تركت نهاية المسلسل التلفزيوني الناجح “الخلافة” فجوة في حياة أولئك الذين يحبون حكاية دسيسة مجلس الإدارة. قد تبدو الأحداث في BT بديلاً سيئًا.
لكن الإثارة قد تختبئ في هذه الشركة – أخبار جيدة لمساهميها الصغار البالغ عددهم 800 ألف أو نحو ذلك ، الذين استثمر بعضهم لأول مرة أثناء الخصخصة في عام 1984 ولم يتمتعوا في السنوات الأخيرة بالكثير من المرح.
قام باتريك دراهي ، الملياردير الفرنسي لشركة Sotheby’s ومجموعة الاتصالات الفرنسية Altice ، بزيادة حصته في BT Group إلى 24.5 في المائة في خطوة استراتيجية على ما يبدو أثارت تكهنات شديدة.
BT ، التي كان شعارها: “من الجيد التحدث” ، يتم الحديث عنها الآن بطريقة أكثر إيجابية ، على الرغم من أن الرجل الغامض دراهي ، الذي يحب الرياضيات وفن ماتيس ، يقول إنه لا ينوي المزايدة ، ما لم يكن هناك توصية مجلس الإدارة أو نهج من طرف ثالث.
هل يثق في تعهد الرئيس التنفيذي لشركة BT Philip Jansen بأن العمل في طريقه ، من خلال “الألم” ، ليصبح “شركة مختلفة تمامًا”؟
مزيج النجوم؟ باتريك دراهي (يمين) ورئيس BT فيليب يانسن
بفضل هذه التصريحات ، ارتفعت الأسهم بنسبة 28 في المائة لتصل إلى 143.65 بنًا منذ يناير ، على الرغم من أنها ظلت منخفضة بنسبة 50 في المائة على مدى عقد من الزمان – وأقل من مستواها في يونيو 2021 ، عندما بدأ دراحي في تجميع حصته في شركة BT ، وهي أسرة معيشية. اسم المنفعة التي صعدت إلى السلطة كمزود للهواتف الأرضية.
تشتهر اليوم بأنها مالك EE ، مشغل الهاتف المحمول و Openreach ، أكبر لاعب في النطاق العريض. أصبح قسم BT Sport الآن مشروعًا مشتركًا مع Warner Discovery.
تقوم Openreach بطرح اتصال كامل الألياف في جميع أنحاء المملكة المتحدة ، بهدف خدمة 25 مليون مبنى بحلول عام 2026 من خلال بناء “مثل الغضب” ، وهو تعهد آخر من Jansen. على الرغم من أن هذا التطبيق مكلف للغاية ، إلا أنه سيجذب إعفاءات ضريبية بنسبة 100 في المائة ، وعند اكتماله ، يمكن أن يضاعف التدفق النقدي الحر (FCF) ، وفقًا لتحليل Enders. FCF هو مقياس قطاع الاتصالات الرئيسي.
تواجه Openreach منافسة من شركة Virgin Media و AltNets مثل Hyperoptic ، كما يشكك بعض المحللين أيضًا في ما إذا كان ينبغي حتى الإعلان عن أي شركة اتصالات تعمل في استثمار طويل الأجل في البنية التحتية.
لكن هذه هي أهمية Openreach للأمن القومي لدرجة أن قانون الأمن القومي والاستثمار من شأنه أن يمنع محاولة جعل BT خاصة ، أو نهج من عارض أجنبي.
إذا كنت أحد هؤلاء المساهمين الصغار ، فهل يجب أن تنتظر حتى تبدأ الفوائد في التدفق من طرح الألياف الكاملة وتوفير التكاليف؟
تهدف BT إلى التخلص من 42 في المائة من قوتها العاملة بحلول نهاية هذا العقد ، واستبدال بعضها بالذكاء الاصطناعي. هل يجب أن تفكر في الإضافة إلى حيازتك؟
قد يندم تيم هوتجز ، رئيس شركة دويتشه تليكوم ، على الاستحواذ على حصة بنسبة 12 في المائة في شركة BT في فبراير 2015 ، عندما كان متوسط السعر 434 بنساً ، لكنه أشار إلى اهتمامه بشراء المزيد ، مما زاد من تأجيج النميمة. قد يكون الالتصاق مفيدًا. بعد كل شيء ، يقول جيمس بارفورد ، من Enders Analysis ، إن دراهي يبدو أن لديه كل النية للقيام بذلك ، بعد أن تعلم الصبر من تجربته في عمليات النشر الكامل للألياف في فرنسا والولايات المتحدة.
يعلق بارفورد: “BT في رحلة ، لكنها رحلة تم التخطيط لها جيدًا.”
قد تفقد Openreach القليل من حصتها في السوق لصالح Virgin Media و AltNets ، لكن ارتفاع الأسعار المرتبط بالتضخم يجب أن يعوض ذلك. وفي الوقت نفسه ، إذا وافق العملاء مثل Sky و Vodafone على استخدام أنظمة الألياف الكاملة بدلاً من أنظمة النحاس القديمة ، فسوف يتمتعون بأسعار أقل بموجب مخطط Equinox 2.
يؤكد ماثيو دورست ، المحلل في شركة Quilter Cheviot ، أن AltNets قد لا تتمتع بقوة بقاء BT ، لأن أسعار الفائدة المرتفعة جعلت عبء ديونها أكثر صعوبة.
تعليقات Dorset: “ لدى BT رؤية طويلة المدى للحفاظ على مكانتها كمزود رائد لشبكات الجيل الخامس والشبكات الثابتة.
“نظرًا للتحول الذي حدث في الاثني عشر شهرًا الماضية ، فإننا نعتبر العمل بمثابة قصة مرتدة إلى حد ما ، مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بأقرانها.”
ويضيف: “ من الممكن أن يرى دراحي BT على أنها صفقة بسعرها الحالي ، على الرغم من أنه من غير الواضح بالضبط ما هو هدفه. لا أعتقد أن أحدا متأكد.
خطط دراحي هي مسألة تخمين. ومع ذلك ، يُنظر إلى Openreach على أنها هدف رغباته ، لأنه يُنظر إليها على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. تبلغ القيمة السوقية لشركة BT 14.75 مليار جنيه إسترليني.
لكن يُقدر أن Openreach تبلغ قيمتها 23 مليار جنيه إسترليني ككيان منفصل ، حتى على أساس متحفظ ، حتى أن البعض يستشهد بـ 40 مليار جنيه إسترليني ، بالنظر إلى أن الألياف الكاملة هي تقنية متفوقة وأرخص من النحاس.
حدد المحللون متوسط سعر السهم المستهدف 192 بنسًا ، مما يشير إلى أن شركة BT يمكن أن تحقق ذلك. يمثل عائد توزيعات الأرباح بنسبة 5 في المائة حجة مقنعة لشراء المزيد من الأسهم ، خاصة وأن التحول يمكن أن يعزز هذا العائد بشكل كبير.
قلة هم الذين سيذهبون ، على ما أعتقد ، إلى الإنترنت ، معتمدين على خدمات Openreach ، لمعرفة من يمكنه أن يلعب دور Drahi أو Jansen في دراما تستند إلى ما يجري في BT Group. لكن صغار المساهمين يأملون في أن يكونوا مزيجًا نجميًا.
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر فوقها ، فقد نربح عمولة صغيرة. يساعدنا ذلك في تمويل This Is Money ، وجعله مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.