كان هذا هو الأداء الضعيف الأخير لمؤشر فوتسي 100 للأسهم الممتازة، حيث تمت الإشارة إلى عيد ميلاده الأربعين هذا الأسبوع على نطاق واسع، ولكن نادرا ما يتم الاحتفال به.
ولكن ربما ينبغي أن يكون عام 2024 هو العام الذي تبدأ فيه رؤية فريق Footsie مليئًا بالإمكانات، وليس مصدرًا لخيبة الأمل؟
يمكنك المراهنة على إحيائها، وفي الوقت نفسه تحقيق أقصى استفادة من العوائد الوفيرة من أسماءها الكبيرة – العوائد التي تشمل عمليات إعادة شراء الأسهم.
هناك جدل متزايد حول خطط إعادة الشراء، حيث تقوم الشركة بنشر أموال فائضة لإعادة شراء أسهمها الخاصة.
ويعكس هذا الثروة الهائلة التي تنطوي عليها مثل هذه الترتيبات: فالإجمالي العالمي لعام 2023 سوف يتجاوز بسهولة الرقم القياسي المسجل في العام السابق والذي بلغ 1.3 تريليون دولار.
وقد قادت الولايات المتحدة الطريق، حيث أطلقت ألفابت، وأبل، وجنرال موتورز، وميتا، ومايكروسوفت خططا، على الرغم من رفض الحكومة وفرض ضريبة على إعادة شراء الأسهم.
وحذت الصين حذوها. تعد شركة ByteDance، مالكة Tik Tok، من بين الشركات التي ستعيد شراء أسهمها هذا العام.
انضمت المملكة المتحدة إلى المعركة، حيث انخفضت أسعار الأسهم في الشركات البريطانية أو تحركت بشكل جانبي. في عام 2023، قام أعضاء مؤشر FTSE 100، بما في ذلك BP وHSBC وShell، بعمليات إعادة شراء للأسهم بقيمة 57.4 مليار جنيه إسترليني، أي ثلاثة أضعاف متوسط المبلغ السنوي في العقد السابق. ويمثل هذا جزءا كبيرا من إجمالي 137.2 مليار جنيه استرليني موزعة على شكل مدفوعات، وفقا لبيانات منصة الاستثمار AJ Bell.
يقول آلان دوبي، مدير صندوق راثبون للدخل: “إن المشاعر السلبية الشديدة تجاه الأسهم البريطانية خلقت وضعا تتصادم فيه التدفقات النقدية الفائضة مع تقييمات الصفقات المنخفضة.
“لقد قررت العديد من مجالس الإدارة في المملكة المتحدة أنهم لا يستطيعون الاستمرار في النظر إلى هذا الحصان هدية في الفم.
“في الوقت المناسب، نتوقع أن يتم حل التقييم المنخفض بشكل غير عادي لسوق المملكة المتحدة من تلقاء نفسه. والسؤال المطروح إذن هو ما هو حجم رأس مالها الذي يمكن للشركات المدرجة في المملكة المتحدة التي تطارد الصفقات أن تستحوذ عليه في هذه الأثناء؟
يمكن أن يكون هذا المزيج من الظروف مربحًا للمستثمرين، ومن الأمثلة البارزة على ذلك برنامج إعادة الشراء لمدة 20 عامًا في شركة Next، العضو في مؤشر FTSE 100، وهي شركة بيع الأزياء بالتجزئة. ويقول إيان لانس، مدير صندوق تيمبل بار الاستثماري: “على مدى الأعوام العشرين الماضية، أدت عمليات إعادة الشراء التي قامت بها شركة نكست إلى خفض أسهم الشركة المصدرة من 327 مليوناً إلى 128 مليوناً”.
ونتيجة لذلك، ارتفعت ربحية السهم من 58 بنسًا إلى 530 بنسًا، مما يوفر معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 12 في المائة. وكانت هناك أيضًا أرباح سنوية بنسبة 3.7 في المائة، مما يعني أن المساهمين استمتعوا بعائد سنوي بنسبة 15.4 في المائة.
وبموجب خطط إعادة الشراء، لا يحصل المستثمرون على دخل، ولكنهم يحصلون على حصة أكبر في الشركة، بالإضافة إلى الحق في الحصول على المزيد من الأرباح، حيث يتم تعزيز أرباح الشركة للسهم الواحد.
قد تكون عملية إعادة الشراء علامة على أن المديرين يرون أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية – ويبدو أن هذا هو الحال بين مجالس إدارة الشركات المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100. كما أن هؤلاء المديرين غير مقتنعين بأن القيام بعمليات الاستحواذ من شأنه أن يعيد تنشيط أسعار أسهم شركاتهم.
مع ذلك، يقول النقاد إن الرؤساء لديهم مصلحة خاصة في تحسين نسب الأرباح لكل سهم، لأن هذا قد يكون أساسيا لتأمين مكافآتهم. هناك أيضًا حجة مفادها أنه يجب استثمار الفائض النقدي لتحسين الإنتاجية، لكن البعض مثل لانس يشكك في هذا التقييم.
أشعلت طفرة إعادة الشراء جدلا، لكنها سلطت الضوء على وجهة نظر مفادها أن البعض يعتبر مؤشر فاينانشيال تايمز 100 وغيره من الأسهم المدرجة في المملكة المتحدة رخيصة للغاية مقارنة بالتاريخ.
أنا أحتفظ بممتلكاتي في المملكة المتحدة في الصناديق المتداولة في البورصة مثل iShares Core FTSE 100 والصناديق الاستئمانية مثل Murray Income وأخطط للالتزام بالمزيد. وتشمل الخيارات صناديق ائتمانية مثل City of London، وFinsbury Growth & Income، وMerchants، التي لديها حصص في مكونات مؤشر FTSE 100.
سعر سهم شركة Murray Income، التي تحمل أسماء FTSE 100 مثل Diageo وRELX، هو بخصم 7.86 في المائة من صافي قيمة أصولها. تحاول مجالس الإدارة (وهي شركات مدرجة تمتلك أسهمًا في شركات أخرى) تقليل خصوماتها من خلال عمليات إعادة الشراء.
في عام 2023، أعادت الصناديق الاستثمارية شراء ما قيمته 3.57 مليار جنيه إسترليني من أسهمها، وفقًا لبيانات وينترفلود ومورنينجستار، مقابل 2.70 مليار جنيه إسترليني في عام 2022. وهناك خلاف على فعالية هذه الاستراتيجية لأن النتائج ليست فورية، على الرغم من أن الخصومات بدأت في التضييق. القليل.
لكنها إشارة إلى أن الصناديق تعتقد أن أسهمها – بشكل غير عادل – مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. بالنسبة لي، تبدو هذه فرصة مثيرة.