لقد بدأت التخفيضات في أسعار الفائدة العالمية في الظهور أخيراً. وكان الحدث الأكبر في الأسبوع الماضي هو البنك المركزي الأوروبي، الذي قام للمرة الأولى على الإطلاق بتخفيض أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
تحرك بنك كندا أيضًا، وبينما لا تتوقع الأسواق أن يغير بنك الاحتياطي الفيدرالي أي شيء في اجتماعه هذا الأسبوع، أشار استطلاع أجرته رويترز لآراء الاقتصاديين إلى أنه سيقوم بتخفيضين هذا العام، الأول في سبتمبر.
و هنا؟ حسنًا، هناك حجة قوية تدفع بنك إنجلترا إلى إجراء أول تخفيض له هذا الشهر. ومن المتوقع أن ينخفض معدل التضخم لشهر مايو إلى 2 في المائة، أو يقترب منه، وفي أبريل، عند 2.3 في المائة، وهو أقل بالفعل من الرقم الأخير في منطقة اليورو، 2.6 في المائة.
وفي الولايات المتحدة تبلغ النسبة 3.4 في المائة، لذا، على الرغم من كل تلك الأمور المتعلقة بكون المملكة المتحدة خارج نطاق التضخم، فإننا الآن في وضع جيد نسبياً.
هل سيتحرك البنك؟ هناك تقليد مفاده أن البنوك المركزية لا تقوم بتغييرات في سياساتها في الفترة التي تسبق الانتخابات، لكن ذلك لم يوقف البنك المركزي الأوروبي في منتصف انتخابات البرلمان الأوروبي.
وقت اتخاذ القرار: هناك حجة قوية لبنك إنجلترا لإجراء أول خفض لسعر الفائدة هذا الشهر
وفي كل الأحوال، من المفترض أن يكون البنك مستقلاً عن السياسة. وقد صوت السير ديف رامسدن، نائب محافظ الأسواق والخدمات المصرفية، والأكثر خبرة في السوق في لجنة السياسة النقدية، لصالح التخفيض في المرة الماضية. وأنا أثق في حكمه، وأود أن أعتقد أنه سيقلب الميزان في الاجتماع الذي سيعقد يوم الخميس. ولكن سنرى.
وبطبيعة الحال، في المخطط الأوسع للأشياء، فإن التوقيت الدقيق للتخفيضات أقل أهمية بكثير من السمات العامة لدورة أسعار الفائدة. إنها مسألة كم سيكلف تجديد الرهن العقاري في غضون عامين، وليس ما إذا كان البنك سيخفض أسعار الفائدة هذا الشهر أو في أوائل أغسطس.
نحن هنا في رحلة إلى المجهول، ولكن يمكننا أن نقول بعض الأشياء التي من شأنها أن تساعد في إرشادنا. الأول هو أن أسعار الفائدة سوف تعكس التضخم بشكل عام. في السبعينيات والثمانينيات، عندما كان هناك تضخم مكون من رقمين، كانت أسعار الفائدة مكونة من رقمين.
والسبب الآخر هو أن المعدلات القريبة من الصفر في السنوات الأخيرة لم تحدث من قبل قط، ونظراً لما فعلته بالتضخم، فلن يحدث مرة أخرى. والثالث هو أنه سيظل هناك بعض التضخم في المستقبل، وستكون السيطرة عليه معركة مستمرة. توقع أن يستمر في التنشيط مرة أخرى.
وأخيرا، فإن الحكومات في كل مكان مثقلة بالديون، لذا فإنها سوف تتنافس ضد بقيتنا للحصول على الأموال. وهذا من شأنه أن يضع حداً أدنى لأسعار الفائدة طويلة الأجل.
ومن الواضح تماماً أن العالم الآن يسير على مسار هبوطي بالنسبة لأسعار الفائدة القصيرة الأجل، والذي سوف يستمر لبضعة أعوام أخرى. وليس من الضروري أن تكون مرتفعة كما هي الآن للحفاظ على الضغط الهبوطي على التضخم، وبالتالي فإنها ستكون أقل قليلاً في غضون عام أو عامين. الأمر الأقل تأكيدا هو مدى ارتفاع عائدات السندات لإقناع الناس بتمويل الحكومات الوطنية.
يمكنك أن ترى كيف تأرجحت المعنويات بعنف خلال العام الماضي من خلال النظر إلى عائدات السندات الحكومية لعشر سنوات. قبل عام كانت النسبة تبلغ نحو 4.2 في المائة، وهو ما هو عليه الآن إلى حد كبير.
ومع ذلك، منذ ذلك الحين بلغت ذروتها عند حوالي 4.75 في المائة في الخريف، قبل أن تنخفض إلى أقل من 3.5 في المائة في نهاية ديسمبر. هذه حركة ضخمة لسوق بهذا الحجم.
وانعكست التقلبات المماثلة في سعر الفائدة لمدة خمس سنوات في الطريقة التي انقلبت بها تكلفة القروض العقارية ذات السعر الثابت لمدة خمس سنوات.
إن ما يتعين على الحكومة أن تدفعه يؤثر على ما يتعين على الجميع دفعه، وعلى الرغم من أننا قد نشعر أنه ينبغي لنا أن نحصل على تصنيف ائتماني أفضل من حكومة صاحب الجلالة، فإن هذه ليست الطريقة التي يعمل بها العالم.
لكن هذه التجربة تعتبر بمثابة دليل تقريبي لمشتري المنازل. لا تحتاج عائدات سندات الحكومة البريطانية إلى أن ترتفع كثيراً عن 5 في المائة، وربما لن تنخفض كثيراً عن 3 في المائة.
لذا، إذا كانوا في الحد الأعلى من هذا النطاق، فهذا ليس الوقت المناسب للحصول على رهن عقاري بسعر فائدة ثابت.
وإذا كانوا نحو الجزء السفلي من هذا النطاق، فاحصل على واحدة حتى نفاذ المخزون.