يجب أن يكون شيخوخة السكان وشركة استبدال الورك والركبة بمثابة تطابق في الجنة. فلماذا سميث وابن أخيه (S&N) كان لدى المستثمرين مثل هذا الوقت الجهنمي؟
وانخفضت الأسهم بنسبة 38 في المائة خلال السنوات الخمس الماضية ونحو 6 في المائة منذ بداية عام 2024.
هناك أسباب لا تعد ولا تحصى لهذا. وتتراوح هذه من ثورة حظيت بتغطية إعلامية جيدة (ولكن تم حلها الآن) على حزمة الأجور الضخمة التي يتقاضاها الرئيس التنفيذي الجديد ديباك ناث والتي تبلغ 9.5 مليون جنيه إسترليني، إلى المخاوف من أن شعبية أدوية إنقاص الوزن، مثل Ozempic، قد تعني أن عددًا أقل منا يعتمد على بدائل الركبة.
ما يحتاج المستثمرون إلى اتخاذ قرار بشأنه هو ما إذا كان التشاؤم بشأن مستقبل S&N مبالغ فيه وما إذا كانت خطة ناث المكونة من 12 نقطة والتي تم التباهي بها كثيرًا ستحقق انتعاشًا سيؤدي إلى ارتفاع كبير في الأسهم.
أولاً، دعونا نلقي نظرة على الخطأ الذي حدث. لدى S&N ثلاثة أقسام رئيسية: جراحة العظام، والطب الرياضي، وإدارة الجروح المتقدمة. قبل كوفيد، كان للشركة هوامش تشغيلية تزيد على 20 في المائة، لكن هذا انهار بعد الوباء حيث كانت الشركة تعاني من سلاسل التوريد والتضخم، خاصة في جراحة العظام.
الوقت الجهنمي: يجب أن يكون شيخوخة السكان وشركة استبدال الورك والركبة بمثابة مباراة في الجنة
انضم ناث في أبريل 2022 وطرح خطة جديدة لإصلاح قسم جراحة العظام من خلال تحسين إدارة المخزون والتدريب، مع تطوير القسمين الآخرين.
أظهر تحديث التداول للربع الأول الأسبوع الماضي أن جزءًا كبيرًا من هذه الخطة يسير على الطريق الصحيح. تنمو جراحة العظام خارج الولايات المتحدة، بينما يعمل الطب الرياضي والإدارة المتقدمة للجروح على مستوى التوقعات.
ومن ناحية أخرى، تعاني الشركة من استراتيجية المشتريات الصينية الجديدة على أساس الحجم، والتي تفرض تخفيضات كبيرة في الأسعار على الشركات المصنعة. ويؤثر هذا على قسم الطب الرياضي في حين لا تزال هناك صراعات مع حصتها في السوق في الولايات المتحدة فيما يتعلق بالوركين والركبتين. ورحب المحللون على نطاق واسع بالأرقام، على الرغم من أنها جاءت أقل قليلا من بعض التوقعات للربع الأول.
يقول سيب جانتيت، محلل الرعاية الصحية في شركة ليبروم، إن الولايات المتحدة لا تزال تكافح مع مشكلات العرض الخاصة بالوركين والركبتين، ولكن هناك احتمالية للارتفاع إذا قامت الشركة بحل هذه المشكلة.
ويضيف أن المشتريات على أساس الحجم ستخفض إيرادات الطب الرياضي وإصلاح المفاصل بنسبة 5 في المائة.
ويتوقع جانتيت نموًا أساسيًا بنسبة 5 في المائة للعام بأكمله ويعتقد أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
ويقول: “لم يكن أداء الأسهم جيدًا منذ فبراير، وليس من الواضح تمامًا السبب”.
يوافق جوليان دورمويس، من شركة الوساطة جيفريز، على أن سعر السهم الضعيف الحالي يمثل فرصة.
ويقول: “تجني شركة Smith & Nephew الفوائد من تحول المحفظة نحو القطاعات ذات النمو الأسرع وجهود البحث والتطوير الأخيرة، والتي تدعم نموًا أعلى ومستدامًا”.
“نعتقد أن أداء الأسهم الباهت يسمح للمستثمرين بإعادة النظر في القضية.”
ومع ذلك، هناك رياح معاكسة، بما في ذلك المشكلات في الصين واحتمال ألا تحقق الشركة أهدافها الطموحة.
لكن هذا لا ينبغي أن ينتقص من حقيقة أن أسعار الأسهم جذابة.
تدفع S&N أرباحًا بنسبة 3 في المائة ويتم تداولها بحوالي 12 ضعف الأرباح المتوقعة لعام 2025 – وهذا يعني أن الأسهم مسعرة بـ 12 ضعف الأرباح التي من المتوقع أن تحققها الشركة في العام المقبل. وهذا هو أدنى تصنيف للأرباح الآجلة منذ أكثر من عشر سنوات.
يتم تداول أقرب شركة منافسة مدرجة في بورصة لندن Convatec بأرباح تبلغ 18 ضعفًا، لذا فهي أكثر تكلفة بكثير.
قد يكون هناك المزيد من القلق بشأن مكافأة ناث، والتي لن يحصل عليها بالكامل إلا إذا حقق أهدافه، ولكن هذه الشركة لا تزال تبتكر بنشاط في الجراحة الروبوتية والعناية بالجروح.
حكم ميداس: على نحو مناسب بالنسبة لشركة بدأت في تكرير زيت كبد سمك القد، يبدو أن سوق الأوراق المالية تجد أن خطط التعافي الخاصة بشركة Smith & Nephew مريبة بعض الشيء.
وفي ظل الاضطرابات الأخيرة والقلق إزاء الحل البطيء للقضايا المتعلقة بسلسلة التوريد في الولايات المتحدة، فإن الأمر لا يتطلب سوى أقل القليل من الجهد لزعزعة الثقة ــ وبالتالي سعر السهم.
ومع ذلك، هناك قيمة يجب الحصول عليها بالنسبة للمستثمرين الشجعان. تعمل الشركة في قطاعات أصبحت ضرورية أكثر من أي وقت مضى، وتظهر ابتكاراتها أن الشركة لا تزال تقدمية.
شركة S&N بعيدة كل البعد عن الكمال – ولكن، بغض النظر عن هذه المشكلات، فإن الشركة رخيصة الثمن وتستحق الشراء من أجل الاتجاه الصعودي على المدى القصير.
المتداولة على: بورصة لندن المؤشر: SN اتصال: smith-nephew.com أو 03707030047