28 نوفمبر (رويترز) – على الرغم من الإثارة المتزايدة بأن الصناديق المتداولة في البورصة للبيتكوين (ETFs) ستحظى قريبًا بموافقة الجهات التنظيمية، فإن بعض رواد صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة يخططون لعدم المشاركة في ما يُتوقع أن يكون معركة شرسة في الصناعة للحصول على حصة في السوق.
من المتوقع أن يجذب الطلب على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة، والذي سيسمح للمستثمرين الأفراد والمؤسسات بالمراهنة بسهولة على سعر أكبر عملة مشفرة في العالم، ما يصل إلى 3 مليارات دولار من المستثمرين في الأيام القليلة الأولى من التداول ويسحب مليارات أخرى بعد ذلك. .
ومع ذلك، فإن بعض الأسماء الراسخة في مجال blockchain والعملات المشفرة – بما في ذلك ProShares وAmplify Investments وRoundhill – تبتعد حتى الآن عن إطلاق صندوق Bitcoin ETF. وهم يشعرون بالقلق من أن المجال مزدحم للغاية، وأن التكاليف التنظيمية والتسويقية مرتفعة للغاية، وأن الطلب لن يكون قويا بما يكفي للتعويض عن ذلك.
على الرغم من أنهم لا يزالون أقلية صغيرة في سباق يغوص فيه كل من اللاعبين الكبار والصغار، إلا أن شكوكهم تشير إلى أن الضجيج حول صندوق بيتكوين المتداول في البورصة قد يكون في غير محله وأن المنتجات قد تكون غير مربحة لبعض المصدرين الذين يندفعون إلى هذا المجال.
وقال ديف مازا، كبير مسؤولي الإستراتيجية في شركة Roundhill Investments، التي تأمل في إطلاق صناديق استثمار متداولة للعملات المشفرة، “قد يكون هذا أنجح إطلاق لصناديق الاستثمار المتداولة في التاريخ، لكنه سيظل يتمتع بمنافسة شديدة، ويتطلب الكثير من الاستثمار مقدمًا”. خطط لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة.
“عليك أن تزن احتمالات أن ينتهي بك الأمر كأحد الفائزين أو الخاسر أيضًا.”
لقد رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات منذ فترة طويلة طلبات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية على أساس أنها تلبي متطلبات حماية المستثمر.
ارتفعت آمال الصناعة في أن يتغير هذا الموقف في يونيو عندما تقدمت شركة BlackRock (BLK.N)، التي لديها سجل متواصل تقريبًا من موافقات هيئة الأوراق المالية والبورصة لصناديق الاستثمار المتداولة، بطلب للحصول على صندوق استثمار متداول للبيتكوين. ثم في أغسطس، قضت المحكمة بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات رفضت بشكل خاطئ طلب Grayscale Investments لتحويل Bitcoin Trust (GBTC.PK) إلى صندوق Bitcoin ETF فوري ويجب عليها مراجعة ملف Grayscale.
قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، الشهر الماضي، إن مفوضي الوكالة سينظرون في ما يصل إلى 10 إيداعات لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، لكنهم لم يتمكنوا من تقديم إرشادات بشأن التوقيت.
ومع ذلك، قال مايكل سابير، الرئيس التنفيذي لشركة ProShares، إنه غير مقتنع بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات ستوافق على الإيداع قريبًا. كانت ProShares Bitcoin Strategy ETF الخاصة بالشركة، استنادًا إلى عقود البيتكوين الآجلة، واحدة من أكثر صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة تداولًا عندما تم إطلاقها لأول مرة في عام 2021، حيث حققت مليار دولار في الأيام القليلة الأولى.
وقال سابير إن ProShares لديها أيضًا مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الأخرى المرتبطة بالعقود الآجلة، مما يوفر خيارات للعملاء دون الحاجة إلى صندوق استثمار متداول فوري.
التكاليف الأولية
عندما توافق على صندوق بيتكوين متداول في البورصة، يتوقع المسؤولون التنفيذيون أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على عدة صناديق في وقت واحد، لذلك لا يتمتع أحد بميزة المبادر الأول.
وهذا من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع نفقات التسويق، وهي واحدة من أكبر تكاليف ظهور صناديق الاستثمار المتداولة لأول مرة. إلى جانب التكاليف القانونية، وتكاليف التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة، وتكاليف الإدراج، تبلغ تكلفة إطلاق حتى صندوق استثمار متداول بسيط حوالي 100 ألف دولار، وفقًا للمحامين. يمكن أن يرتفع ذلك إلى ملايين الدولارات إذا كان المنتج معقدًا ويستغرق وقتًا طويلاً للحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات.
وقالت روكسانا إسلام، المديرة المساعدة للأبحاث في شركة VettaFi للبيانات: “إن الحصول على الموارد والخبرة اللازمة لتقديم طلب لشيء غير موجود بعد في الولايات المتحدة” أمر مكلف.
المُصدر المحتمل الوحيد الذي يكشف عن رسوم المستثمرين المقترحة حتى الآن هو Ark Investment، التي أعلنت الأسبوع الماضي أن صندوق Bitcoin ETF الفوري الخاص به سيفرض رسومًا بنسبة 0.8٪.
وقالت عائشة هانت، محامية الصناديق في شركة Kelley Hunt LLC: “يبدو أن هذا السعر تم تسعيره بشكل استراتيجي لجذب الأصول” بدلاً من تغطية التكاليف الأولية.
من المؤكد أن المصدرين الذين يأملون في إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية لديهم نظرة صعودية أكثر من أولئك الذين يلتزمون بالهامش. يمكن لبعض أكبر مقدمي صناديق الاستثمار المتداولة، مثل BlackRock وInvesco، تقديم الدعم المتبادل للتكاليف، والحصول على نطاق تسويقي للوصول إلى ملايين العملاء المحتملين.
ولكن من غير الواضح لبعض مقدمي صناديق الاستثمار المتداولة خارج أكبر عشرين أو نحو ذلك، مثل Amplify، أنهم سيكونون قادرين على الحصول على حصة سوقية كافية لإنجاح الاقتصاد.
وقال كريستيان ماجون، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Amplify ETFs، التي تمتلك شركة Amplify Transformational: “سيغير هذا قواعد اللعبة من حيث الطلب وتطور العملات المشفرة إلى فئة أصول، لكن هذا لا يعني أننا سنكون قادرين على الاستفادة بشكل مباشر”. تستثمر مؤسسة ETF لمشاركة البيانات في عمال مناجم البيتكوين وشركات العملات المشفرة الأخرى.
قال كل من Amplify وRoundhill إنهما سيركزان بدلاً من ذلك على فرص صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الأخرى.
قدمت Roundhill الشهر الماضي طلبًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات لإصدار صندوق استثمار متداول يسعى إلى توليد الدخل والتعرض للبيتكوين من خلال الخيارات المرتبطة بالبيتكوين. وقال مازا إنه متفائل بأن المنتج قد يظهر لأول مرة في شهر يناير.
يأمل Magoon أن تؤدي الضجة المحيطة بصندوق Bitcoin ETF الفوري إلى جذب المزيد من الأصول إلى BLOK ETF من Amplify. يمتلك هذا الصندوق الذي تبلغ قيمته 472 مليون دولار ممتلكات في شركات العملات المشفرة مثل Coinbase (COIN.O)، بالإضافة إلى CME Group (CME.O)، وهي البورصة التي يتم فيها تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة.
حتى توم ستودت، الرئيس التنفيذي للعمليات في شركة Ark Investments، الذي من المقرر أن يصدر قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن إيداع عملة البيتكوين الفورية في صناديق الاستثمار المتداولة في يناير، قال إن الإثارة تسببت في إغفال بعض الناس عن الصورة الأكبر.
وقال ستودت: “سيحل بعض المشاكل الحقيقية للمستثمرين. لكنه لن يحل جميع المشاكل”، مشيرًا إلى أن هذا هو السبب وراء إطلاق Ark مؤخرًا خمسة صناديق استثمار متداولة تقدم أساليب مختلفة لاستثمار العملات المشفرة.
وأضاف: “المستقبل يدور حول أكثر من مجرد عملة بيتكوين الفورية”.
إعداد سوزان ماكجي للتقرير تحرير ميشيل برايس وديبا بابينجتون
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.