نيويورك 5 ديسمبر (رويترز) – أدى الارتفاع الملحمي في الأسهم الأمريكية إلى إرسال مقياس الخوف في وول ستريت إلى أدنى مستوياته بعد الوباء. يعتقد استراتيجيو الخيارات أن تقلبات السوق قد تظل ضعيفة لبعض الوقت – مما قد يمهد الطريق لمزيد من المكاسب في الأسهم.
ويحوم مؤشر التقلب Cboe (.VIX)، الذي يقيس طلب المستثمرين للحماية من تقلبات الأسهم، فوق ذلك المستوى المنخفض البالغ 12.45 الذي سجله أواخر الشهر الماضي، على النقيض من متوسط مستوى طويل الأجل يبلغ حوالي 20.
وجاءت هذه الخطوة في ظل التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من خفض أسعار الفائدة مما أدى إلى انتعاش مؤشر ستاندرد آند بورز 500، مما دفع المؤشر إلى مستوى إغلاق جديد لهذا العام. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 19٪ منذ بداية العام حتى الآن، بعد مكاسب بنسبة 9٪ في نوفمبر – وهو أفضل أداء شهري له منذ يوليو 2022.
أدى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.5% يوم الاثنين إلى ارتفاع مؤشر VIX إلى 13.08.
وبما أن مؤشر VIX يميل إلى التحرك بشكل عكسي مع الأسهم، فإن المشاركين في السوق يراقبونه عن كثب كمؤشر على معنويات المستثمرين وتحديد مواقعهم. ومع وجود زخم قوي إلى جانب المضاربين على الارتفاع وارتفاع شهية المستثمرين للمخاطرة، يقول خبراء الخيارات إن التقلبات من المرجح أن تظل ضعيفة لبقية العام.
وقال إيليا فيجين، مستشار شركة خدمات التنفيذ المؤسسي WallachBeth Capital: “لقد انهارت التقلبات بالفعل”. يعتقد Feygin أنه من المرجح أن تظل التقلبات مكبوتة حتى نهاية العام على الأقل.
ومن بين العوامل التي يراقبها المشاركون في السوق عن كثب هي الصناديق التي تأخذ إشاراتها من تقلبات السوق، والبيع عندما ترتفع التقلبات والشراء عندما تنحسر. ومع هدوء تقلبات السوق، أصبحت هذه الصناديق التي تستهدف التقلبات مشترية للأسهم الأمريكية، حيث استوعبت ما قيمته نحو 30 مليار دولار من المشتريات في الأسبوع المنتهي في 30 تشرين الثاني (نوفمبر)، وفقا لبيانات من شركة نومورا للأوراق المالية.
وقال تشارلي مكيليجوت، المحلل الاستراتيجي في نومورا، إنه إذا تحركت الأسهم في المتوسط بنسبة 0.5% فقط يوميًا خلال الشهر المقبل، فيمكن للصناديق شراء ما قيمته حوالي 21 مليار دولار من الأسهم الإضافية، مما يوفر دعمًا صعوديًا للأسهم حتى نهاية العام.
يأتي مخفف التقلبات الآخر من تجار الخيارات، الذين يعملون كوسطاء بين المشترين والبائعين. أصبح هؤلاء التجار الآن بمثابة “جاما” صافية – مما يعني أنه يتعين عليهم بيع العقود الآجلة للأسهم عندما ترتفع الأسواق وشراء العقود الآجلة عندما تبيع الأسواق من أجل تسوية المخاطر في دفاترهم.
“تدفقات التحوط المرتبطة بهذا يجب أن تقيد تحركات السوق،” برنت كوتشوبا، مؤسس خدمة تحليل الخيارات SpotGamma.
ويظهر التاريخ أيضًا أنه بمجرد أن تصبح توقعات التقلبات ضعيفة، فإنها يمكن أن تظل عند مستويات منخفضة لفترة من الوقت. وأظهر تحليل أجرته رويترز أن مؤشر VIX استغرق من ثلاثة أسابيع إلى أكثر من ثلاثة أشهر ليخترق بشكل مؤكد فوق 13 في المرات الخمس الأخيرة التي انخفض فيها دون هذا المستوى لأكثر من يومين.
بشكل عام، كان مؤشر VIX أقل من 13 لمدة 20٪ تقريبًا من تاريخه الذي دام ثلاثة عقود.
لقد كافأ الهدوء في الأسواق أولئك الذين يراهنون على التقلبات. ارتفع صندوق 1x Short VIX Futures ETF، الذي يتتبع مؤشر Short VIX للعقود الآجلة ويسعى إلى توفير عوائد أكبر مع انخفاض التقلبات، بنسبة 135٪ لهذا العام، مما يجعله أفضل 20 صندوق استثمار متداول مدرج في الولايات المتحدة أداءً، وفقًا لبيانات VettaFi.
ومع ذلك، يرى بعض مراقبي السوق علامة تحذير محتملة في الهدوء الأخير.
في نوفمبر، انخفضت توقعات المتداولين للتقلبات الضمنية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة 30 يومًا – والذي يقيس توقعات تقلبات الأسهم – إلى أقل من التقلبات المحققة لمدة 30 يومًا – أو مقدار تحرك الأسهم فعليًا – بأوسع هامش منذ ديسمبر 2022.
وأظهرت بيانات من كانتور فيتزجيرالد أن آخر أربع مرات حدث فيها انخفاض مماثل شهدت انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500، في المتوسط، بنسبة 8.5٪ خلال الـ 31 يومًا التالية.
وقال إريك جونستون، رئيس مشتقات الأسهم والأصول المشتركة في كانتور فيتزجيرالد، إن هذه الانخفاضات حدثت في نطاق مكاسب بنسبة 250٪ لمؤشر S&P 500 في الفترة التي امتدت من عام 2014 إلى الوقت الحاضر.
ومع ذلك، قال إن عمليات التحوط التي تم شراؤها الآن ستدفع جيدًا إذا حدث انخفاض آخر في السوق.
وقال جونستون إن التقلبات الضمنية التي تقل عن التقلبات المحققة “تميل إلى أن تكون الهدوء الذي يسبق العاصفة”.
(تقرير ثاقب إقبال أحمد – إعداد جعفر للنشرة العربية – تحرير ثاقب إقبال أحمد) تحرير إيرا إيوسيباشفيلي وغرانت ماكول
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.