وتجاوز سعر الفائدة الأهم في العالم 5 في المائة يوم الجمعة. وهذا هو العائد على سندات الخزانة الأميركية لعشر سنوات، وهو الأعلى منذ ربيع عام 2007. وتتحمل حكومة الولايات المتحدة أكبر دين وطني في العالم، حيث يبلغ مجموع الدين الوطني 33 تريليون دولار (27 تريليون جنيه استرليني)، ويرتفع بمقدار 1.6 دولار. تريليون سنويا.
ما يتعين عليها دفعه لخدمة هذا الدين هو بمثابة مرساة لأي شخص آخر. ولا يقتصر الأمر على الشركات الأميركية ومشتري المساكن في الولايات المتحدة فحسب، بل يشمل أيضاً أي شخص يسعى إلى الاقتراض بالدولار في أي مكان في العالم.
وهذا أيضًا له تأثير غير مباشر على تكلفة الأموال بالعملات الأخرى. إذن هنا تدفع الحكومة 4.7 في المائة على سندات العشر سنوات، بينما في بداية هذا العام عندما كان سعر الفائدة في الولايات المتحدة 3.8 في المائة كانت تدفع 3.5 في المائة. وفي ألمانيا ارتفع المعدل من 2.4 إلى 2.8 في المائة ــ وهكذا.
سوف تتباين الفجوة بين ما تدفعه حكومة الولايات المتحدة وما يتعين علينا أن ندفعه، ولكن التأثير سيكون عميقا. لذا، إذا ارتفع سعر الفائدة في الولايات المتحدة إلى 6 في المائة، كما يتوقع البعض، فإن حكومتنا ستجد نفسها تدفع ما يقارب 5.5 في المائة. فإذا تراجعت ارتفعت السحب عنا أيضاً.
والأمر يستحق الإشارة إلى هذه النقطة، لأننا نتوهم أن بنك إنجلترا يتمتع بكل القوة عندما يحدد تكلفة الاقتراض في المملكة المتحدة.
مادة للتفكير: سيكون من الرائع أن نعرف أين ستبلغ عائدات السندات الأمريكية ذروتها، ولكن لا أحد يعرف ذلك
إن الاجتماعات الجادة التي تعقدها لجنة السياسة النقدية ثماني مرات في السنة تعمل بالفعل على تحديد أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وهذا يؤثر على الفائدة التي تحصل عليها على حساب الودائع أو تدفعه على الرهن العقاري المرتبط بالسعر الأساسي.
ولكن كلما طالت مدة قرضك أو وديعتك، قلت سيطرة البنك. الاقتراض لمدة عشر سنوات أو أكثر وليس له رأي يذكر على الإطلاق. الاقتراض لمدة 30 عاما وليس لديه أي شيء. إذا كنت تريد حقا أن تكون خائفا، فإن العائد على السندات الحكومية في المملكة المتحدة لأجل 30 عاما ارتفع إلى 5.1 في المائة يوم الجمعة، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1998.
سيكون من الرائع أن نعرف أين ستبلغ عائدات السندات الأمريكية ذروتها، ولكن لا أحد يعرف ذلك. ربما اقتربنا منه، وربما لا. لقد صدمت الزيادة في الأسابيع الأخيرة المهنيين، الذين فشلوا جميعًا تقريبًا في توقع حدوث هذا الأمر.
ما نعرفه ببعض الثقة هو أن المال من المرجح أن يظل باهظ الثمن في المستقبل المنظور. يجب أن نعتاد على ذلك.
إذن كيف سيبدو هذا العالم؟ بعض الأفكار.
فأولاً، سوف تتعرض الحكومات على نحو متزايد لضغوط هائلة لحملها على خفض العجز لديها. ولن يكون أمامهم خيار سوى القيام بذلك. إن الخطاب السياسي برمته يدور حول إنفاق المال، على الرغم من أنهم عادة ما يستخدمون الكلمة اللطيفة “استثمار” بدلاً من “إنفاق” لوصف ما يفعلونه.
هل تذكرون كيف تعرض ليام بيرن، وزير الخزانة العمالي المنتهية ولايته في عام 2010، للانتقاد بسبب الملاحظة الصادقة، وإن كانت غير مفيدة، التي ترك فيها خليفته ديفيد لوز؟ “عزيزي السكرتير الأول، أخشى أنه لا يوجد مال. مع أطيب التحيات – ونتمنى لك حظا سعيدا! ليام.”
وهذا سوف يؤثر على الأعمال التجارية في جميع أنحاء العالم. الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية ستكون على ما يرام. وكذلك الأمر بالنسبة لأولئك الذين يمارسون الأنشطة التي تنفق الكثير من الأموال. لكن الاستثمار الطويل الأجل سيتعين عليه أن يدفع ثمنه، وسوف تجد الشركات الضعيفة التي كانت تكافح بالفعل تحت عبء الديون الضخمة نفسها في حاجة إلى الإنقاذ.
سوف يتحرك هذا عبر الطيف، من الكبير إلى الصغير. كنت أتحدث مع بعض الأشخاص الذين كانوا يديرون دور رعاية المسنين في ذلك اليوم. وقالوا إنهم يستطيعون فقط جعل الأرقام تتراكم عند مستويات أسعار الفائدة الحالية، ولكن إذا ارتفعت نقطة مئوية أخرى أو أكثر، فسيتعين عليهم إيقاف المشاريع الجديدة. سيكون هناك أيضًا بعض التأثير على توافر رأس المال المخاطر.
هناك نقطة أوسع هنا تتعلق برفع تصنيف الشركات القوية التي تشكل مؤشر FTSE 100 مقارنة بشركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة. لقد توقعت أن يحدث ذلك الآن. لم تفعل ذلك بعد، لكن القيمة سوف تنتصر في نهاية المطاف.
أبعد من ذلك، هناك قضية عامة تتعلق بكيفية تمويل الأفكار الجيدة. لقد كان مناخ رأس المال الاستثماري برمته قاتما للغاية في الأشهر الأخيرة، وارتفاع تكلفة المال يعني أن الأوقات الصعبة ستستمر لبعض الوقت.
أما بالنسبة لأسعار الأصول بشكل عام، فمن الواضح أن الأسواق التي أصبحت منتفخة بالأموال الرخيصة سوف تتراجع، ولكن الكثير من هذا التعديل قد حدث بالفعل.
إن الجمع بين الأجور المرتفعة والانخفاض الطفيف في الأسعار يعني أن سوق العقارات في المملكة المتحدة يتجه مرة أخرى نحو القدرة على تحمل التكاليف، حتى لو كان لا يزال أمامه طريق طويل ليقطعه.
الأسهم في المملكة المتحدة رخيصة بشكل موضوعي.
لكن التحول الأكبر على الإطلاق سيكون في الحالة المزاجية. وسوف نكون جميعاً ــ وليس الحكومات فقط ــ أكثر حذراً، وليس قبل أن يحين الوقت.