هونج كونج (رويترز) – سيسعى المستثمرون في الأسهم الصينية العام المقبل إلى البحث عن شركات ذات انتشار عالمي أو وسائل عازلة أخرى عن التباطؤ الاقتصادي، بعد ثلاث سنوات متتالية من الأداء الضعيف للصين في الأسواق العالمية.
وستتصدر القائمة الشركات العاملة في القطاعات الدفاعية مثل الصحة والابتكار الطبي والمصدرين في سلسلة توريد السيارات الكهربائية والتصنيع المتقدم، وكذلك الشركات متعددة الجنسيات مثل شركة التجارة الإلكترونية PDD Holdings (PDD.O).
وذلك على الرغم من تحول محللي جانب البيع إلى الاتجاه الصعودي في السوق الصينية الأوسع نطاقًا للعام المقبل، حيث توقع مورجان ستانلي وجولدمان ساكس أن تتفوق الأسهم الصينية على مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
وقال وانغ تشينغ، رئيس مجلس إدارة شانغهاي تشونغيانغ لإدارة الاستثمارات: “بما أن التعافي الاقتصادي أبطأ من المتوقع، فقد قمنا بتخفيض الانكشافات الحساسة للدورات الكلية”.
وقال وانغ إن تشونغيانغ تشتري بدلاً من ذلك الأسهم الدفاعية ذات الأرباح العالية، والمبتكرين الطبيين ذوي القدرة التنافسية العالمية، والتصنيع المتقدم الذي تدعمه بكين، رافضا إدراج أي استثمارات بالاسم.
يأتي ذلك بعد انخفاض مؤشر CSI300 الصيني (.CSI300) إلى أدنى مستوياته في خمس سنوات وخسارة 12٪ خلال عام 2023 مقابل مكاسب بنسبة 15٪ للأسهم العالمية (.MIWD00000PUS) حيث يعاني الاقتصاد الصيني من أزمة العقارات والتعافي البطيء من فيروس كورونا. -19.
وكان أداء مؤشر هانج سينج (.HSI) في هونج كونج أسوأ من ذلك، حيث انخفض بنسبة تزيد عن 18% ليجري تداوله على نسبة سعر إلى أرباح آجلة أقل من ستة، مقابل 21 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (.SPX).
سحق الأداء على مدى الأشهر العشرة الماضية التفاؤل الذي غرس في بداية العام، مع أربعة أشهر متتالية من التدفقات الأجنبية في النصف الثاني من العام بلغ صافيها 138 مليار يوان (19 مليار دولار) تم سحبها من الأسهم الصينية عبر نظام Stock Connect. .
وقالت كارولين يو مورير، رئيسة قسم الصين واستراتيجيات آسيا المتخصصة في بنك إتش إس بي سي لإدارة الأصول: “يكافح المستثمرون للتفكير في محرك النمو التالي للصين”.
ويستهدف محللو جولدمان مستوى 4200 لمؤشر CSI300 (.CSI300) بحلول نهاية عام 2024، بزيادة 23٪ عن إغلاق يوم الاثنين عند 3419. ويتوقع بنك مورجان ستانلي أن يصل مؤشر الأسهم القيادية إلى 3850 نقطة في نهاية العام المقبل، وأن يصل مؤشر هانج سينج (.HSI) – الذي أنهى يوم الاثنين عند 16201 نقطة – إلى 18500 نقطة، بزيادة 14%.
وفي المقابل، يرى بنك جولدمان ساكس أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سيرتفع بنسبة أقل من 2% من المستويات الحالية إلى 4700 نقطة بحلول نهاية العام المقبل. ويرى مورجان ستانلي أن السعر ينخفض إلى 4500.
المصدرون والشركات المتعددة الجنسيات
العقارات تلقي بظلالها الأطول. إن القطاع الذي كان يمثل في السابق ربع الاقتصاد الصيني يعاني من سلسلة من إخفاقات المطورين وأزمة ثقة يرغب مديرو الصناديق في حلها قبل أن يلتزموا برأس المال.
وأصدرت وكالة موديز تحذيرا بتخفيض التصنيف الائتماني للصين الأسبوع الماضي، ويرجع ذلك جزئيا إلى الأزمة العقارية. وقد انخفضت أسهم شركة Country Garden (2007.HK)، التي كانت ذات يوم أكبر شركة تطوير عقاري خاص في الصين والتي تكافح الآن لخدمة ديونها، بنسبة 73% هذا العام.
وانخفض مؤشر Hang Seng لمطوري البر الرئيسي (.HSMPI) بنسبة 44%.
مع ارتداد صدمة العقارات في الاقتصاد وتراجع الاستهلاك، يقدر بنك مورجان ستانلي أن عدد شركات MSCI الصينية التي فقدت توقعات أرباح المحللين في الربع الثالث كان الأكبر منذ عام 2018.
يعد صندوق التحوط في نيويورك إندوس كابيتال بارتنرز من بين العديد من المستثمرين الذين يبتعدون عن التعرض للطلب المحلي في الصين.
وقال جون بينكل، شريك إندوس، إننا نرى قيمة في “بعض المصدرين والشركات متعددة الجنسيات، والشركات الرخيصة (المملوكة للدولة) المتحالفة مع الحكومة والتي لا تشكل مصدر قلق كبير لها”، دون تسمية شركات محددة.
على سبيل المثال، ارتفع سهم شركة PDD، التي تمتلك تطبيق التسوق Temu ومقره الولايات المتحدة، بنسبة 75%. تتمتع شركة Miniso (9896.HK) للبيع بالتجزئة بأسعار مخفضة أيضًا ببصمة عالمية وارتفعت أسهمها بنسبة 80٪ هذا العام.
وتركز شركة إنفيسكو لإدارة الأصول العالمية على الأصول الصينية في محافظها الآسيوية، كما سلط الخبير الاستراتيجي ديفيد تشاو الضوء على جاذبية التوسع العالمي، مشيرًا إلى نجاح الشركات اليابانية في الخارج بينما تباطأ النمو في الداخل.
من المؤكد أن هناك صائدي الصفقات.
يقول وينلي تشنغ، مدير المحفظة في T. Rowe Price، إن شركات صناعة السفن لديها دفاتر طلبات قياسية والتوقيت مثالي لشراء شركات جيدة ولكن يُنظر إليها على أنها حساسة اقتصاديًا والتي يتم تداولها بسعر رخيص، مثل Kanzhun (2076.HK)، أو شركة التوظيف، أو مشغل مراكز التسوق. الصين الموارد Mixc لايف ستايل (1209.HK).
وقالت جيفريز إنها تحولت إلى “إيجابية تكتيكية” تجاه الصين بالنظر إلى ارتفاع قيمة اليوان والتقييمات الرخيصة، وتظهر بيانات LSEG أن محللي جانب البيع يعتقدون أن الشركات الصينية ستشهد أقوى توسع في أرباحها منذ سبع سنوات في عام 2024.
مع ذلك، وجد الاستطلاع الذي أجرته شركة BofA Securities في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي، والذي شمل 265 من مديري الصناديق الآسيوية، أن الأغلبية إما تنتظر التحسن أو تبحث في مكان آخر، مما يشير إلى عدم الاندفاع إلى زيادة تعرضهم للصين.
(1 دولار = 7.1872 يوان)
تقرير سمر تشن. (شارك في التغطية صامويل شين في شنغهاي – إعداد صموئيل شين) تحرير توم ويستبروك وتوم هوغ
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.