عندما أكون في متجر لبيع الملابس ، فإن السكك الحديدية المخفضة هي دائمًا وجهتي الأولى. لكن الحماسي للصفقة يخفف من الشكوك. قد تكون تكلفة العناصر أقل ، ولكن يجب أن تكون أيضًا القطع التي تحتاجها خزانة ملابسي ، بدلاً من الشراء الاندفاعي.
تنطبق نفس الاعتبارات عند التفكير في إضافات إلى أعمالي.
يبلغ متوسط خصم ثقة الاستثمار – الفجوة بين سعر سهم الصندوق وصافي قيمة أصوله – حوالي 15 في المائة ، وهو الأسوأ منذ ذروة الأزمة المالية العالمية. في نهاية عام 2021 ، كان المتوسط 2 في المائة.
هل يمثل هذا صفقة أفضل من أي شيء متوفر في هاي ستريت هذا الشهر؟
قد يعزو الخبراء الفجوة إلى عوامل مثل التضخم المرتفع وارتفاع أسعار الفائدة بدلاً من جودة ممتلكات الصناديق الاستئمانية. ومع ذلك ، لا يزال حجم الخصومات مقلقًا.
بعض الصناديق العقارية التجارية لديها خصم بنسبة 40 في المائة ، وسط مخاوف بشأن مستويات الإشغال في المجمعات المكتبية والقضايا المماثلة. يوجد خصم في المتوسط بنسبة 17 في المائة في ائتمانات البنية التحتية التي تدعم الجسور والمستشفيات والطرق وغيرها من المشاريع.
تمتلك HICL Infrastructure خصمًا بنسبة 23 في المائة ، على سبيل المثال. تتراوح الخصومات على صناديق الأسهم الخاصة من 20 في المائة إلى 50 في المائة ، مما يعكس مخاوف بشأن حصصهم في شركات خاصة غير مدرجة.
قد يحتوي الرهن العقاري الاسكتلندي المُدرج في قائمة FTSE 100 على أسهم تكنولوجية ارتفعت هذا العام ، مثل ASML و Nvidia و Tesla ، ولكن 30 في المائة في Space X ومجموعة الصواريخ وشركات خاصة أخرى. ونتيجة لذلك ، فإن السعر المرتفع السابق بخصم 22 في المائة ، وهو مصدر استياء للمستثمرين مثلي. تشير هذه الشروط إلى أن أي شخص مغرم بالتخفيضات السعرية يجب أن يتحلى بالصبر.
قد يسعى مدير الثقة إلى تقليل المشكلة من خلال بعض العلاجات مثل إعادة شراء أسهم الثقة. ومع ذلك ، فإن التعزيز المأمول لسعر السهم قد لا يتحقق.
تقول إيما بيرد ، المحللة في Winterflood Securities ، إن الخصومات قد تقدم فرصًا – ولكن للمستثمرين على المدى الطويل.
وتقول: “قد يستفيد هؤلاء المستثمرون جيدًا من الضربة المزدوجة لتحسين أداء صافي قيمة الأصول وتشديد الخصومات ، عندما تتحسن معنويات المستثمرين. على وجه الخصوص ، من المحتمل أن تكون فئات الأصول الحساسة لسعر الفائدة ، مثل البنية التحتية والممتلكات والأسهم الخاصة ، من المستفيدين بمجرد أن تصل الأسعار إلى ذروتها.
لكن بيرد يضيف: “أي حالة عدم يقين إضافية فيما يتعلق باستمرار التضخم ، أو مسار المعدل المقابل ، أو تدهور الأداء الاقتصادي الأوسع قد يؤدي إلى إضعاف المعنويات على المدى القريب”.
يعتقد جيمس كارثيو من Quoted Data ، شركة التحليلات ، أن انخفاض الأسعار مبالغ فيه. ومع ذلك ، فهو يشعر بأنهم أصبحوا معززين لأنفسهم ، حيث يباع المستثمرون القلقون. يعتقد البعض أن صافي قيمة الأصول لا تقدم بالضرورة صورة دقيقة ، مما يعني أن الخصومات يجب أن تكون أوسع.
في غضون ذلك ، يغادر مديرو الثروات ، المسؤولون عن المليارات ، لأن القواعد تتطلب منهم الاستثمار فقط في الصناديق الكبيرة ذات السيولة الوفيرة ، مما يستبعد الصناديق الاستئمانية الأصغر.
يقول كارثيو: “نتيجة لذلك ، قد يكون هناك المزيد من التوحيد ، مع وجود صناديق استئمانية أصغر تسعى إلى الاندماج ، أو يتم إنهاء العمل بها وإعادة الأموال النقدية إلى المستثمرين.”
وهو يعتقد أن الباحثين عن الصفقات يجب أن يكونوا حذرين ، ولكنهم يدركون أيضًا أنه قد تكون هناك فرص في المستقبل ، مستشهداً بـ Next Energy Solar ، الثقة في مصادر الطاقة المتجددة التي يتم خصمها بنسبة 19 في المائة – واسم Footsie آخر: Pershing Square Holdings.
يدير هذه الثقة الأمريكية الملياردير بيل أكمان ، مدير صندوق التحوط الذي يشاركه آراءه مع 749 ألف متابع على تويتر. بيرشينج تتمتع بخصم 36 في المائة على الرغم من أدائها – خلال العام الماضي ، عادت بنسبة 35 في المائة ، مقابل 10 في المائة من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – وممتلكاتها ، مثل ألفابت ومجموعة جوجل وسلسلة الوجبات السريعة شبوتل.
يقول كارثيو ، وهو مستثمر ، إن فطنة أكمان تتضح من خلال رهاناته “المربحة بشكل مذهل” أحيانًا على المشتقات.
يقول آلان بريرلي وبن نيويل ، المحللان في إنفستيك ، إن بيرشينج هو “عرض استثماري فريد ومقنع” وهو “خاطئ بشكل أساسي”.
بعض هذه الثقة يعود إلى أن أكمان لديه “مظهره الخاص في اللعبة”. يمتلك فريق الإدارة حوالي 1.4 مليار دولار (1.1 مليار جنيه إسترليني) من الأسهم في الصندوق. ومع ذلك ، يجب على أي شخص مهتم بها أن يلاحظ أن الخصم حاد حتى بعد سلسلة من عمليات إعادة الشراء.
حاليا لا يمكن تسويقها في أمريكا. إذا كان من الممكن تغيير هذا ، فقد يتقلص الخصم ، نظرًا لقاعدة المعجبين بـ Ackman. لكن هذه العملية لن تكون فورية.
هذا يؤكد الجانب السلبي لوضع الأموال في صناديق استئمانية بسعر مخفض.
في حين أنها وسيلة للحصول على الأصول مقابل أقل بكثير ، لا يوجد يقين من الأرباح الفورية.
سأضع الأموال في صناديق استئمانية مثل Pershing و HICL ، ولكن بمبالغ شهرية صغيرة ، وليس التزامًا كبيرًا ، بغض النظر عن حبي للصفقة.
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر فوقها ، فقد نربح عمولة صغيرة. يساعدنا ذلك في تمويل This Is Money ، وجعله مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.