بقلم صاقب إقبال أحمد وسوزان ماكجي وكارولينا ماندل
نيويورك (رويترز) – أفسح رد الفعل الأولي الخافت للسوق في أعقاب أول خفض لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) في أربع سنوات المجال أمام ارتفاع الأسهم الأمريكية مع انحسار حالة عدم اليقين واستيعاب المستثمرين لتداعيات تخفيف السياسة النقدية.
ارتفع مؤشر الدولار الأميركي 1.7% يوم الخميس، مسجلاً أعلى مستوى خلال اليوم. وكان الارتفاع على النقيض تماماً من اليوم السابق، عندما أغلق المؤشر القياسي منخفضاً 0.3% بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. واستمرت عائدات سندات الخزانة، التي تتحرك عكسياً مع أسعار السندات، في الارتفاع.
كان يُنظر إلى اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي باعتباره حدثًا محوريًا محتملًا للأسواق، حيث كانت العقود الآجلة لأسعار الفائدة تتأرجح قبل ساعات من الحدث بينما كان المتداولون يعيدون معايرة رهاناتهم على حجم الخفض الأولي لأسعار الفائدة.
ولكن بعض هذا الغموض قد زال الآن، بعد أن تم تطبيق أول خفض لأسعار الفائدة، وبعد أن أكد البنك المركزي للأسواق أن التخفيض الضخم كان بمثابة تدبير تأميني لحماية الاقتصاد وليس استجابة طارئة لضعف سوق العمل الأخير.
وهذا يترك للمستثمرين التركيز على مقاييس مثل نمو أرباح الشركات، والذي كان قوياً هذا العام، كما قال مايكل بورفيس، الرئيس التنفيذي لشركة تالباكن كابيتال أدفايزرز.
وقال بورفيس “إذا كانت الأسهم ترتفع، فهذا يرجع أكثر إلى حقيقة أن اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي أصبح وراءنا”.
وقال إيد يارديني، مؤسس شركة يارديني للأبحاث، إنه مع وجود سياسة نقدية أقل تقييدا، فإن المستثمرين ربما يأخذون في الاعتبار أيضا فرصا أفضل لهبوط اقتصادي ناعم، حيث يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرا على تهدئة التضخم دون الإضرار بالنمو بشكل كبير.
وقال يارديني في تقرير صباح الخميس: “الآن بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحفيز الاقتصاد، فإن حشود الهبوط الحاد ينبغي أن تتفرق”.
وقال يارديني إن أسعار الفائدة المنخفضة من المرجح أن تفيد الشركات الأصغر والأكثر استدانة والتي تعتمد على الديون الأرخص وكذلك الأسهم ذات القيمة الحساسة اقتصاديًا. وأضاف أن الارتفاع الذي دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى الارتفاع بنسبة 18.5٪ هذا العام حتى يوم الأربعاء من المرجح أن يتسع نطاقه من مجموعة الأسماء التكنولوجية الكبرى التي قادت المكاسب.
وارتفع المؤشر الذي يركز على الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة بنسبة 1.8% يوم الخميس بعد أن أغلق مستقرا تقريبا في الجلسة السابقة.
وقد ردد خبراء استراتيجيون في بنك سوسيتيه جنرال هذا الرأي. فقد أوصوا العملاء بشراء أسهم في قطاعي السلع الاستهلاكية التقديرية والسلع الاستهلاكية الأساسية، متوقعين أن تتلقى هذه الأسهم دفعة قوية في ظل انخفاض أسعار الرهن العقاري والمزيد من الانخفاضات في أسعار النفط التي من شأنها أن تفيد الإنفاق.
وكتبوا “إن التجارة الأكثر وضوحا هي التغيير في القيادة للأسهم الأميركية الذي يفضل توسيع الأداء”.
وقال تشارلي ماكيليجوت، استراتيجي شركة نومورا في مذكرة، إن الأسهم قد تتلقى الدعم في الأمد القريب، حيث يدفع التحول من توقعات الهبوط الحاد إلى توقعات الهبوط الناعم المستثمرين الذين يتخذون موقفا دفاعيا إلى “الاستيلاء والمطاردة” على الجانب الصاعد من الأسهم.
تاريخيا، تميل الأسهم إلى الاستجابة بشكل جيد لهبوط أسعار الفائدة طالما تم تجنب الركود، وفقا لبيانات من كيث ليرنر، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار في Truist Advisory Services، والتي أظهرت ارتفاع مؤشر S&P 500 بعد عام من أول خفض في أربع من دورات تخفيف أسعار الفائدة الفيدرالية الست منذ عام 1989.
لكن هذا لا يستبعد إمكانية حدوث تقلبات في الأمد القريب، مع تردد صدى قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسواق.
وقال كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في شركة المدفوعات كورباي، معلقا على أسواق الصرف الأجنبي: “الساعات المقبلة قد تكون خطيرة… مع تعرض المتداولين لموجات مفاجئة من المد والجزر مع تعزيز توقعات أسعار الفائدة في اقتصادات أخرى”.
لم يشهد الدولار تغيرا يذكر مقابل سلة من العملات يوم الخميس، حيث ظل يحوم بالقرب من أدنى مستوى له في نحو عام.
ويتطلع المستثمرون أيضًا إلى يوم الجمعة، عندما تنتهي فترة صلاحية خيارات الأسهم وخيارات مؤشرات الأسهم والعقود الآجلة ربع السنوية – والتي يبلغ مجموعها نحو 5.1 تريليون دولار من حيث القيمة الاسمية، وفقًا لشركة سبوت جاما – مما يزيد من خطر التقلبات في الأسهم مع قيام المتداولين بتعديل مراكزهم.
رد فعل مكتوم
سجلت أسعار خيارات الأسهم تقلبات بنسبة 1.1% تقريبًا، صعودًا أو هبوطًا، لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 يوم الأربعاء، وفقًا لخدمة تحليل الخيارات ORATS. وبدلاً من ذلك، كسر المؤشر سلسلة مكاسب استمرت سبعة أيام ليغلق منخفضًا بنسبة 0.29%.
وقال سونو فارغيز، استراتيجي الاقتصاد الكلي العالمي في مجموعة كارسون، إن المكاسب الكبيرة التي حققتها الأسهم والانزلاق الذي شهده الدولار في الأيام التي سبقت اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما أدت إلى رد الفعل المخيب للآمال.
وقال مات ديتشوك، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في ميريل لينش وبنك أوف أميركا برايفت بنك: “إنها مقولة سخيفة للغاية، اشترِ الشائعة وبع الخبر، ولكن هذا هو ما حدث بالفعل”.
واصلت عوائد سندات الخزانة، التي ترتفع عندما تنخفض أسعار السندات، الارتفاع يوم الخميس، مما دفع العائد القياسي لسندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 3.75%.
وتفاقم هذا التحرك بسبب بيانات الوظائف الأسبوعية التي أظهرت استمرار قوة سوق العمل.
ومع انتهاء اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، “سوف يتحول الاهتمام مرة أخرى نحو البيانات الواردة لتحسين السرد الكلي بشكل أكبر”، كما كتب استراتيجيو أسعار الفائدة في بنك بي إم أو كابيتال ماركتس.