أول ديسمبر كانون الأول (رويترز) – يشير الارتفاع القوي في الأسهم والسندات إلى أن ثقة السوق مرتفعة في أن الاقتصاد العالمي سيصل إلى هبوط سلس بعد سلسلة من الزيادات القوية في أسعار الفائدة.
ومع ذلك، فإن أسواق العمل بدأت تتراجع، ومنطقة اليورو تواجه الركود، ويعاني قطاع العقارات في الصين من أزمة.
وإليك ما تقوله بعض مؤشرات السوق التي تتم مراقبتها عن كثب حول مخاطر الركود العالمي:
1/ الاستثناء الأمريكي؟
نما الاقتصاد الأمريكي بنسبة 5.2% في الربع الثالث، متحديًا التحذيرات من الركود الشديد.
لكن البطالة آخذة في الارتفاع، لتقترب من عتبة “قاعدة السهم” التي تتم مراقبتها عن كثب، والتي أظهرت تاريخياً أن الركود يحدث عندما يرتفع متوسط معدل البطالة المتداول لمدة ثلاثة أشهر بمقدار نصف نقطة فوق أدنى مستوى خلال الأشهر الـ 12 السابقة.
وتبدو الصورة أكثر قتامة في أماكن أخرى. سجلت الصين نموا أسرع من المتوقع في الربع الثالث لكن نشاط الصناعات التحويلية انكمش للشهر الثاني على التوالي في نوفمبر. تجنب الاقتصاد البريطاني بداية الركود في الربع الثالث لكنه فشل في تحقيق النمو.
وانكمشت منطقة اليورو بنسبة 0.1% في الربع الثالث، وظل تراجع النشاط التجاري واسع النطاق في نوفمبر، مما يشير إلى الركود في نهاية العام.
ويتوقع الاقتصاديون على نطاق واسع أن يتباطأ الاقتصاد العالمي في العام المقبل مع تجنب الركود.
وقال غاي ميلر، كبير استراتيجيي السوق في مجموعة زيورخ للتأمين: “إن الحالة الشاذة هي في الواقع الولايات المتحدة”.
وأضاف: “على المستوى العالمي، كان النمو مخيبا للآمال وسيكون مخيبا للآمال”.
2/ كل شيء يتجمع
أدى تباطؤ التضخم بشكل أسرع من المتوقع إلى تعزيز الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي العام المقبل، مما أدى إلى ارتفاع كبير في السوق يعتمد على سيناريو “الهبوط الناعم”.
حقق مؤشر عالمي لسندات الحكومة والشركات ذات الدرجة الاستثمارية في نوفمبر أفضل عائد شهري على الإطلاق (.MERGBMI)
وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أكثر من 50 نقطة أساس في نوفمبر، وهو أكبر انخفاض شهري منذ أكثر من عقد.
ارتفعت الأسهم العالمية (.MIWO00000PUS) بنحو 9٪، وهو أفضل شهر لها منذ نوفمبر 2020، عندما ابتهجت الأسواق بلقاحات كوفيد-19 على أمل إعادة فتح الاقتصادات.
وقال ميلر من شركة زيوريخ للتأمين: “نحن نرى أن المخاطر تتجه نحو الانخفاض مع اقتراب شهر يناير، ويشكك المستثمرون في التقليل من المخاطر التي لا تزال قائمة، وأبرزها تباطؤ النمو الاقتصادي”.
3/ مضاعفة
ضاعف المتداولون رهانات خفض أسعار الفائدة لعام 2024، حيث قاموا بتسعير ما لا يقل عن أربع تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وهو أكبر عدد منذ أغسطس.
التوقعات مماثلة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، الذي من المتوقع أن يتحرك أولاً بين أقرانه في أبريل. تم تقديم الرهانات على التخفيض الأول بسرعة، بعد أن تم تسعيرها لشهر يوليو في أواخر أكتوبر، مما يسلط الضوء على التوقعات القاتمة للكتلة.
ولكن هذه التحركات قد تعكس أيضاً توقعات بتخفيض أسعار الفائدة لمنع الإفراط في تشديد شروط الإقراض مع انخفاض التضخم، وليس فقط المخاوف من الركود، حيث تشير أسعار السوق إلى أن أسعار الفائدة سوف تظل مرتفعة لسنوات قادمة.
وقال تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت: “السوق متفائل للغاية بشأن التوقعات الاقتصادية على مدى السنوات الخمس المقبلة”.
4/ (DI)مجهد
وصل عدد حالات التخلف عن السداد على مستوى العالم هذا العام إلى 118 بحلول شهر سبتمبر، أي ما يقرب من ضعف إجمالي عام 2022، وفقًا لـS&P Global، وهو ما يثير قلق صناع السياسات الذين يراقبون تأثير رفع أسعار الفائدة الذي يعمل بفارق زمني.
وتضررت شركات العقارات بشدة بشكل خاص، من شركة SBB السويدية (SBBb.ST)، وشركة Signa النمساوية، وشركة Country Garden الصينية (2007.HK).
حث بنك إنجلترا المقرضين على عدم التقليل من مخاطر التخلف عن سداد القروض، حيث أن ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة يؤثر على المقترضين الضعفاء. وارتفعت حالات إفلاس الشركات في إنجلترا وويلز بنسبة 18% سنويًا في أكتوبر.
انخفض إقراض منطقة اليورو للشركات للمرة الأولى منذ عام 2015.
مع ذلك، لا تبدي أسواق ديون الشركات سوى القليل من القلق، حيث بلغت تكلفة تأمين التعرض للسندات غير المرغوب فيها في أوروبا من خلال مقايضات العجز الائتماني هذا الأسبوع أدنى مستوياتها منذ أبريل 2022.
وتوقع ديفيد كاتيمبو موجوانيا، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة EdenTree Investment Management، أن ترتفع حالات التخلف عن السداد في العام المقبل.
وقال “لقد أخبرنا العملاء أن مخاطر التخلف عن السداد هنا واضحة تمامًا، لكنها لم تنعكس بعد في هوامش (سندات الشركات).”
5/ شاهد الزيت
وانخفض سعر النفط، الذي غالبا ما يتتبع توقعات النمو العالمي، بنحو 14% في الشهرين الماضيين – وهي الفترة التي تزامنت مع المخاوف من أن تؤدي حرب بين إسرائيل وحماس إلى تعطيل الإمدادات ودفع الأسعار إلى الارتفاع.
وانخفض سعر خام برنت إلى 84 دولارًا، من حوالي 97 دولارًا في أواخر سبتمبر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مزيد من الضعف في الاقتصادات الصينية والأوروبية.
إذا أصبحت صدمات العرض الناجمة عن الحرب بين إسرائيل وحماس شديدة بما يكفي لدفع خام برنت إلى 150 دولارًا، وهو مستوى لم يخترقه أبدًا، فقد يؤدي ذلك إلى ركود عالمي “معتدل وعابر”، حسب تقديرات أكسفورد إيكونوميكس.
(تغطية صحفية يوروك بهجلي ودارا راناسينغ ونعومي روفنيك – إعداد محمد للنشرة العربية – إعداد محمد للنشرة العربية) تحرير دارا راناسينغ وألكسندرا هدسون
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.
