(رويترز) – من المرجح أن يُسأل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمره الصحفي يوم الأربعاء – مرة أخرى – ما هي الحالات الطارئة التي يخطط لها في حالة تخلف الولايات المتحدة عن سداد ديون ، ومن المرجح أن يقول – مرة أخرى – أن هناك ليس البنك المركزي رصاصة فضية لحماية الاقتصاد من مثل هذا الحدث الضار.
خطر التخلف عن السداد يلوح في الأفق بشكل أكبر بعد أن قالت وزيرة الخزانة جانيت يلين يوم الاثنين إن التاريخ الذي قد تنقص فيه الحكومة الأموال لدفع فواتيرها تحت حد الدين الحالي البالغ 31.4 تريليون دولار قد يكون في الأول من يونيو. الوقت ينفد والرئيس جو من غير المرجح أن يلتقي بايدن والجمهوريون في الكونجرس للمرة الأولى لمدة أسبوع آخر.
على الرغم من احتجاجات باول ، سيكون لمجلس الاحتياطي الفيدرالي دور في محاولة الحد من الضرر الذي يلحق بالاستقرار المالي. في المواجهات السابقة بشأن سقف الديون – في عامي 2011 و 2013 – طور موظفو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وصناع السياسة كتاب قواعد اللعب الذي من المرجح أن يوفر نقطة انطلاق.
وقد أحدثت الاضطرابات المصرفية الأخيرة تطورًا جديدًا محتملاً على الأقل.
فيما يلي بعض خيارات الاحتياطي الفيدرالي:
أساسيات
تم وضع الاستجابات الأساسية للبنك المركزي الأمريكي لضغوط السوق المرتبطة بالحد من الديون في مؤتمر عبر الهاتف في أغسطس 2011 عقدته اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المعنية بوضع السياسات لمناقشة ما يبدو أنه مشكلة وشيكة.
تم تطوير فكرتين رئيسيتين في ذلك الوقت ، وهما استخدام اتفاقيات إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي لضمان السيولة لأهم الأسواق المالية ، وهما الآن برامج الاحتياطي الفيدرالي الدائمة كجزء لا يتجزأ من كيفية إدارته لأسعار الفائدة على أساس يومي.
إذا أصبح ضغط السوق واضحًا في أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، فقد يؤدي إلى زيادة المبالغ المتاحة مؤقتًا لـ “اتفاقيات إعادة الشراء” – المبيعات قصيرة الأجل أو شراء الأوراق المالية التي يمكن أن تصل إلى تريليونات الدولارات كل يوم. في الواقع ، قد يكون القيام بذلك ضروريًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي لإجراء السياسة النقدية إذا دفع ضغوط السوق سعره القياسي المستهدف خارج النطاق الذي حدده صانعو السياسة.
تعليق كيو تي؟
هناك أداة سريعة أخرى في متناول اليد تتمثل في تعليق “التشديد الكمي” الحالي ، المعروف أيضًا باسم QT ، والذي يستخدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي لتقليص ميزانيته العمومية كل شهر.
في حين أن كيو تي جزء من تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لتشديد السياسة النقدية للسيطرة على التضخم ، إلا أن له تأثيرًا صافياً يتمثل في سحب حوالي 95 مليار دولار شهريًا من الأسواق المالية – وهي أموال يمكن للبنك المركزي أن يضيفها فعليًا عن طريق الحفاظ على ميزانيته العمومية ثابتة حتى انتهت المواجهة بين سقف الديون.
أداة قديمة ، تطور جديد؟
وستكون الأداة الأكثر شيوعًا للاحتياطي الفيدرالي ، والتي تعمل كمقرض الملاذ الأخير للبنوك من خلال نافذة الخصم الخاصة به ، متاحة أيضًا.
ولكن هناك الآن منعطف ، ربما تنبأ به أحد في مناقشات التخطيط لعام 2011 ، لكنه عاد إلى الضوء من خلال إخفاقات بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر في شهر مارس.
لن يمتد التخلف عن السداد إلى مخزون ما يقرب من 24 تريليون دولار من سندات الخزانة المالية دفعة واحدة – سوف ينشر ورقة واحدة ، ورقة واحدة ، سند واحد في كل مرة مع استحقاق مدفوعات الفائدة والأصل.
في عام 2011 ، افترض كبار موظفي بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بقيادة رئيس قسم الشؤون النقدية في ذلك الوقت ويليام إنجليش ، أن البنك المركزي يمكن أن يقبل أي أوراق مالية متخلفة عن الخزانة كضمان لبرامجها الدائمة مثل نافذة الخصم أو إعادة الشراء.
هذا “يبدو مناسبًا طالما أن التخلف عن السداد يعكس مأزقًا سياسيًا وليس أي عجز أساسي للولايات المتحدة عن الوفاء بالتزاماتها ، بحيث يُفترض أن يتم سداد جميع المدفوعات على الأوراق المالية المتعثرة بعد تأخير قصير” ، اللغة الإنجليزية – الآن في مدرسة ييل الإدارة – قال للمسؤولين ، يظهر نص المؤتمر الهاتفي لعام 2011.
ومع ذلك ، تصورت اللغة الإنجليزية أن يتم قبول السندات من قبل الاحتياطي الفيدرالي بسعر السوق الذي من المرجح أن يتأثر بسبب حالة التخلف عن السداد.
ولكن بعد فشل البنوك في شهر مارس ، أصبح لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي تسهيلات إقراض مصرفي جديدة – واحدة تسمح بتعهد الأوراق المالية ذات الأسعار المنخفضة بالقيمة الاسمية. تنطبق نفس الشروط على قروض نافذة الخصم.
“LOATHSOME”
قد تتضمن الخطوة الأخيرة والأكثر حساسية بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي إزالة الأوراق المالية المتعثرة من السوق تمامًا – إما من خلال عمليات الشراء المباشرة التي قد تنطوي على زيادة ميزانيته العمومية ، أو “المقايضات” التي يتداول فيها ممتلكاته الخاصة من سندات الخزانة مع الفائدة أو رأس المال كان من المتوقع أن تظل المدفوعات الحالية لأولئك الذين كانوا في حالة تخلف عن السداد.
حذرت اللغة الإنجليزية في مكالمة عام 2011 من أن النهج “من شأنه أن يدخل الاحتياطي الفيدرالي في وضع سياسي متوتر للغاية ويمكن أن يثير تساؤلات حول استقلاله عن قضايا إدارة ديون الخزانة”.
عندما عادت القضية إلى الظهور خلال مواجهة أخرى لسقف الديون في عام 2013 ، انزعج باول – الذي كان وقتها عضوًا صغيرًا في مجلس المحافظين مع أكثر من عام بقليل من الخدمة في البنك المركزي تحت حزامه – من هذه الفكرة على وجه الخصوص. لكن أيضًا لم يستبعد ذلك.
بعد المصادقة على مجموعة من الخيارات الأقل خطورة خلال إحاطة في أكتوبر ، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي المستقبلي ، “طالما أتحدث ، أجد 8 و 9 بغيضًا” ، في إشارة إلى المقايضات والمشتريات المباشرة.
“آمل أن يأتي ذلك في الدقائق. لكنني لا أريد أن أقول ما سأفعله وما لن أفعله ، إذا كان علينا التعامل مع كارثة بالفعل.”
قال بن برنانكي ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت ، ساخرًا: “إذن فأنت على استعداد لقبول” البغيض “في ظل ظروف معينة” ، مما أثار ضحك الآخرين أثناء المكالمة.
أجاب باول: “نعم ، في ظل ظروف معينة”.
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.