لندن (رويترز) – أدى الجمود في واشنطن بشأن رفع سقف الديون الأمريكية إلى زيادة مخاطر التخلف عن السداد في وقت مبكر من يونيو ويهدد بحدوث هزيمة جديدة في الأسواق المالية.
في حين يعتقد المحللون أنه سيتم تجنب حدوث أزمة ، فإن مجرد زيادة احتمال التخلف عن السداد من شأنه أن يرسل موجات من الصدمة عبر الأسواق ، كما قال رئيس الدخل الثابت العالمي في Janus Henderson ، Jim Ceilinski.
يقول المحاربون القدامى في أزمة 2011 ، عندما وصلت الولايات المتحدة إلى حافة التخلف عن السداد وعانت من خفض التصنيف الائتماني ، إن المفاوضات قد تكون أكثر صعوبة هذه المرة.
وقال بنجامين جونز ، مدير أبحاث الماكرو في إنفيسكو: “نحن في بيئة أصبحت فيها الخلفية السياسية أكثر إثارة للانقسام الآن مما كانت عليه في عام 2011 ، مما يجعل المستثمرين أكثر خوفًا قليلاً”.
وإليك نظرة على كيفية تموضع البعض.
1 / تشغيل فواتير T-BILLS ، وشراء USTS
ارتفعت عائدات بعض سندات الخزانة قصيرة الأجل – ارتفعت أذون الخزانة لأجل شهرين إلى أكثر من 5٪ ، وارتفعت لمدة ستة أسابيع متتالية.
تقول شركة بلاك روك (BLK.N) إنها تشتري سندات الخزانة تحسبا لتباطؤ اقتصادي ومحاربة طويلة الأمد لسقف الديون.
قال رئيس الاستثمارات في Unigestion ، أوليفييه مارسيوت ، إنه يستفيد من العائدات المرتفعة على أذون الخزانة ذات الاستحقاق الأطول والتي من المحتمل أن تستحق بعد “التاريخ X” – عندما تستنفد الحكومة السيولة وقدرتها على الاقتراض.
قال مارسيوت إنه كان يستفيد من الاختلاف في العوائد بين أذون الخزانة ذات آجال الاستحقاق المتفاوتة ، حيث أدت تقلبات سقف الديون إلى وجود فجوة غير مستحقة بين السندات التي تستحق قبل وبعد التاريخ المتوقع. على سبيل المثال ، في أبريل ، كانت العوائد على أذون الخزانة لمدة شهر منخفضة تصل إلى 3.34٪ بينما اقتربت عوائد سندات الستة أشهر من 5.1٪.
قال مارسيوت: “كان هذا غير عادي للغاية”. “لذلك كنا نقوم بالمراجحة”.
2 / الحماية الافتراضية في يوم ممطر
مقايضات التخلف عن السداد (CDS) ، والتي تعمل مثل التأمين ضد التخلف عن سداد الديون ، تشهد طلبًا قويًا.
يستخدم المتداولون بشكل شائع مقايضات سداد الديون لمدة 6 أشهر ، والتي تم تداولها يوم الخميس حول 241 نقطة أساس ، أي ضعف ما كان عليه قبل 14 يومًا ، وفقًا لأحد المشاركين في السوق.
قال فون كيات لاي ، كبير مديري المحفظة في Redhedge Asset Management: “على الرغم من أن التخلف عن السداد غير مرجح إلى حد كبير ، إلا أن السداد المحتمل الكبير في حالة حدوث مقايضات مقايضة العجز عن سداد الديون بسبب تخلف عن السداد الفني يستمر في جذب مشتري حماية مقايضات التخلف عن السداد في الولايات المتحدة”.
وقال إنه مع اقتراب موعد X-date ، قد ترتفع علاوة المخاطرة على مقايضات التخلف عن السداد ، مما يجعل هذه الحماية أكثر قيمة ، وبالتالي ، أكثر ربحية إذا تم بيعها للآخرين.
3 / شراء الين
تعتبر التوترات المتعلقة بسقف الديون توقيتًا جيدًا للين الياباني ، الذي انخفض بنسبة 1.6٪ الأسبوع الماضي حيث تمسك بنك اليابان بسرعة بالسياسة النقدية شديدة التساهل. يمكن أن يكون الين الملاذ الآمن أحد المستفيدين.
قال محلل إستراتيجي العملة في نومورا ، يوسوكي ميايري ، إن هناك سببًا آخر لتوقع تفوق الين في حالة تصاعد الجدل في واشنطن وهو الارتباط القوي بين الدولار / الين وعوائد سندات الخزانة لأجل خمس سنوات.
وقال المييري: “إذا تزايدت المخاوف بشأن سقف الديون ، نعتقد أن الأسواق ستضع مزيدًا من توقعات خفض سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، مما يعني أن عائدات 5 سنوات ستنخفض”.
4 / الحافز: وفر أم رش؟
قال ميخائيل زفيريف ، مدير صندوق الابتكار الاستراتيجي Amati Global Investors ومقره إدنبرة ، إن حوالي 15 ٪ من ممتلكات صندوقه كانت شركات معرضة على نطاق واسع للإنفاق المتعلق بقانون خفض التضخم الذي أصدره الرئيس الأمريكي جو بايدن ، وهو مخطط تحفيزي وقع الآن في مرمى النيران. معارك سقف الديون.
قد تؤثر مقترحات الجمهوريين لخفض الإنفاق على مبادرات الاستثمار الأخضر التي تم توقيعها في القانون العام الماضي.
وقال زفيريف “في الأسهم ، أي شيء معرض للإنفاق الحكومي سيكون متذبذبًا بعض الشيء” مع اقتراب موعد X.
يمتلك صندوق Zverev أسهمًا بما في ذلك Hubbell Incorporated (HUBB.N) ، وهي شركة للكهرباء ، ومقاول دفاع تقني ليوناردو DRS.
5 / كل ما يلمع
يقول روبن وينكلر ، الخبير الاستراتيجي في دويتشه بنك ، إن التحوط الجيد قد يكون شراء الذهب مقابل الدولار ، حيث أن له علاقة أوثق مع تدفق الأخبار حول سقف الديون.
يتم تداول الذهب الفوري ، الذي يُنظر إليه على أنه تحوط ضد التضخم والاضطراب المصرفي ، عند حوالي 2040 دولارًا للأونصة ، بارتفاع حوالي 12٪ حتى الآن هذا العام وقريبًا من مستويات قياسية. في أغسطس 2011 ، حيث دفعت أزمة سقف الديون إلى خفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة ، ارتفع الذهب بنسبة 11٪ في ذلك الشهر وحده.
قال وينكلر: “أفضل وسيلة للتحوط ضد مخاوف السوق المتزايدة هو شراء الذهب مقابل الدولار على الأرجح”.
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.