حسنًا، لقد عاد سانتا كلوز إلى المدينة. لا، ليست إعادة إصدار لاحتفال موسيقى الروك أند رول بعيد الميلاد عام 1957 لإلفيس بريسلي، بل هي نسخة مبكرة من “ارتفاع سانتا” الكلاسيكي لأسعار الأصول.
صحيح أننا لم نشهد الكثير من البهجة الموسمية في بورصة لندن. لكن العديد من المحافظ الاستثمارية للمستثمرين البريطانيين سيتم إنقاذها من خلال ممتلكاتهم في الولايات المتحدة، وخاصة في شركات التكنولوجيا الكبرى، مع عودة شركة أبل الآن إلى ما يزيد عن 3 تريليون دولار من القيمة السوقية، ولا تتخلف مايكروسوفت عن الركب.
ولا بد أن أصحاب المنازل هنا لاحظوا أيضاً ارتفاع أسعار العقارات مرة أخرى، وهو أمر بعيد كل البعد عن توقع مكتب مسؤولية الميزانية في مارس الماضي بأن الأسعار ستنخفض بنسبة 10 في المائة.
حتى أن هناك القليل من البهجة في سوق السندات الحكومية، مع انخفاض العائد على السندات لأجل عشر سنوات إلى أقل من 4 في المائة يوم الخميس. بالتالي ماذا حدث؟
هناك عدة تفسيرات للارتفاع قرب نهاية العام، على الرغم من أن الأسواق عادة ما تتحرك للأمام اعتبارًا من منتصف ديسمبر، بدلاً من البدء في نوفمبر. يتعلق أحدهما باحتفالات عيد الميلاد، وهو الوقت الذي ننفق فيه أموالنا، لذا يشتري مستثمرو التجزئة الأسهم وكذلك الهدايا. والسبب الآخر هو أن المستثمرين المؤسسيين لا يريدون حمل قدر كبير للغاية من الأموال غير المستثمرة في العام الجديد.
التخزين: ليس سانتا هو من يملأ جواربنا الاستثمارية، بل الاقتصاد العالمي، وطالما استمر في النمو، فسوف يستمر في القيام بذلك
ولكن هذا العام أعتقد أن التغيير الرئيسي هو أن الأسواق قد استنشقت نقطة تحول في كل من التضخم وأسعار الفائدة. هذا عالمي. وكانت أغلب الأخبار الاقتصادية والمالية أفضل من المتوقع: فقد كان التضخم ينخفض بشكل أسرع، والنمو أعلى، ونتائج الشركات أكثر إيجابية، وما إلى ذلك.
ونتيجة لذلك، هناك احتمال بأن تقوم البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة بسرعة أكبر مما كان متوقعا قبل بضعة أسابيع. لن يكون هناك أي تحرك هذا الأسبوع، حيث سيجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا والبنك الوطني السويسري. لكن نتوقع منهم الإدلاء بتصريحات أكثر تشاؤمًا بشأن العام المقبل. على أية حال، بدأت الأسواق بالفعل في خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل، وبالتالي انخفاض عائدات السندات الحكومية. لقد أصبح مجتمع الاستثمار مقتنعًا بشكل متزايد بأنه لن يكون هناك ركود في الولايات المتحدة، وقد تعزز هذا الحكم يوم الجمعة بأرقام الوظائف القوية.
وبطبيعة الحال، تظل التوقعات الجيوسياسية العالمية قاتمة. ولكن هناك تناقض صارخ بين السياسة والاقتصاد، والأسواق تهتم أكثر بالأخير.
هل تتذكر كيف توقع العديد من المستثمرين المحترفين قبل عام أن يشهد هذا العام انخفاضًا في أسعار الأسهم؟ لقد كانوا مخطئين للغاية، وبالتأكيد فيما يتعلق بأغلب الأسواق، بما في ذلك الولايات المتحدة التي تمثل أكثر من نصف القيمة العالمية.
وهكذا ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20 في المائة؛ وارتفع مؤشر داكس الألماني الرئيسي بنسبة 19 في المائة؛ وارتفع مؤشر نيكي 225 في اليابان بنسبة 24 في المائة؛ وارتفع مؤشر كاك الفرنسي بنسبة 14 في المائة.
في الواقع، تعد المملكة المتحدة استثناءً نادرًا، حيث كان مؤشر FTSE 100 في نفس المستوى الذي كان عليه في الثالث من كانون الثاني (يناير)، وهو اليوم الأول من التداول هذا العام. ولكن لأسباب نعرفها، لا تزال المملكة المتحدة مكاناً غير عصري بالنسبة للمستثمرين، وأعتقد أن هذا أمر سخيف. والتقييم الأخير للنمو والمراجعات التي تشير إلى أن معدل البطالة يبلغ 3.5 في المائة، وهو أدنى مستوى له منذ عام 1969، فشل في تغيير هذا التصور السلبي.
سيأتي التغيير في الحالة المزاجية، لكن من المستحيل التنبؤ بموعده. وفي الوقت نفسه، تقدم الشركات المدرجة في Footsie قيمة كبيرة وعائد أرباح قوي يبلغ حوالي 3.9 في المائة.
بدأت التوقعات الخاصة بالأسواق في العام المقبل من مديري الأصول العالمية في الظهور، وعندما يكون لدينا المزيد منها، سأحاول تحديد بعض المواضيع المشتركة. وفي الوقت نفسه ملاحظة تحذيرية وأكثر إيجابية.
الأول يأتي من بحث أجراه الاقتصادي جويل والدفوغل في عام 1993، بعنوان “خسارة المكاسب القصوى في عيد الميلاد”. وأظهر فيه كيف أن الأشخاص الذين تلقوا الهدايا يقدرونها بأقل من السعر المدفوع لهم. لقد قدروا فكرة الهدية وكرم المانح، لكنهم لم يكونوا لينفقوا المال بهذه الطريقة بأنفسهم.
لذا، فبينما ندفع مبالغ زائدة مقابل الهدايا، أتساءل عما إذا كنا ندفع بشكل جماعي مبالغ زائدة مقابل الأصول المالية في هذا الوقت من العام. وأفضل مثال يمكنني أن أفكر فيه هو ذروة طفرة الدوت كوم في نهاية عام 1999.
الأخرى؟ لا يوجد سانتا كلوز. أتذكر، عندما كنت في الخامسة من عمري، أن والدي كانا يعتقدان أنني كبير بما يكفي لمعرفة الحقيقة، وأن يقال لي إنهما، وليس سانتا، هو من ملأ جوربتي عشية عيد الميلاد عندما كنت نائماً.
وكان جوابي: أوه، سوف تستمر في القيام بذلك، أليس كذلك؟
ليس سانتا هو من يملأ جواربنا الاستثمارية. إنه الاقتصاد العالمي، وطالما استمر في النمو، فسوف يستمر في ذلك.