بالنسبة لشركة جيرسي للنفط والغاز، فإن إعادة ضبط الإطار المالي في المملكة المتحدة مؤخرا تفعل أكثر من مجرد ترتيب إرث سياسي غريب.
إنه يحسن ماديًا احتمالات أن تؤدي عملية إعادة تطوير Buchan الرئيسية إلى القفز أخيرًا من الدراسات الورقية إلى الفولاذ في الماء.
ما يميز جيرسي عن العديد من المستكشفين المدرجين في قائمة AIM هو مدى ضيق وتقدم تركيزها.
بوكان ليس احتمالا حدوديا للمضاربة. وهو حقل كان ينتج سابقًا في بحر الشمال، وتم اكتشافه قبل عقود من الزمن، ويحتوي على خزانات محددة جيدًا ومفهوم تطوير مبني على تقنيات حديثة تحت سطح البحر والحفر بدلاً من الهندسة البطولية.
ومن حيث النفط والغاز، فإن هذا الأمر يعتبر خاليًا من المخاطر تمامًا مثل الأصول غير المطورة.
العنصر المفقود
وكان العنصر المفقود هو الثقة. تتطلب المشاريع الخارجية رأس مال مقدمًا كبيرًا وفترات سداد طويلة. فعندما تم فرض ضريبة أرباح الطاقة ثم تم تعديلها بشكل متكرر، لم تكن مشكلة الصناعة تتمثل في المعدل الرئيسي، بل في غياب نقطة نهاية جديرة بالثقة.
ولم يتمكن المستثمرون من معرفة ما إذا كان النظام الضريبي المعمول به في ظل العقوبات سيحمل أي تشابه مع النظام الذي كان ساريا عندما بدأ الإنتاج. بالنسبة لشركة بحجم جيرسي، أدى عدم اليقين هذا إلى إيقاف مناقشات التمويل قبل أن تبدأ بشكل صحيح.
ويضع التحليل الأخير الذي أجراه كافنديش أرقاماً حول الأسباب التي أدت إلى تغيير النظام الجديد للصورة. وبموجب القواعد الحالية، فإن رأس المال المستثمر قبل نهاية الضريبة في مارس 2030 يجذب تعويضات ضريبية بنسبة 84.25 في المائة للشركات التي تدفع الضرائب. ومن الناحية العملية، يعني هذا أن تكلفة الإنفاق على التنمية بعد خصم الضرائب منخفضة إلى حد غير عادي وفقاً للمعايير الدولية.
ومن المرجح أن يقع الإنتاج الأول لمشروع تطوير بحر الشمال بوشان في فترة ما بعد الضريبة
يجادل كافنديش بأن التطوير الأمثل لشركة بوشان سوف يميل عمداً إلى هذه النافذة، مما يؤدي إلى تعظيم الإنفاق بينما تكون الإغاثة في أعلى مستوياتها، ثم تشغيل الإنتاج بعد عام 2030 عندما يتم تطبيق معدل الضريبة الدائم بنسبة 40 في المائة فقط.
التوقيت مهم هنا، وطبيعة دورة بوشان الطويلة تعمل لصالح جيرسي. وحتى في ظل جدول زمني يتسم بالكفاءة، فمن المرجح أن يقع الإنتاج الأول في فترة ما بعد الضريبة.
أقصى قدر من الراحة
وهذا يضع التكاليف في فترة الحد الأقصى من التخفيف والإيرادات في بيئة ضريبية أقل وأكثر قابلية للتنبؤ بها. ومن الصعب تصميم ملف مالي أكثر جاذبية لعملية إعادة التنمية القائمة على كثافة رأس المال.
هناك أيضًا بُعد في الميزانية العمومية يستحق الاهتمام. بعد نجاحها في تطوير مشروع بوشان، مع الاحتفاظ بنسبة كبيرة تبلغ 20 في المائة من الفوائد المنقولة حتى النفط الأول، في نهاية عام 2024، خفضت جيرسي تكاليفها النقدية السنوية إلى النصف إلى حوالي 1.5 مليون جنيه إسترليني وكان لديها 11 مليون جنيه إسترليني من النقد في نهاية عام 2025.
وهذا يمنح الشركة الوقت لرؤية تقدم المشروع دون ضغوط جمع الأموال على المدى القريب. بالإضافة إلى ذلك، بعد الموافقة على خطة التطوير النهائية، تستحق جيرسي مبلغًا إضافيًا قدره 15 مليون جنيه إسترليني (20 مليون دولار) على شكل مدفوعات نقدية من شركائها في المشروع المشترك، NEO Energy وSerica Energy.
حمل كامل
يعد هذا الحمل الكامل أمرًا أساسيًا لقدرة جيرسي على الوصول إلى الإنتاج دون التخفيف المتكرر للأسهم. ويعني ذلك أن الجزء الأكبر من رأس مال التطوير يتم توفيره من قبل شركاء أكبر ذوي نطاق تشغيلي، بينما تحتفظ جيرسي بمصالحها الاقتصادية. يشير كافنديش أيضًا إلى أن الشركة تحتفظ بأكثر من 100 مليون جنيه إسترليني من الخسائر الضريبية في المملكة المتحدة، والتي يمكن استخدامها بشكل أكثر فعالية بمجرد انخفاض معدل الضريبة إلى 40 في المائة بعد عام 2030، مما يزيد من تحسين اقتصاديات المشاريع.
يستمر العمل التشغيلي بالتوازي. ويجري إعداد ملحق لتقييم الأثر البيئي لبرنامج بوشان ليعكس التوجيهات المحدثة بشأن انبعاثات النطاق 3 ولتحديد الفوائد الاجتماعية والاقتصادية للمشروع.
وفي الوقت نفسه، تركز هندسة القيمة على الحفر والبنية التحتية تحت سطح البحر، بهدف تقليل كثافة رأس المال دون تقويض عمليات التعافي. هذه هي الخطوات العملية التي تنقل المشروع من المفهوم إلى العقوبة.
كما تحسنت خلفية المشروع المشترك. قامت كل من NEO Energy وSerica بتوسيع محفظتيهما في بحر الشمال في المملكة المتحدة خلال عام 2025 من خلال عمليات الاستحواذ، مما يؤكد التزامهما تجاه الحوض. ويرى كافنديش أن مشاركتهم المستمرة في مشروع بوشان أمر مشجع، لا سيما في ضوء دور المشروع كمصدر محتمل للنمو على المدى المتوسط.
مخاطر التنفيذ؟
لا شيء من هذا يزيل مخاطر التنفيذ. تعتبر التطورات الخارجية معقدة، وسيظل تقييم جيرسي يعكس الانتظار الطويل للتدفقات النقدية. لكن طبيعة الاقتراح تغيرت. ولم يعد يُطلب من المستثمرين إبداء وجهة نظرهم بشأن تغيير السياسة المالية.
يتم سؤالهم عما إذا كانت شركة صغيرة منضبطة ماليًا، ولها مصلحة في مجال معروف وشركاء ملتزمين، يمكنها تقديم تطوير معتمد.
وهذا اختبار أوضح بكثير. وبالنسبة لشركة Jersey Oil & Gas، قد يتبين أن الوضوح بحد ذاته هو الأصل الأكثر قيمة في الميزانية العمومية.
للحصول على جميع الأخبار العاجلة الخاصة بالشركات المتوسطة والصغيرة، تفضل بزيارة www.proactiveinvestors.co.uk
منصات الاستثمار DIY
ايه جي بيل
ايه جي بيل
سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة
هارجريفز لانسداون
هارجريفز لانسداون
تداول مجاني للأموال وأفكار استثمارية
المستثمر التفاعلي
المستثمر التفاعلي
استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا
التجارة الحرة
التجارة الحرة
استثمار عيسى الآن مجاني على الخطة الأساسية
التداول 212
التداول 212
تداول أسهم مجاني وبدون رسوم حساب
الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك