تتصدر السياسة عناوين الأخبار، لكن أسعار الفائدة هي التي تغير الاقتصاد. هذه هي النتيجة التي يمكن استخلاصها من الأيام القليلة الماضية.
حتى أقل الناس اهتمامًا منا سوف يدرك أن هناك انتخابات عامة قادمة، ويبدو أن هناك الكثير من الأمور السياسية الجارية في أمريكا أيضًا.
ومع ذلك، فإن الشيء الذي هز الأسواق الأسبوع الماضي هو احتمال انخفاض أسعار الفائدة بشكل أبطأ قليلاً مما كان متوقعاً في السابق.
أنقذونا: يقول هاميش ماكراي: “نحن بحاجة إلى مزيد من الكفاءة وإيديولوجية أقل من السياسيين”.
من المثير للسخرية، إذا فكرت في الأمر، أن يكون من المهم ما إذا كان ينبغي للبنوك المركزية أن تجري تخفيضين أو ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، أو ما إذا كان ينبغي لها أن تبدأ في يونيو/حزيران أو سبتمبر/أيلول.
ومن ناحية أخرى، فإن تحديد الساسة الذين سينتهي بهم الأمر إلى إدارة العرض أمر مهم للغاية. اذا ما الأمر؟
الجزء الأول من التفسير هو أن السياسة تؤثر بشكل عام على الاقتصاد على المدى الطويل للغاية، في حين أن تكلفة المال لها تأثير مباشر عليه.
يمكنك أن ترى ذلك في المملكة المتحدة.
أدت إصلاحات السوق التي نفذتها حكومات مارجريت تاتشر المتعاقبة إلى رفع الأداء الاقتصادي حتى الانهيار المصرفي في الفترة 2008-2009، ولكن في السنوات الأولى من تلك الفترة كانت التكاليف واضحة مثل الفوائد.
إن التأثير السلبي الذي خلفته الغارة الضريبية التي شنها جوردون براون على صناديق التقاعد، والتغيرات التي طرأت على تنظيم معاشات التقاعد، لم يصبح واضحاً حقاً لمدة عقد من الزمان أو أكثر.
على النقيض من ذلك، عندما فشلت البنوك المركزية في أوائل عام 2021 في رفع أسعار الفائدة بالسرعة الكافية، لم يستغرق الأمر سوى بضعة أشهر حتى يشهد العالم أسوأ موجة تضخم منذ 40 عاما.
لكن الأمر ليس مجرد أمر قصير الأجل مقابل طويل الأجل. كما أن السياسة محلية، في حين أن سعر المال عالمي.
لذا فإن حكومة مختلفة في المملكة المتحدة يمكنها أن تتلاعب بالضرائب والإنفاق، وتضع تنظيمات مختلفة.
ولكنها لا تستطيع تغيير المعدل الذي يتعين عليها أن تدفعه لتمويل الدين الوطني، لأن ذلك تحدده الأسواق العالمية.
وفي أفضل الأحوال، من الممكن أن يكون لها تأثير متواضع على ذلك، من خلال اتباع السياسات التي توافق عليها الأسواق ــ أو العكس، كما حاولت ليز تروس أن تفعل. ولا يمكنها أن تفعل الكثير فيما يتعلق بمعدلات الرهن العقاري، أو الطلب على الصادرات.
ويبدو أن النمو في المملكة المتحدة آخذ في الارتفاع بشكل جيد هذا العام، ولكن هذا يرجع جزئياً إلى التعافي العالمي الأوسع نطاقاً وجزئياً إلى انخفاض التضخم في جميع أنحاء العالم.
وأوجه التشابه بين المناطق الاقتصادية المختلفة أكثر وضوحا من الاختلافات.
يمكنك رؤية ذلك بشكل أفضل من خلال النظر إلى التضخم. وكانت الذروة في المملكة المتحدة البالغة 11.1 في المائة في الواقع أعلى قليلاً من الولايات المتحدة عند 9.1 في المائة ومنطقة اليورو عند 10.6 في المائة.
ولكن جميعها كانت أعلى بشكل كارثي من هدف 2 في المائة، والرقم الأخير الذي بلغ 2.3 في المائة أقل من الولايات المتحدة بنسبة 3.4 في المائة وأوروبا بنسبة 2.6 في المائة.
إن صعوبة إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف هي التي تجعل البنوك المركزية مترددة في خفض أسعار الفائدة. ونحن جميعا في نفس القارب.
ومع ذلك، هناك أسباب للاعتقاد بأن السنوات الثلاث أو الأربع المقبلة ستكون ناجحة بشكل متواضع للاقتصاد.
هناك دورة عالمية لا نستطيع الهروب منها. ولكن، وهذا أمر مهم، نحن في منتصف مرحلة النمو في تلك الدورة.
لقد عطل الوباء كل شيء، وحول ما كان من المحتمل أن يكون انكماشا معتدلا إلى فترة فوضوية.
القرارات الصعبة: إن صعوبة إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف هي التي تجعل البنوك المركزية مترددة في خفض أسعار الفائدة
ولكن منذ ذلك الحين حدث انتعاش لائق، وإن كان ذلك التعافي قد تعطل بسبب ارتفاع التضخم.
لقد كان هناك توقف مؤقت هنا وفي أجزاء من أوروبا العام الماضي، ولكنك غالبًا ما تصاب بفواق من هذا القبيل. لقد حقق الاقتصاد الأمريكي أداءً عظيماً، ولكن النمو تباطأ مؤخراً وربما يتراجع أكثر.
كل دورة اقتصادية مختلفة. تذكر ذلك. لكن ابتعد عن التفاصيل، وهناك فرصة جيدة لأن يستمر الاقتصاد العالمي في النمو حتى أواخر عشرينيات القرن الحالي.
وتتلخص مهمة الحكومة المقبلة في الاستفادة من فترة النمو هذه لإصلاح المالية العامة، وتبسيط التنظيم، وتشجيع الادخار الشخصي، وتحسين الخدمات الخاصة بها، وما إلى ذلك.
مزيد من الكفاءة من فضلك، وأقل أيديولوجية.
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.