نيويورك (رويترز) – خوفا من حدوث ركود اقتصادي وشيك ويستعدون لانتهاء دورة تشديد مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، تبنوا سلامة سندات الخزانة الأمريكية وتخلصوا من التعرضات المحفوفة بالمخاطر في درجة الاستثمار والائتمان المرتفع العائد.
أدى انهيار بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر في مارس / آذار ، والاضطراب الحالي في بنك فيرست ريبابليك (FRC.N) ، إلى مزيد من الضغط على اللاعبين في السوق لاتخاذ موقف دفاعي لحماية محافظهم الاستثمارية.
من المتوقع على نطاق واسع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه هذا الأسبوع إلى نطاق من 5.0٪ -5.25٪. الرهان هو أنه سيتوقف مؤقتًا بعد ذلك وربما يبدأ في خفض الأسعار في الخريف ، على الرغم من أن ملحمة سقف الديون قد عقدت التفكير في هذا السيناريو.
منذ آذار (مارس) الماضي ، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 500 نقطة أساس في واحدة من أكثر دورات التشديد شدة على مدى فترة زمنية مماثلة منذ أواخر السبعينيات.
قال تشيب هوغي: “السياسة النقدية المتشددة ، التي لم يظهر تأثيرها بالكامل بعد ، لكنها ستستمر خلال الأشهر الستة المقبلة ، جنبًا إلى جنب مع شروط إقراض أكثر صرامة في النظام المصرفي ، ستؤدي إلى استمرار تباطؤ النمو بينما نتحرك حتى عام 2023”. العضو المنتدب ، الدخل الثابت ، في Truist Advisory Services.
لا تزال بيئة مزعجة للأعصاب ، وقد ظل مديرو الصناديق إما محايدين بشأن موقفهم من المخاطر ، أو متمسكين بسندات الخزانة وسندات الشركات عالية الجودة ذات الدرجة الاستثمارية ، أو المدة الممتدة ، والتي تقيس حساسية السندات لتغيرات أسعار الفائدة ، في محافظهم الاستثمارية.
يعكس الشراء على المدى الطويل التوقعات بانخفاض عوائد الولايات المتحدة لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى خفض أسعار الفائدة. مع تباطؤ الاقتصاد ، تميل المدة الأطول في الدخل الثابت إلى الأداء الجيد.
هذا هو عكس ما يحدث في دورة التشديد. خلال مرحلة رفع سعر الفائدة الشديدة التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي ، قام المستثمرون بتقصير مدة التعرض.
قال لون إريكسون ، العضو المنتدب ومدير المحفظة في Thornburg Investment Management ، إن أي ركود وتخفيضات في أسعار الفائدة “يجب أن يتردد صداها على طول المنحنى إلى جزء الخمس سنوات ، والعشر ، والثلاثين”.
“أنت تريد أن يكون لديك مزيد من المدة لأن هذا يعني أنك ستحصل على المزيد من الدفعة مقابل نقودك مقابل تحرك سعر الفائدة هذا.”
في قطاع الائتمان ، انجذبت ثورنبرج نحو الأعمال التجارية مثل الرعاية الصحية والمرافق ، التي يُنظر إليها على أنها مرنة في فترات الانكماش.
وأظهرت البيانات أن صناديق السندات الحكومية الأمريكية ضمنت تدفقات بقيمة 2.22 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 26 أبريل ، مقارنة بصافي بيع قدره 2.14 مليار دولار في الأسبوع السابق. وشهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الخزانة تدفقات داخلية أيضًا خلال الأسبوع بلغ مجموعها 634 مليون دولار.
من حيث حركة السعر ، انخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل 5 سنوات بمقدار 67 نقطة أساس منذ مارس ، مما يشير إلى زيادة الطلب من المستثمرين. وبالمثل ، أظهرت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات نفس النمط ، حيث انخفضت بمقدار 47 نقطة أساس.
قال كريس دياز ، مدير المحفظة والرئيس المشارك للدخل الثابت العالمي الخاضع للضريبة في شركة براون الاستشارية ، إن المدة الطويلة في محفظة سندات الشركة تتركز في الجزء الممتد من عامين إلى سبعة أعوام من المنحنى ، حيث تحتفظ الشركة بمستويات منخفضة من الائتمان مخاطرة.
“نحن نتمتع بقدر كبير من الأهمية بسندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري وليس لدينا عائد مرتفع.”
البقاء محايدًا
على الرغم من ذلك ، اختار بعض المستثمرين البقاء على “مدة محايدة” في استراتيجياتهم ، مشيرين إلى التحركات الضخمة في سندات الخزانة التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا ، إلى جانب عدم اليقين المحيط بسقف الديون.
ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية في مارس ، مما أدى إلى انخفاض العائدات ، حيث سعت السوق إلى الأمان خلال الأزمة المصرفية. وانخفضت عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين ، والتي تعكس توقعات أسعار الفائدة ، بنحو 60 نقطة أساس في مارس ، وهو أكبر انخفاض شهري منذ ديسمبر 2007.
قال تود تومبسون ، العضو المنتدب والمحفظة المشتركة: “لقد سار السوق بالفعل إلى الأمام – لديك (عائد) لمدة عامين الآن يبلغ 4.03٪ وهذا هو 100 نقطة أساس (أقل) مما كان عليه قبل شهر”. manager في Reams Asset Management.
“أنت لا تريد الاتكاء على ذلك كثيرًا لأن لدينا جدلًا حول سقف الديون … في وقت ما في الصيف.”
ولم يُظهر مجلس الشيوخ الأمريكي أي علامة على التحرك لتجنب أزمة تلوح في الأفق يوم الخميس ، حيث رفض الجمهوريون الدعوات لزيادة الحد الأقصى البالغ 31.4 تريليون دولار دون شروط ورفض الديمقراطيون فكرة إجراء محادثات.
خشي المستثمرون من أن أزمة الديون يمكن أن تلحق الضرر بالاقتصاد وتسبب فوضى في السوق ، مما يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في وقت أبكر مما ينبغي.
قال إريكسون من ثورنبرج: “هناك الكثير من التقلبات هنا وفي الخارج التي تؤثر على بيئة الأسعار”. “سوف نتمسك بالسندات الفردية مثل سندات الخزانة حيث يكون ذلك منطقيًا.”
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.