في هذه السلسلة، سنكشف عن المصطلحات ونشرح مصطلحًا أو موضوعًا شائعًا في مجال الاستثمار. وهنا الديون المعلقة.
ما هذا؟
تبلغ قيمة سوق الديون المعلقة حوالي 3.2 تريليون دولار. وهي تتألف من جزء كبير من القروض المحفوفة بالمخاطر التي قدمتها البنوك الأمريكية وغيرها لتمويل عمليات الاستحواذ على مجموعة الأسهم الخاصة، أو اندماج الشركات، أو الاستحواذ على الإدارة بالاستدانة.
وتهدف البنوك إلى تفريغ هذه القروض بسرعة إلى مشترين من أطراف ثالثة – عادة مديري الصناديق – على أمل تحقيق الربح. لكن قد يضطرون إلى البيع بسعر مخفض. وإذا كان الاهتمام ضئيلاً من جانب المشترين، فقد تضطر البنوك إلى التمسك بالديون.
ولهذا يوصف بأنه “معلق”.
ما هي أكبر صفقة الديون المعلقة؟
وفي ذروة الأزمة المالية العالمية، وجدت البنوك نفسها محملة بنحو 300 مليار دولار من الديون المعلقة التي لم تتمكن من بيعها.
الخروج حتى يجف: إذا كان هناك اهتمام قليل من المشترين، فقد تضطر البنوك إلى التمسك بالديون
لكن استحواذ إيلون موسك على تويتر مقابل 44 مليار دولار، المعروف الآن باسم X، يُطلق عليه أكبر حدث منفرد للديون المعلقة على الإطلاق.
وشارك في الصفقة بنك أوف أمريكا، وباركليز، وبي إن بي باريبا، ومورجان ستانلي، وسوسيتيه جنرال. لقد أقرضوا ” ماسك ” معًا ما مجموعه 13 مليار دولار.
ويقال إن ماسك، وهو أيضًا رئيس شركتي Tesla وSpace X، وعدهم بأنهم لن يخسروا أموالًا في الصفقة التي تم إبرامها في أكتوبر 2022.
هل هذا هو سبب قراءتنا عن الديون المعلقة؟
نعم. أدت التغييرات التي تم إجراؤها على X إلى مقاطعة المعلنين، مما أدى إلى انخفاض قيمة النظام الأساسي. وقدرت قيمة الأعمال بحوالي 19 مليار دولار في أواخر العام الماضي. وربما تقلص هذا المبلغ إلى 12.5 مليار دولار، مما جعل من الصعب بيع الدين. أصبح لدى المستثمرين خيارات أكثر أمانًا بفضل الزيادة في أسعار الفائدة. وفي الوقت نفسه، تتطلع البنوك إلى خسائر كبيرة.
هل سيجد دين X مشترين؟
ومن الواضح أن البنوك تلقت بعض العروض من صناديق التحوط لبيع القروض بخصم 35 في المائة إلى 40 في المائة في العام الماضي، ولكن يبدو أنها رفضتها. وجهة النظر، في بعض الأوساط، هي أن الدين X قد يكون “غير قابل للاستثمار”. وليس من الواضح حجم القروض التي تم تدوينها في دفاتر البنوك المعنية.
هل بيع الديون المعلقة في بعض الأحيان؟
في عام 2022، يقال إن شركة بيمكو، مديرة الصناديق الأمريكية، قامت بشراء كومة من الديون المعلقة من صفقات مختلفة كانت معروضة للبيع بخصومات كبيرة. وشملت الديون القروض المقدمة لتمويل شراء سوبر ماركت موريسونز من قبل شركة الأسهم الخاصة الأمريكية العملاقة كلايتون، دوبيلير آند رايس. في العام الماضي، أفادت تقارير أن شركة بيمكو تبيع بعضًا من ديونها المعلقة، على الرغم من أنه ليس من الواضح ما إذا كانت ديون موريسونز قد تم تضمينها أم لا.
ماذا يعني هذا بالنسبة لعميل البنك العادي؟
إن تقديم هذا النوع من القروض التي يمكن أن تنتهي بالديون المعلقة يدر أموالاً للبنوك خلال الأوقات الجيدة. ولكن مثل هذه الأعمال سوف تتضاءل كثيراً في أعقاب انهيار بنك كريدي سويس وبنك وادي السليكون، مع تزايد اهتمام الهيئات التنظيمية باستقرار كل البنوك. ويمكن أن يؤثر فقدان الإيرادات من هذا النوع من الإقراض المربح على توافر التمويل للعملاء العاديين.
إذن، لا مزيد من القروض التي يمكن أن تنتهي كديون معلقة؟
الائتمان الخاص، أي عمليات الإقراض التي أنشأتها مجموعات الأسهم الخاصة، ينتقل إلى المنطقة، ويتنافس مع البنوك على الفرص الأقل خطورة المعروضة. ويبدو أن الائتمان الخاص يحقق الفوز في هذه المعارك.