هاميش ماكراي: هدية احتفالية من الاحتياطي الفيدرالي للمستشار

لقد حدث شيء ما هنا في واشنطن يوم الأربعاء ذكرنا جميعا بمدى أهمية أمريكا بالنسبة للتمويل العالمي.

ولم تقم لجنة السوق المفتوحة التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بإجراء أي تغيير على أسعار الفائدة، كما فعل بنك إنجلترا، والبنك المركزي الأوروبي، والبنك الوطني السويسري في اليوم التالي.

ولكن ما تغير بالفعل ــ توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في العام المقبل ــ كان سبباً في تحفيز الأسواق، وكان لذلك عواقب عميقة بالنسبة لنا جميعاً.

وكان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول حذراً، كما يجب أن يكون محافظو البنوك المركزية. وتحدث عن الحاجة لخفض التضخم إلى 2 في المائة، وحذر من تباطؤ النمو، وقال إنه لا يوجد إجماع حول متى قد يبدأ تخفيض أسعار الفائدة وما إلى ذلك.

لكنه أقر أيضًا بأن تخفيضات أسعار الفائدة يمكن أن تبدأ قبل أن ينخفض ​​التضخم إلى 2 في المائة، وتشير التوقعات الفصلية الجديدة من اللجنة إلى أنه من المحتمل أن يكون هناك ثلاثة تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية في العام المقبل.

ويبدو أن الأسواق تعتقد أنه سيكون هناك أربعة أو خمسة تخفيضات، ربما تبدأ في شهر مارس. هذه مجرد مجموعة من الأرقام التي قد تتغير، في الواقع سوف تتغير بالتأكيد. لكن الرسالة كانت واضحة وكان لها تأثير كبير.

وكان هذا الانخفاض المتوقع في أسعار الفائدة قصيرة الأجل كافيا لخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل بطريقة مذهلة، ورفع مؤشر داو جونز إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، ودفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع نطاقا بالقرب منه.

إن سعر الفائدة الأكثر أهمية في العالم هو العائد على سندات خزانة الولايات المتحدة لعشر سنوات، لأن السعر الذي تستطيع حكومة الولايات المتحدة أن تقترض به يشكل المرساة لأي شخص آخر. وفي أواخر أكتوبر وصلت إلى 5 في المائة. انخفض يوم الاثنين إلى 4.25 في المائة تحسبا لاحتمال وجود بعض الإشارات الإيجابية من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ثم يوم الأربعاء، مع ظهور أخبار بنك الاحتياطي الفيدرالي، انخفض إلى ما يزيد قليلاً عن 4 في المائة، وبحلول يوم الجمعة كان يتم تداوله عند 3.9 في المائة.

وإذا كان بوسع حكومة الولايات المتحدة أن تقترض بتكلفة أقل، فإن حكومتنا وشركاتنا، وبالطبع مشتري المنازل لدينا، تستطيع ذلك أيضًا.

وبالتالي فإن العائد على سندات العشر سنوات – سندات حكومة المملكة المتحدة – الذي بلغ 4.7 ​​في المائة في تشرين الأول (أكتوبر) وكان لا يزال عند 4.25 في المائة بعد أن أصدر جيريمي هانت بيان الخريف الشهر الماضي، انخفض الآن إلى 3.75 في المائة.

يمكنك محاولة معرفة ما يعنيه ذلك بالنسبة للميزانية في الربيع.

وبحسب إحصائيتي التقريبية، فإن الجمع بين الانخفاض في تكاليف الفائدة الحكومية خلال الأسابيع الثلاثة الماضية بالإضافة إلى احتمال ارتفاع عائدات الضرائب نتيجة للنمو الأسرع، يخفض العجز بمقدار 25 مليار جنيه إسترليني أخرى.

هل تتذكرون كل تلك الأشياء المتعلقة بحصول المستشارة على “مساحة أكبر” للتخفيضات الضريبية في بيان الخريف؟ حسنًا، بفضل الأحداث في واشنطن، سيكون لديه الكثير، حتى الميزانية.

وما يحدث هو أنه على الرغم من تردد البنوك المركزية بشأن خفض أسعار الفائدة ـ نظراً للفوضى التي أحدثتها عندما سمحت للتضخم بالارتفاع، فإنني أستطيع أن أفهم السبب وراء ذلك ـ إلا أن الأسواق المالية تقوم بهذه المهمة نيابةً عنها.

لا نتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة على الرهن العقاري في المملكة المتحدة في العام المقبل، ولكن إذا انخفضت تكلفة الاقتراض الحكومي بمقدار نصف نقطة مئوية في الأسابيع الأربعة الماضية، فمن المتوقع أن تنخفض القروض العقارية بمقدار مماثل. ونتوقع أن يستمروا في التراجع عن المستويات المثيرة للقلق في الأشهر الأخيرة مع انتقالنا إلى العام المقبل.

ولكن ماذا يفعل انخفاض عائدات السندات بالنسبة للأسهم الأمريكية؟ هذا هو الموضوع الساخن هنا، وبما أن الحيازات الأمريكية هي التي أنقذت العديد من محافظ المستثمرين البريطانيين، وهو ملف بارز جدًا في المملكة المتحدة أيضًا.

كما يحدث دائمًا في شهر ديسمبر، ينشر صفوف استراتيجيي الأسهم توقعاتهم لعام 2024.

وفي العام الماضي، مع بعض الاستثناءات، كانت الأمور قاتمة للغاية. اعتقد معظمهم أن السوق سوف يتحرك بشكل جانبي أو ينخفض.

الآن أعطى بنك الاحتياطي الفيدرالي دفعة كبيرة أخرى لـ “ارتفاع سانتا” الذي كتبت عنه الأسبوع الماضي. وهذا يجعل توقعاتهم لعام 2024 تبدو بعيدة كل البعد عن الواقع.

وأجرت بلومبرج استطلاعا شمل 518 محللا قبيل أحداث الأسبوع الماضي. وكان متوسط ​​التوقعات هو أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سيصل إلى 4808 بحلول نهاية عام 2024، وأن العائد على سندات الخزانة لعشر سنوات سينخفض ​​إلى 3.8 في المائة.

حسنًا، نحن على وشك الوصول إلى هناك بالفعل. وأغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 4719 يوم الجمعة، وبلغ العائد على سندات العشر سنوات 3.9 في المائة.

كانت خطتي هي محاولة تحديد المواضيع الرئيسية التي طرحها المحللون ومناقشتها، لكنني لا أعتقد أن هناك أي فائدة. ما حدث في واشنطن غيّر كل شيء.

هناك غيوم كما هي الحال دائماً، بما في ذلك التهديد بحدوث تباطؤ اقتصادي خطير.

ولكن بالنسبة للمستثمرين، والباحثين عن عمل، ومشتري المنازل – والحكومات – فقد كان أسبوعاً جيداً.