يصف كلايف بيجلز السنوات الخمس الماضية في إدارة صندوق استثمار في الأسهم في المملكة المتحدة بأنها “مثل صعود سلم متحرك إلى الأسفل” – وهو عمل شاق للغاية. مع ذلك، فهو يعتقد أن المفتاح الهبوطي ربما تم إيقافه، مما قد يبشر بفترة من العوائد الجذابة من سوق الأسهم في المملكة المتحدة.
يقول بيجلز، المدير المشترك لصندوق JO Hambro Capital Management UK Equity Income الذي تبلغ قيمته 1.6 مليار جنيه إسترليني، إن مزيجًا من العوامل يبشر بالخير بالنسبة للأسهم البريطانية. وتشمل هذه العوامل انخفاض التضخم، وخفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام، وتحسن الاقتصاد، والاعتراف بين عدد متزايد من المستثمرين بأن الأسهم البريطانية تمثل قيمة جيدة مقابل المال.
ويقول: “لفترة طويلة، كانت الحياة قاتمة بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين في المملكة المتحدة على حد سواء، لكنني أشعر أن الموسيقى المزاجية تتحسن”.
وعلى الرغم من أن الصراع المستمر في الشرق الأوسط يمكن أن يزعج عربة التفاح، إلا أنه لا يرى أي سبب يمنع بنك إنجلترا من إجراء بعض التخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.
ويقول إنه إذا حدث هذا، فإن زيادة ثقة المستهلك يمكن أن تؤدي إلى المزيد من الإنفاق، مدفوعًا جزئيًا بالمدخرات التي احتفظت بها العديد من الأسر خلال الوباء. ويقول إن هذا، بدوره، سيساعد في تعزيز أسهم بعض شركات البيع بالتجزئة التي يملكها الصندوق – مثل شركة بيع الأثاث بالتجزئة DFS، وشركة Wickes المتخصصة في الأعمال اليدوية، وMarks & Spencer، وشركة Currys لبيع السلع الكهربائية بالتجزئة.
يقول بيجلز: “إذا تمكنا من رؤية إنفاق المستهلك مرة أخرى كما حدث في عام 2019، فإن تجار التجزئة هؤلاء سيحققون أداءً جيدًا نتيجة للحصة السوقية الكبيرة التي يحتفظون بها في قطاعاتهم الخاصة”.
ويمتلك الصندوق حصصا في 60 شركة ويحقق منها أرباحا جذابة تعادل حوالي 5 في المائة سنويا. والواقع أن سجل أرباحه مثالي، حيث بلغ متوسط النمو 9 في المائة سنويا على مدى السنوات العشرين التي أدارها الصندوق.
يقول بيجلز إن التركيز على توزيعات الأرباح يضمن تجنب الصندوق لأسوأ الأضرار الجانبية الناجمة عن انفجار فقاعات سوق الأسهم. كما أنه يجبره هو وزميله المدير جيمس لوين على التركيز على الأسهم المقومة بأقل من قيمتها والتي تميل إلى توفير الأرباح الأكثر جاذبية من حيث العائد.
على عكس بعض منافسيه، لا يركز صندوق JOHCM UK Equity Income بشكل كامل على الأسهم الصديقة للأرباح على مؤشر FTSE100. ما يقل قليلاً عن نصف المحفظة من حيث القيمة موجود في مؤشر FTSE250 أو الأسهم الصغيرة – وهي المجالات التي تجاهلها معظم المستثمرين لفترة طويلة.
يقول بيجلز إن الأسهم في العديد من الأسهم ذات رأس المال الصغير تشبه “الينابيع الملفوفة” في حين أن معظم أسهم البنوك مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية و”يمكن أن تتضاعف من هنا”. وتعد باركليز وناتويست وستاندرد تشارترد من بين أكبر عشرة مقتنيات لديها.
يشعر بيجلز بالحيرة بشأن قرار بنك كوتس – وهو جزء من NatWest – بالشروع في بيع أسهم المملكة المتحدة بقيمة 2.7 مليار جنيه إسترليني. وقد برر البنك هذه الخطوة على أساس أنه يحتاج إلى تنويع محافظه الاستثمارية وتحسين العائدات.
يقول بيجلز: “إنه أمر مفهوم في بعض النواحي”. تمثل الأسهم في الولايات المتحدة الآن 65 في المائة من المؤشرات العالمية، لكن السوق الأمريكية لن تتفوق دائمًا. ما زلنا نرى الكثير من الفرص لكسب المال من سوق الأوراق المالية في وجهتنا.
وعلى مدى الأشهر الـ 12 والخمس سنوات الماضية، حقق الصندوق عوائد بلغت 18 و37 في المائة. العائدات على التوالي من مؤشر فاينانشيال تايمز لجميع الأسهم هي 11 و36 في المائة، في حين حقق متوسط صندوق دخل الأسهم في المملكة المتحدة مكاسب إجمالية بلغت 11 و31 في المائة.
ويعتبر إجمالي رسوم الصندوق السنوية معقولاً بنسبة تقل قليلاً عن 0.7 في المائة، في حين يتم دفع أرباح الأسهم كل ثلاثة أشهر.