روبرت ستاركي هو مدير المحفظة في شركة Schroder Investment Solutions
إن الاستثمار في أسهم ذات رأس مال صغير (ذات رأس مال صغير) عندما تكون الظروف الاقتصادية صعبة يمكن أن يشعر بعدم الارتياح.
ومع ذلك، يخبرنا التاريخ أن هذا يمكن أن يكون الوقت المناسب للبدء في النظر فيما إذا كانت هذه الشركات تستحق مكانًا ضمن محفظة متنوعة.
لقد قمنا بتحليل البيانات على مدى العقود الخمسة الماضية للحصول على بعض الأفكار من التاريخ لاختبار أفكارنا.
سوق الأسهم ينظر إلى الكرة البلورية
أحد أفضل المؤشرات الرائدة هو سوق الأوراق المالية نفسه.
وذلك لأن المستثمرين لا يهتمون فقط بالعناوين الرئيسية اليوم، ولكن أيضًا بالكيفية التي سيتكشف بها المستقبل.
يتوقع المستثمرون كيف يمكن أن يتكشف المستقبل ثم يتعاملون في أسهم الشركة وفقًا لذلك، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم أو انخفاضه قبل ظهور الأخبار الفعلية.
وهذا يعني – على سبيل المثال – عندما تعلن شركة ما عن مدى نمو مبيعاتها، فإن سعر السهم قد لا يتغير في اليوم إذا نمت الشركة بالمبلغ الذي توقعه المستثمرون.
إن ما يميل إلى تحريك سعر السهم خلال اليوم هو عندما يكون الإعلان أعلى أو أقل من التوقعات التي تم تشكيلها مسبقًا.
لا تختلف الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة بهذه الطريقة، ويمكن أن يكون هذا دليلاً لإرشادنا إلى ما قد يخبئه مستقبلها.
العائد التراكمي لمدة عام واحد للشركات العالمية الكبيرة مقابل الشركات الصغيرة (بالدولار الأمريكي)
ما يتوقعه السوق
خلال العام الماضي، تباينت حظوظ الشركات الكبيرة والصغيرة في جميع أنحاء العالم.
وكان هذا مدفوعًا في المقام الأول بأكبر ما يسمى بالشركات السبع الرائعة في الولايات المتحدة، ولكنه يعكس أيضًا المخاطر المرتبطة بامتلاك شركات أصغر حجمًا، والتي تكون أكثر حساسية للدورة الاقتصادية.
هناك عدة أسباب تجعل المستثمرين يفضلون الشركات الأكبر في المرحلة المتأخرة من دورة الاستثمار.
لدى الشركات الكبرى عمومًا العديد من محللي الأبحاث الذين يفسرون أدائها مما يقلل من عدم اليقين، كما أنها تتمتع عمومًا بسهولة الوصول إلى التمويل في أوقات الحاجة، ولديها العديد من المنتجات المتنوعة للبيع مما يساعد على استقرار تدفقاتها النقدية.
وهذا يجعل الشركات الكبرى عرضًا جذابًا في حالة التباطؤ الاقتصادي. ولكن كما يظهر الرسم البياني أعلاه، ربما يكون السوق قد أقر بذلك بالفعل.
والسؤال الرئيسي هو ما إذا كانت الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة قد يكون لديها ما يكفي من “التوقعات السيئة” في سعرها؛ يمكننا أن ننظر إلى التاريخ لإرشادنا.
لقد قمنا بتحليل البيانات التي تعود إلى عام 1980 لمعرفة ذلك. لقد درسنا كيف تتصرف أسعار الأسهم الكبيرة والصغيرة خلال كل مرحلة من مراحل دورة الاستثمار.
يوضح الجدول أدناه أن الاستثمار في الشركات الصغيرة عندما تكون البيئة غير مريحة قد حقق نتائج جيدة، عندما يتخذ المستثمرون نهجا طويل الأجل.
في حين أن متوسط العائدات من أسهم الشركات الصغيرة والأسهم الكبيرة في مرحلتي التوسع والتباطؤ كان متشابها خلال هذه الفترة، فقد حققت أسهم الشركات الصغيرة – في المتوسط - أكثر من ضعف العائدات من الشركات الكبيرة خلال مرحلتي الركود والانتعاش.
ومع ذلك، لا توجد دورتان متشابهتان تمامًا، وقد توفر الدورة الحالية أدلة خاصة بها حول ما قد يخبئه المستثمرون.
كان أداء الشركات الصغيرة أفضل في مرحلة الركود والتعافي من دورة السوق منذ عام 1980
تحديد المواقع للمرحلة القادمة في الدورة الاقتصادية
في حين أنه من الصعب دائمًا تحديد نقاط التحول الدقيقة في أي دورة اقتصادية، فقد بدأنا نرى بعض الأدلة تشير إلى أننا أقرب إلى نقطة التحول مما كنا عليه في الماضي.
توفر دراستنا دليلاً على أنك تميل إلى الحصول على مكافأة مقابل التطلع إلى الوقت الذي ستحقق فيه الشركات الصغيرة أداءً جيدًا مرة أخرى.
لقد بدأنا في العثور على بعض الفرص الجذابة بين الشركات الصغيرة، وخاصة في المناطق التي عانت بالفعل من آلام ارتفاع أسعار الفائدة. عندما تدرك الأسواق أن مرحلة جديدة في دورة الاستثمار قد بدأت، فإن أسعار الأسهم غالبا ما تتغير بشكل حاد ومفاجئ.
في حين أنه من المهم أن تضع في اعتبارك أن أداء الاستثمار يمكن أن يتضرر من خلال زيادة التخصيص للشركات الصغيرة في وقت مبكر جدًا، فمن الحكمة التأكد من حصولك على مقعد على الطاولة لتجنب فقدان أداء الشركات الصغيرة، والذي غالبًا ما يصل فجأة.
لقد حددنا فرصة في الولايات المتحدة الأمريكية، حيث واجهت ثروات جميع الشركات خارج “الشركات السبع الكبرى” رياحًا معاكسة، وكان هذا أكثر وضوحًا بالنسبة للشركات الصغيرة.
على سبيل المثال، شهدت الشركات الصغيرة – وفقًا لقياس مؤشر ستاندرد آند بورز 600 – انخفاضًا في أرباحها بنسبة 16.6 و14.4% في الربعين الثاني والثالث من عام 2023، مما يشير إلى أن الشركات الأصغر ربما تكون قد عانت بالفعل من آلامها أثناء الدورة.
وينعكس هذا الألم بالفعل في مستويات التقييم التي تقترب من نصف مستويات نظيراتها الأكبر.
وللتعبير عن هذا الرأي، قمنا بتنفيذ وجهة نظرنا من خلال تخصيص صندوق فيشر للاستثمارات. نعتقد أن الصندوق يقدم نهجًا فريدًا للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم مع التركيز على العوامل الكلية والمشاعر والعوامل السياسية من أعلى إلى أسفل.
تشجع فلسفتهم على اتباع نهج مرن، غير مرتبط بأسلوب واحد أو متحيز لعملية أساسية واحدة. ونحن نعتبر ذلك سمة إيجابية بينما نبحر في مرحلة انتقالية محتملة للاقتصاد العالمي.
أما خارج الولايات المتحدة، فقد كنا أكثر انتقائية. في الأسواق الناشئة، كان لدينا سابقًا مركزًا في شركات صغيرة، ولكننا أغلقنا هذا المركز بربح.
روبرت ستاركي هو مدير المحفظة في شركة Schroder Investment Solutions
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.