سنغافورة (رويترز) – ينهار الاتجاه الصعودي الأجنبي المستمر منذ عقود في أسواق رأس المال الصينية ، وتشير التدفقات الاستثمارية والمقابلات مع مديري الصناديق إلى وجود حقبة جديدة من عدم اليقين تغذيها المخاطر الجيوسياسية والمستثمرون الأمريكيون حذرون بشكل خاص.
كانت هناك أعذار كثيرة لشراء الصين في الوقت الذي يستجمع فيه ثاني أكبر اقتصاد في العالم قوة الدفع.
كانت حالات التعافي بعد الجائحة في الصادرات والممتلكات والتسوق أصعب مما كان متوقعا. عوائد سوق الأسهم قوية. كما نُظر إلى ظهور جاك ما وخططه لتفكيك إمبراطوريته على بابا على أنه إنهاء لبضع سنوات من الإجراءات الصارمة التنظيمية.
لكن المستثمرين الأجانب الكبار على المدى الطويل مفقودون. يكشف غيابهم ، وأسباب مديري الأصول لذلك ، عن وجود حذر في مجتمع الاستثمار بشأن كيفية تسعير المخاطر الجديدة لرأس المال ، حيث تصبح الصين قوة عظمى ومنافسًا كبيرًا للولايات المتحدة.
من غير المرجح أن يتم حلها بسرعة حتى إذا استمرت الأسواق في الارتفاع وحافظ الاقتصاد الصيني على النمو العالمي.
قال هايدن بريسكو ، رئيس إدارة المحافظ متعددة الأصول لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ ، في UBS Asset Management في هونغ كونغ: “يتعلق الأمر بالحفاظ على رأس المال ، وليس العائدات حقًا”.
قال بريسكو: “الأموال الأجنبية في الوقت الحالي ، وخاصة من الولايات المتحدة ، مترددة في الاستثمار”. هو نفسه متفائل بشأن الصين ، لكنه قال إن العديد من المديرين يتجهون بشكل واضح بعد رؤية عقوبات الحرب تمحو قيمة الاستثمارات الروسية.
“(هم) ما زالوا ينظرون إلى المخاطر الجيوسياسية وتجربة روسيا مؤخرًا ربما تجعلهم أكثر ترددًا مما هم عليه في العادة.”
ترسم البيانات صورة غامضة ، لكنها تدعم تحليل الوسطاء بأن العرض المقدم من مديري الأموال الذين لديهم عقود طويلة فقط غائب.
وتظهر أرقام التدفقات صافي مشتريات الأجانب بنحو 188 مليار يوان (27 مليار دولار) هذا العام. هذا كبير ، لكن معظم ذلك كان مزدحمًا في شهر يناير عندما كانت صناديق التحوط “للمال السريع” تتمتع بزخم مع تخفيف قواعد فيروس كورونا المستجد وانتعاش الأسواق.
يُظهر تحليل التخصيص من شركة البيانات EPFR اتجاهًا هبوطيًا واسعًا ، خاصة لصناديق الصين التي يقع مقرها في الولايات المتحدة. وتظهر أرقام EPFR أن المخصصات لتلك التي سجلت أدنى مستوى قياسي في أكتوبر الماضي وانخفضت على أساس سنوي لمدة أربع سنوات.
تشير أبحاث HSBC إلى أن الصناديق العالمية أقل ثقلًا في الصين وقد لاحظ بنك أمريكا التأثير على ديناميكيات السوق.
وقالت ويني وو ، كبيرة محللي الأسهم الصينية في بنك أوف أمريكا بعد إجراء مسح على حوالي 30 صندوقًا في هونغ كونغ: “بدون المستثمرين الراسخين على المدى الطويل ، تصبح سوق الأسهم H أكثر تقلبًا ، مدفوعة بداخل وعموم” الأموال السريعة “”.
مغير اللعبة
يعكس المزاج الاستثماري الانزعاج السياسي في الغرب من صعود الصين. اشتدت المنافسة مع الولايات المتحدة ، على وجه الخصوص ، من الخلافات التجارية إلى التنافس الاستراتيجي الذي دفع بحظر التصدير والاستثمار على صناعة الرقائق الصينية وغيرها من القطاعات التي يُنظر إليها على أنها مهمة عسكريًا.
كما تعيد الشركات متعددة الجنسيات صنع سلاسل التوريد الخاصة بها لتجنب مثل هذا الاعتماد الشديد على التصنيع الصيني ، كما يقول المستثمرون الاتجاهات تغيير حساب المخاطر والمكافآت في البلاد.
قال أشلي بيتارد ، رئيس قسم الأسهم العالمية في بندال في سيدني: “من عام 2000 تقريبًا حتى ما قبل COVID ، كان كل هذا رهانًا في اتجاه واحد بالنسبة للصين”.
وقال “لكن اللعبة تغيرت”. “لقد كانوا مركز التصنيع في العالم … (لكن) البندول قد تغير. إنه ليس نظيفًا كما كان من قبل … ليس سهلاً مثل مجرد إلقاء الأموال على الأسهم الصينية ذات رؤوس الأموال الكبيرة.”
من المؤكد أن المعنويات يمكن أن تتغير بسرعة ويظل الكثير من المستثمرين على استعداد للاستثمار في الصين وهم إيجابيون بشأن التوقعات – بما في ذلك ، على سبيل المثال ، محللو جانب البيع في Morgan Stanley والبنوك الأمريكية الكبرى الأخرى.
تُظهر أرقام EPFR أن المخصصات لأموال الصين خارج الولايات المتحدة قد ازدادت لمدة عامين وكان الأداء الأخير لأسواق البر الرئيسي مشجعًا أيضًا.
منذ أواخر أكتوبر ، عندما بدأ التذمر من تحول في سياسة COVID الصينية ، ارتفع كل من مؤشر CSI 300 (.CSI300) من الدرجة الأولى ومؤشر شنغهاي المركب (. (.SPX) خلال نفس الفترة.
وقال روبرت سانت كلير رئيس استراتيجية الاستثمار في فولرتون فاند مانجمنت في سنغافورة “توصلنا إلى هذا الاستنتاج بأن الارتفاع ربما يكون من نصف إلى ثلث الطريق. ما زلنا نعتقد أن هناك فرصة للمستثمرين”.
“العلامة الرئيسية التي ستحافظ على الارتفاع ، وهذا ما نشاهده ، هي عندما تبدأ توقعات الأرباح في المراجعة صعودًا.”
ومع ذلك ، فإن تردد الآخرين يمكن أن يكون محققًا لذاته ، إذا كانت التدفقات الباهتة تعيق الأداء وتفشل في تقديم أسباب مقنعة للأجانب لمغادرة أسواقهم المحلية.
قال جون بيرس ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة UniSuper الأسترالية التي تبلغ قيمتها 115 مليار دولار أسترالي (75 مليار دولار): “نحن متفائلون بشأن الصين على المدى القصير ، لكن نظرتنا طويلة المدى محايدة إلى سلبية”.
وقال “بما أنه من المستحيل تحديد المخاطر الجيوسياسية ، فإننا لا نحاول القيام بذلك”. “تستند تحفظاتنا بشأن آفاق الاستثمار الصيني طويل الأجل إلى توقعاتنا لعوائد رأس المال”.
(الدولار = 6.9024 يوان صيني أو 1.4981 دولار أسترالي)
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.