Investing.com – كان إنشاء إصدارات رقمية، أو ترميز أصول العالم الحقيقي على سلاسل الكتل، في طليعة توضيح حالة استخدام العملات المشفرة. والآن تتمتع سندات الخزانة المرمزة بلحظتها في دائرة الضوء كعائد بديل للعملات المستقرة، لكن هذه الأصول الرقمية الناشئة تواجه عقبات كبيرة نحو التبني الأوسع اللازم للإطاحة بالعملات المستقرة.
وقد حققت سندات الخزانة الرمزية – الإصدارات الرقمية من سندات الخزانة التي تم إنشاؤها على blockchain مثل – قيمة سوقية تبلغ حوالي 2.5 مليار دولار، ارتفاعًا من حوالي 800 مليون دولار منذ مطلع العام، وفقًا لبيانات من موقع التتبع RWA.xyz.
سندات الخزانة المرمزة: تجاوز الحاجة إلى العائد
“لقد شهد هذا العالم من سندات الخزانة الرمزية نموًا سريعًا خلال العام الماضي حيث اقترب من 2.4 مليار دولار. وعلى الرغم من أنه أصغر بكثير من عالم العملات المستقرة التقليدية البالغة 180 مليار دولار، فإن نموها السريع لديه القدرة على تحدي هيمنة العملات المستقرة في المستقبل،” كما يقول المحللون في جيه بي مورجان. قال في مذكرة حديثة.
إن الحاجة إلى بدائل تحمل عائدًا للعملات المستقرة الرئيسية مثل و، والتي عادةً لا تقدم فائدة أو عائدات احتياطية، أدت إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الرمزية.
قال جيه بي مورجان إنه من المنطقي التنظيمي أن تتجنب العملات المستقرة تقديم الفائدة لمستخدميها لأن القيام بذلك من شأنه أن يجذب المزيد من القيود التنظيمية، مما يتطلب الامتثال لقانون الأوراق المالية، “وبالتالي يعيق استخدامها الحالي السلس وغير المصرح به كمصدر للضمانات في النظام البيئي للعملات المشفرة. ”
ومع ذلك، فإن مستخدمي العملات المستقرة لا يجلسون مكتوفي الأيدي على استعداد لتحمل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول المدرة للعائد. لقد استخدموا استراتيجيات مختلفة لكسب العائد على عملاتهم المستقرة.
لكن المحللين قالوا إن هذه الاستراتيجيات مثل الإقراض المضمون، والإقراض غير المضمون، والتجارة الأساسية “تنطوي على مخاطر وتتنازل عن السيطرة والحضانة على أرصدتها”.
مع استمرار عوائد سندات الخزانة الأمريكية عند أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، ومن المتوقع الآن أن تظل مرتفعة لفترة أطول مع استمرار الاستثناء الاقتصادي الأمريكي، يبدو أن الديون الحكومية الرمزية تتخلص من حكة “الحاجة إلى العائد” ويمكن أن تستمر في إبعاد الدولارات عن العملات المستقرة.
سندات الخزانة المرمزة: أطفال جدد في جكتلة سوق مشتقات العملة المشفرة
توفر سندات الخزانة الرمزية العديد من المزايا مقارنة بالعملات المستقرة التقليدية. أنها توفر العائد للمستخدمين دون الحاجة إلى استراتيجيات التداول أو الإقراض المحفوفة بالمخاطر، ولا تتطلب من المستخدمين التنازل عن السيطرة أو الوصاية على أصولهم.
كما تم تحفيز سوق سندات الخزانة المرمزة من قبل المستثمرين المؤسسيين الذين أطلقوا صناديق مرمزة، مما يسمح للمستثمرين بالوصول إلى العروض الموجودة على السلسلة بسيولة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
أطلقت Blackrock (NYSE:) أول صندوق رمزي لها، BUIDL، في وقت سابق من هذا العام على blockchain Ethereum، مما يسمح للمستثمرين باسترداد أسهمهم أو رموز BUIDL لعملة USDC المستقرة من خلال عقد ذكي في أي وقت، دون الحاجة إلى وسيط.
وتتطلع بعض الصناديق الرمزية، بما في ذلك BUIDL من Blackrock، والتي جمعت قيمة سوقية تبلغ حوالي 0.6 مليون دولار منذ إطلاقها في أبريل، إلى سرقة غداء العملات المستقرة في سوق رئيسية: سوق مشتقات العملات المشفرة.
تميل العملات المستقرة إلى استخدامها كضمان في تداولات مشتقات العملات المشفرة، حيث تعد العملة المستقرة USDT التابعة لشركة Tether Holdings وUSDC التابعة لشركة Circle Internet Financial من بين الرموز المميزة الأكثر استخدامًا لضمانات المشتقات في البورصات، حيث تبلغ القيمة السوقية 120 مليار دولار و34 مليار دولار على التوالي.
عقبة تنظيمية تحول دون اعتماد سندات الخزانة الرمزية
لكن هذه الميزة بالذات، وهي عرض العائد، الذي تستطيع سندات الخزانة الرمزية أن تتدلى أمام المستثمرين، تشكل رياحًا معاكسة كبيرة في سعيهم لسرقة جزء كبير من غداء العملات المستقرة.
وقال المحللون: “إن سندات الخزانة المرمزة تخضع لقانون الأوراق المالية الذي يقيد العروض المقدمة للمستثمرين المعتمدين، وبالتالي يمنع اعتماد السوق على نطاق أوسع”.
على سبيل المثال، يواجه BUIDL التابع لشركة BlackRock حواجز دخول عالية بحد أدنى للاستثمار يبلغ 5 ملايين دولار وقيود على تقديم هذه المنتجات للمستثمرين المعتمدين.
تُظهر الجهود الكبيرة التي تبذلها شركة Blackrock لإقناع بورصات العملات المشفرة باستخدام توكناتها الرقمية على نطاق أوسع أن هناك إمكانية لاستبدال العملات المستقرة التقليدية جزئيًا كضمان في تداول مشتقات العملات المشفرة، لكن السيولة أو عدم وجودها (بالنسبة للعملات المستقرة)، تشير إلى أن هؤلاء الأطفال الجدد سينضمون إلى السوق. من غير المرجح أن تهيمن كتلة سوق مشتقات العملات المشفرة في أي وقت قريب.
تشير هذه العقبة التنظيمية إلى أن العملات المستقرة – التي تتميز بقيمة سوقية تقترب من 180 مليار دولار عبر العديد من سلاسل الكتل والبورصات المركزية، مما يضمن حصول المتداولين على تكاليف معاملات منخفضة حتى بالنسبة للمعاملات الكبيرة – ليست معرضة لخطر فقدان الميزة الكبيرة التي تمتلكها على سندات الخزانة الرمزية في وقال جي بي مورجان من حيث السيولة.
وقال جيه بي مورجان إن هذه السيولة العميقة، التي تعد أساسية للتداول السلس، تعني أن سندات الخزانة الرمزية، التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 2.4 مليار دولار، “ستحل في النهاية محل جزء صغير فقط من عالم العملات المستقرة”.
في حين أنه من المرجح أن يظل حاجز إزالة العملات المستقرة من مكانتها مرتفعًا، فمن المتوقع أن تستمر سندات الخزانة المُرمزة في النمو من خلال استبدال “العملات المستقرة التي لا تدر عائدًا في خزائن DAO، ومجموعات السيولة، والنقد الخامل بصناديق مشاريع التشفير”.