تعتبر كلمة “خصم” واحدة من أكثر الكلمات إغراءً في اللغة الإنجليزية.
لكن في حالة صناديق الاستثمار في الأسهم الخاصة، فإن التخفيضات تثير الشكوك أكثر من الإثارة في الوقت الحاضر.
أسعار أسهم العديد من هذه الصناديق الاستئمانية – التي تدعم الشركات غير المدرجة التي تستعد لأن تصبح نجوم الغد – تنخفض بشكل كبير يصل إلى 40 في المائة من صافي قيمة أصولها.
قد توفر هذه الصناديق تعرضًا مفيدًا للمؤسسات الناشئة – في الخدمات المالية وتجارة التجزئة والتكنولوجيا في المملكة المتحدة والولايات المتحدة وأوروبا.
لكن هذا هو حجم التخفيضات التي يستنتج الكثيرون أن صناديق الأسهم الخاصة رخيصة لسبب ما، وليست واحدة من أفضل عمليات الشراء في خريف عام 2024.
الفرصة: شارلوت موريس (في الصورة) هي المدير المشارك لصندوق Pantheon International Partners Trust
هذا هو مستوى عدم الثقة الذي يجعل البعض ينظرون بارتياب إلى الصندوق الائتماني الوحيد في القطاع الذي يبلغ علاوة ضخمة تبلغ 56 في المائة فوق سعر سهمه – ووفر عائدا بنسبة 1070 في المائة على مدى العقد الماضي.
هذه هي مجموعة 3i، إحدى الشركات المدرجة على مؤشر FTSE 100 والتي تأسست في فترة ما بعد الحرب كمستثمرين في الصناعة.
واليوم، يشتهر الصندوق الذي تبلغ قيمته 32 مليار جنيه استرليني بحصته البالغة 58 في المائة في Action، وهي سلسلة المتاجر الصغيرة التي تضم 2725 منفذ بيع في 12 دولة أوروبية.
ولكن هل الفجوة في فهمنا لهذه الصناديق كبيرة مثل بعض الخصومات؟ يقول بن ييرسلي من شركة Fairview Investing أن هناك “انفصالًا” بين الواقع وتصورات السوق. ويقول: “على المدى الطويل، كانت هذه استثمارات جيدة جدًا للامتلاك، على الرغم من أنك تحتاج إلى الشراء لمدة عقد أو نحو ذلك”.
تسلط شارلوت موريس، المدير المشارك لصندوق بانثيون إنترناشيونال بارتنرز، الضوء على اتساع الفرص المتاحة.
وقالت: “نحن نستثمر الأموال في الشركات الموجهة نحو النمو والتي تعمل في قطاعات دفاعية وغير دورية، والتي تستفيد من الاتجاهات طويلة المدى مثل التركيبة السكانية المتقدمة في السن، والأتمتة، والرقمنة، والاستدامة”.
تشتمل محفظة Pantheon على شركات مثل Smile Doctors، وسلسلة تقويم الأسنان الأمريكية المتنامية Altamont Capital Partners وجزء صغير من أسهم Action. إذا كنت تفضل أن تكون شجاعا عندما يخشى الآخرون، فقد تنبهر بفرصة التنويع التي توفرها صناديق الأسهم الخاصة، وخاصة بعد إصلاحات قواعد الإفصاح عن التكاليف التي جعلت رسومها تبدو باهظة للغاية.
علاوة على ذلك، فإن الشركات المتعطشة للتمويل والتي تفضلها صناديق الأسهم الخاصة، لابد أن تحصل على الدعم من خلال المزيد من التحركات الهبوطية في أسعار الفائدة. وكان ارتفاع تكلفة الاقتراض أحد أسباب حجم الخصومات.
ولكن يجب أن تكون مستعدًا لرحلة إلى منطقة غير مألوفة.
عدد قليل جدًا من استثمارات هذه الصناديق الاستئمانية تحمل أسماء يمكنك التعرف عليها، على الرغم من أن شركة HarbourVest Global Private Equity (HPVE) التي تبلغ قيمتها 1.7 مليار جنيه إسترليني تمتلك شريحة صغيرة من شركة Shein، عملاق الأزياء الصيني المثير للجدل، والذي يُقال إنه يستعد لتعويم سوق الأوراق المالية في لندن بقيمة 50 مليار جنيه إسترليني.
HPVE، ثاني أكبر صندوق ائتماني في هذا القطاع، يحصل على خصم قدره 43 في المائة، بانخفاض عن 52 في المائة في مارس من العام الماضي. ولكن على الرغم من أن معظم الشركات المدعومة من صناديق الأسهم الخاصة قد تكون غامضة، إلا أنها لا تعاني بالضرورة.
يشير جيمس كارثيو، من مجموعة التحليلات QuotedData، إلى أرقام من MSCI Burgiss تظهر أن أرباح شركات الاستحواذ الإداري نمت بشكل أسرع من أرباح الشركة المتوسطة المدرجة في تسعة من الأعوام العشرة الماضية.
أحد أسباب توسيع الخصومات هو الاعتقاد بأن الصناديق الاستئمانية متفائلة للغاية بشأن تقييمات ممتلكاتها، مما يؤدي إلى خيبة الأمل عندما يتم بيع هذه الحصص أو البحث عن أسعار في سوق الأسهم.
المحللون يختلفون.
ويقول كارثيو: “بشكل عام، تميل التقييمات في هذا القطاع إلى أن تكون متحفظة”.
ويضيف إيان سكولر من Stifel: “نتوقع أن ترتفع مبيعات الشركات من محافظ هذه الصناديق الاستئمانية خلال العام المقبل.
“عادة، عندما يتم بيع استثمار ما، فإنه يحقق ربحًا يتراوح بين 20 في المائة إلى 30 في المائة فوق التقييم السابق – مما يؤدي إلى زيادة صافي قيمة أصول الصندوق.”
ومع ذلك، من المرجح أن تستمر الأسئلة حول التقييمات. يقوم صندوق التحوط ShadowFall، بقيادة ماثيو إيرل، المعروف أيضًا باسم “The Dark Destroyer”، ببيع أسهم 3i على المكشوف على أساس أن الثقة تتخذ وجهة نظر وردية للغاية بشأن العمل. وتشكل الحصة البالغة 14.8 مليار جنيه إسترليني 72 في المائة من المحفظة. ويؤكد إيرل أن شركة 3i تقدر قيمة السلسلة بأرباح تبلغ 18.5 مرة، مقابل متوسط 14.4 مرة لهذا النوع من متاجر التجزئة.
إن تقييم Dark Destroyer محل خلاف بالطبع، حيث يمتدح البعض قوة Action وآفاقها.
يشير كارثيو إلى أن ادعاءات ShadowFall “تتعارض مع كل الأدلة على سجل النمو المثير للإعجاب لشركة Action”.
لكنه يتساءل عما إذا كان ينبغي لشركة 3i أن تفكر في الحصول على حصتها في السلسلة لتوزيع بعض الأموال النقدية على المساهمين والبحث عن أعمال أخرى يمكن أن تكون على أهبة الاستعداد لتحقيق العظمة.
بعد كل شيء، تبلغ قيمة شريحة العمل التي تقدمها 3i أكثر بـ 120 مرة مما كانت عليه عندما رأت الثقة لأول مرة إمكانات السلسلة في عام 2011.
سوف يستمر الخلاف حول Action، على الرغم من أنه سيكون هناك اهتمام كبير بالبيع المرتقب لحصة أغلبية 3i في مجموعة أغذية الحيوانات الأليفة MPM، صانع العلامات التجارية مثل Applaws للقطط.
وفي الوقت نفسه، لا يزال المحللون يتوقعون زيادة أخرى في أسهم الصندوق من 3300 بنس الحالي إلى 3500 بنس. يقارن هذا بعام 1993 في نوفمبر من العام الماضي عندما ظهر 3i في هذا العمود.
وفي ذلك الوقت، اتبعت نصيحتي الخاصة واستثمرت بعض النقود في أسهم هذه المؤسسة. أنا أبقى على متن الطائرة لأن الجدل حول قيمة الإجراء يبدو أنه له قيمة ترفيهية.
ومن بين اختيارات الخبراء في هذا القطاع شركة Hg Capital، وهي أكبر مستثمر في أوروبا في شركات البرمجيات. هناك خصم بنسبة 2.5 في المائة على هذا الصندوق الذي يفضل الشركات التي قام المسؤولون التنفيذيون بإنفاق بعض أموالهم الخاصة في المؤسسة. الأسهم تقف عند 518 بنس. متوسط هدف المحللين هو 540 بنس.
ييرسلي يحب Pantheon، الذي يحصل على خصم قدره 34 في المائة. ويبلغ سعر أسهمها 318.5 بنسًا، لكن المحللين يتوقعون ارتفاعها إلى متوسط قدره 395 بنسًا.
وهو أيضًا من محبي NB Private Equity الذي يقدم خصمًا قدره 25 في المائة. تمتلك هذه الثقة شريحة صغيرة من متاجر التجزئة الشهيرة Action ولكنها تركز في الغالب على الولايات المتحدة. متوسط السعر المستهدف للمحللين للأسهم – التي يتم تداولها حاليًا عند 1532 بنسًا – هو 2374 بنسًا.
يستشهد كارثيو بشركة Oakley Capital Investments باعتبارها واحدة من الشركات المفضلة لديه. ويركز الصندوق، الذي يبلغ خصمه 30%، على الشركات الاستهلاكية الرقمية والتعليم والتكنولوجيا، ويستحوذ على بعض الصفقات في هذه القطاعات في السنوات الأخيرة. ارتفعت الأسهم بمقدار 10 بنس إلى 500 بنس خلال العام حتى الآن. لكن المحللين يستهدفون الارتفاع إلى 656 بنسًا.
يعتقد جيسون هولاندز من BestInvest أن شركة HarbourVest Global Private Equity لديها القدرة على تحقيق بعض العوائد القوية.
سعر السهم الحالي للصندوق، الذي يستخدم عدة فرق من المديرين لتحديد أفضل الصفقات، هو 2335 بنسًا، لكن المحللين حددوا هدفًا عند 3796 بنسًا.
ومن المرجح أن ينشأ بعض هذا التفاؤل من اقتناع بعض الدوائر بأن الخصم ضخم إلى حد مثير للسخرية ـ وأن الأسواق أدركت هذه الحقيقة وتغير قلبها.
لا شك أن التوقعات بالنسبة لهذا الصندوق وغيره من صناديق الأسهم الخاصة أفضل من ذي قبل، مع احتمال التخلص من المزيد من الممتلكات بأسعار مناسبة.
لا يوجد جدول زمني لتضييق الخصومات. ولكن، أثناء انتظارك، سوف تدعم الشركات المتنامية، وتعمل كصاحب رأسمال مغامر وأنت مسترخٍ في كرسيك ذو الذراعين.
منصات الاستثمار DIY
ايه جي بيل
ايه جي بيل
سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة
هارجريفز لانسداون
هارجريفز لانسداون
التعامل الحر مع الأموال والأفكار الاستثمارية
المستثمر التفاعلي
المستثمر التفاعلي
استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا
ساكسو
ساكسو
احصل على 200 جنيه إسترليني كرسوم تداول
التداول 212
التداول 212
تعامل مجاني ولا توجد رسوم على الحساب
الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.