لماذا الاقتصاد البريطاني مرن للغاية؟ يقول HAMISH MCRAE: لقد وفرنا مبالغ ضخمة أثناء الجائحة ، وهذه الأموال تحافظ على استمرار العائلات الآن

ها هي اللغز. لماذا يتسم اقتصاد المملكة المتحدة بالمرونة الشديدة؟ لقد ألقيت كمية هائلة منه ، ولا تزال تعاني من تضخم أعلى إلى حد ما من معظم البلدان المتقدمة الأخرى.

ولكن على عكس توقعات صندوق النقد الدولي ، فإنه ينجح في الحفاظ على بعض النمو ، على عكس منطقة اليورو التي تشهد ركودًا. يبدو أن الانخفاض في أسعار المنازل قد توقف في يونيو ، وفقًا لجمعية البناء الوطنية. ارتفعت مبيعات التجزئة في كل من أبريل ومايو. وقد وصل استطلاع Lloyds Bank لثقة الأعمال للتو إلى أعلى مستوى له في 13 شهرًا.

قد لا يكون هذا رائعًا ، ولا تزال بعض القطاعات تكافح ، لكنها أفضل من التوقعات الرسمية. لماذا؟

ابدأ بالخاصية العامة للبريطانيين ، وهي أنه عندما يكون لدينا القليل من المال ، فإننا نحب أن نخرجه وننفقه. بلغ استهلاك الأسرة في آخر عام “عادي” ، 2019 ، 64 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.

وهذا أقل مما هو عليه في الولايات المتحدة ، حيث كان 67 في المائة ، لكنه أعلى بكثير مما هو عليه في فرنسا بنسبة 54 في المائة ، أو 52 في المائة في ألمانيا. لذا فإن مستوى الاستهلاك المرتفع يعمل كمرساة للاقتصاد ، بمعنى أنه يساعد على استمرار الأمور في الأوقات الصعبة.

لكن علينا أن نمتلك المال. كيف يتم ذلك ، بالنظر إلى الطريقة التي تراجعت بها الأجور عن الأسعار؟ أفضل إجابة هو أننا وفرنا مبالغ طائلة خلال الوباء وهذه الأموال تحافظ على استمرار العائلات الآن.

يُقدر ما يسمى بالمدخرات الزائدة – تلك التي تزيد عن المستوى العادي الذي كان متوقعًا لو لم تكن هناك عمليات إغلاق – بحوالي 200 مليار جنيه إسترليني. لوضع ذلك في السياق ، يبلغ الناتج المحلي الإجمالي حوالي 2.2 تريليون جنيه إسترليني ، لذا فإن هذا المبلغ غير المنفق ليس بعيدًا عن 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.

في الواقع ، قد يكون أكثر من ذلك ، وفقًا لدراسة نُشرت قبل أسبوع من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. لقد نظر في بلدان مختلفة وطرق مختلفة لحساب المدخرات التي هي في الحقيقة “فائضة” ، وفي أحد الإحصائيات ، اعتبرت أن مدخرات المملكة المتحدة يمكن أن تصل إلى 13 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. إذا كان هذا صحيحًا ، فسيكون أكبر قدر من المدخرات ، بالنسبة إلى حجم الاقتصاد ، في أي دولة متقدمة رئيسية. بالمناسبة ، استهلك الأمريكيون مدخراتهم الزائدة بسرعة كبيرة لدرجة أنهم أوشكوا على النفاد.

متفاجئ؟ حسنًا ، كما هو الحال مع جميع البيانات الاقتصادية ، يجب أن تكون حذرًا. لم يتم توزيع قدر المال بشكل متساوٍ على الإطلاق ، ومع تأثير مدفوعات الرهن العقاري المرتفعة ، فإن تأثير تلك الأسر على تقليص الإنفاق قد يعوض الإنفاق من العائلات التي لا تزال تتناثر. حتى كومة ضخمة من الأموال الفائضة ستنفد في النهاية ، كما يحدث في الولايات المتحدة.

قد تشجع مرونة المستهلكين بنك إنجلترا على رفع أسعار الفائدة إلى أبعد من ذلك ، على الرغم من أن لدينا الحق في الاستياء من الاتهام القائل بأن التضخم هو خطأنا إذا قررنا إنفاق الأموال التي كنا حذرين بما يكفي لتوفيرها.

لكن حجم هذا القدر يفسر الكثير. وهو يفسر سبب كون التوقعات بشأن الاقتصاد البريطاني قاتمة للغاية. لا يمكن للنماذج الاقتصادية التي يعتمد عليها المتنبئون أن تأخذ في الاعتبار تأثير المدخرات الزائدة لأن مثل هذا الموقف لم يحدث من قبل. إنه يفسر سبب مرونة أسعار المساكن بشكل معقول ، على الأقل حتى الآن.

يمكن للكثير من الناس شراء منازل نقدًا. إنه يفسر سبب أداء الكثير من الصناعات الخدمية بشكل جيد. يمكن أن يتم توفير بعض الأموال التي يتم توفيرها على تذاكر السفر الجوي وعطلة خارجية. وهو يفسر سبب كون أسعار الفائدة المرتفعة ، بالنسبة للمدخرين المتمرسين ، مصدر راحة وليس مصدر بؤس.

يمكنك الحصول على 5.25 في المائة على سندات الدين لمدة عامين ، مما يشجع على تدفق الأموال من البنوك إلى الأوراق المالية الحكومية. آمل أن تصل الرسالة إلى البنوك قريبًا ، لأنه ببساطة ليس من العدل للمدخرين الأذكياء الذين لديهم الكثير من النقود أن يستفيدوا على حساب أي شخص آخر.

وقد بدأت الآثار الاستثمارية لكل هذا ، بصرف النظر عن ضخ الأموال في سندات حكومية قصيرة الأجل ، تبدو منطقية. الملاحظة السلبية هي أننا يجب أن نكون حذرين بشأن القوة الحالية للاقتصاد الأمريكي ، وبالتالي أسعار الأسهم الأمريكية. تجاوزت شركة Apple ، الشركة الأكثر قيمة في العالم ، 3 تريليونات دولار يوم الجمعة ، وستكون هناك هتافات حارة من المستثمرين في هذا الجانب من المحيط الأطلسي أيضًا. ولكن إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي على حق وأنفقت الأسر الأمريكية إلى حد كبير كل مدخراتها الزائدة ، فلن يتمكنوا من مواصلة إنفاقهم في الأشهر المقبلة.

الملاحظة الإيجابية؟ هو أن اقتصادنا سيستمر في المفاجأة في الاتجاه الصعودي ، الأمر الذي سيفيد الشركات الموجهة نحو المملكة المتحدة ، خاصة تلك التي تم إهمالها والتي تقدم قيمة حقيقية. في النهاية ، سوف يفهم المستثمرون العالميون الرسالة. في غضون ذلك ، هناك صفقات يجب القيام بها.