لندن (رويترز) – يعد التضخم في منطقة اليورو مرتفعا للغاية بحيث لا يبعث على الراحة مما يعني أن الأسواق تتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة للمرة السابعة على التوالي يوم الخميس.
مع عودة بعض الاستقرار للبنوك بعد هزيمة مارس ، قد يشعر الصقور بالثقة في الضغط من أجل زيادة أكبر ، وقد تؤثر بيانات التضخم والإقراض المصرفي الرئيسية يوم الثلاثاء على النقاش.
قال جاريث هيل ، مدير الصندوق في رويال لندن أسيت مانجمنت: “السؤال الكبير هو ، هل ستكون 25 أو 50 نقطة أساس؟” “بشكل عام في هذه المرحلة ، أنا بالتأكيد أميل أكثر نحو 25.”
فيما يلي خمسة أسئلة رئيسية للأسواق.
1 / إلى أي مدى سيرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة يوم الخميس؟
توقع الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم ارتفاعًا بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.25٪. أشار تقرير حديث قائم على المصدر إلى أن صانعي السياسة كانوا يتقاربون بشأن مثل هذه الخطوة ، حتى لو ظلت الخيارات الأخرى مطروحة على الطاولة.
تعتقد إيزابيل شنابل ، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ، أن الزيادة بمقدار 50 نقطة أساس ليست خارجة عن المألوف ، في حين قال فرانسوا فيليروي دي جالو الفرنسي إن التحركات الإضافية يجب أن تكون محدودة من حيث الحجم والعدد.
قد يكون التضخم في أبريل والإقراض المصرفي يوم الثلاثاء من العوامل الرئيسية. أظهرت بيانات يوم الجمعة ركود الاقتصاد الألماني في الربع الأول ، مما يدعم حالة ارتفاع طفيف.
2 / متى سينتهي البنك المركزي الأوروبي من التشديد؟
ليس بعد. يتوقع معظم المحللين تحركًا واحدًا على الأقل لسعر الفائدة بعد يوم الخميس ، حتى في الوقت الذي يبدو فيه مجلس الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لإيقاف حملته لرفع أسعار الفائدة.
تشير أسعار السوق إلى أن معدلات البنك المركزي الأوروبي ستبلغ ذروتها بنحو 3.6٪ هذا العام ، ويقول محافظ البنك المركزي البلجيكي بيير ونش إنه لن يفاجأ برؤية أسعار الفائدة ترتفع إلى 4٪.
قال الرئيس العالمي لأسعار الفائدة في دويتشه بنك ، فرانسيس يارد ، إنه يرى معدل نهائي محتمل أعلى من 4٪ بالنظر إلى أن التضخم الأساسي والأجور ينموان بشكل أسرع في أوروبا مقابل الولايات المتحدة ، في حين أن السياسة المالية لمنطقة اليورو لديها مجال أوسع لتكون توسعية.
وقال “إذا نظرت إليها من هذا المنظور ، فليس من الواضح أن هناك فجوة تزيد عن 1٪ بين ذروة معدلات السياسة في المجالين”.
3 / ما مدى ثبات التضخم الأساسي؟
جداً. يجب أن يُظهر إصدار التضخم السريع يوم الثلاثاء أنه على الرغم من استمرار التضخم الرئيسي في التراجع عن أعلى مستوياته القياسية في 2022 ، إلا أن المقياس الأساسي لا يزال أعلى بكثير من هدفه البالغ 2٪.
يشير النمو القوي في قطاع الخدمات في الكتلة ، الذي يشكل الجزء الأكبر من نشاطها الاقتصادي ، إلى استمرار ارتفاع معدلات التضخم وضغوط الأجور ، مما يعقد جهود البنك المركزي الأوروبي لترويض التضخم.
قفز مؤشر مديري المشتريات المركب لشهر أبريل ، والذي يُنظر إليه على أنه مقياس جيد للصحة الاقتصادية العامة ، إلى أعلى مستوى في 11 شهرًا عند 54.4 في أبريل.
4 / ما الذي يحدث مع ضغوط الأجور؟
حسنًا ، أسواق العمل ضيقة والعمال يطالبون بزيادات في الأجور لمواكبة ارتفاع الأسعار.
توصل عمال القطاع العام في ألمانيا للتو إلى صفقة لمنح 2.5 مليون موظف زيادة دائمة بنسبة 5.5٪ العام المقبل.
سيشكل ذلك سابقة مهمة لمحادثات الأجور الأخرى وقد يهدد توقعات البنك المركزي الأوروبي لنمو الأجور إلى الذروة هذا العام.
قال باتريك سانر ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي في Swiss Re: “تدعم أسواق العمل الضيقة القوة التفاوضية للعمال والنقابات”. “بينما ننظر إلى دوامة أسعار الأجور في السبعينيات على أنها غير مرجحة ، يجب أن تكون التطورات الأخيرة في سوق العمل بالتأكيد مصدر قلق للبنك المركزي الأوروبي لأنها تحافظ على مخاطر الغليان الحلزوني.”
5 / كيف أثرت الاضطرابات المصرفية على شروط التمويل؟
من المفترض أن يقدم الإقراض المصرفي يوم الثلاثاء بعض الأدلة ، لكن قد يكون من السابق لأوانه قياس التأثير الكامل للأزمة المصرفية في مارس على ظروف التمويل.
يعتقد المحللون أن الاضطراب ، الذي أدى إلى خفض 14٪ من أسعار أسهم البنوك الأوروبية بشكل عام في مارس (.SX7P) ، زاد من تشديد الإقراض للشركات.
وقالت الخبيرة الاقتصادية الأوروبية سيلفيا أرداجنا في باركليز: “بعد التطورات في الأنظمة المصرفية في الولايات المتحدة وسويسرا ، قمنا بخفض توقعاتنا لسعر الفائدة النهائي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75٪ حيث نتوقع أن تصبح مكاتب قروض البنوك أكثر عزوفًا عن المخاطرة” ، مضيفة أن كانت فرص رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مايو “منخفضة للغاية” نظرًا لتراجع النمو الاقتصادي والتضخم.
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.