لقد كان خطر استحواذ شركات الأسهم الخاصة على الشركات البريطانية المدرجة واضحا منذ سنوات عديدة: انهيار شركة دبنهامز، وإلقاء شركة كوبهام المبتكرة في مجال الطيران والفضاء، ومؤخرا تفريغ ذا بودي شوب.
وفي مكان آخر، تفلت شركة Morrisons الآن فقط من تراجع دام ثلاث سنوات في ظل ملكية الاستحواذ التي تغذيها الديون، وتخسر Asda حصتها في السوق.
أما شركات مياه الصرف الصحي، فهي خارج نطاق الشحوب.
وفي الوقت نفسه، لا تزال الأسهم الخاصة نشطة، إن لم تكن أكثر نشاطاً من أي وقت مضى.
وبعيداً عن هذه البنوك، قام بنك UBS للتو ببيع دفتر قروض بنك Credit Suisse (CS) لشركة رأس المال الخاص Apollo، حيث يقوم المنقذ السويسري بإدارة الذراع المصرفية الاستثمارية لـ CS.
المخاوف: أصدرت لجنة السياسة المالية التابعة لبنك إنجلترا بعض الانتقادات اللاذعة لعمليات الاستحواذ، وتطلق الآن دراسة أعمق
وفي خضم كل هذا، أطلق المتخصصون في لجنة السياسة المالية التابعة لبنك إنجلترا، والمكلفة بالحفاظ على الاستقرار في الحي المالي، بعض الانتقادات اللاذعة لعمليات الاستحواذ.
تسلط لجنة السياسة المالية الضوء على المخاوف بشأن مستويات الاستدانة – الحديث عن القروض – والشفافية والتقييمات.
كثيرا ما يجادل المسؤولون التنفيذيون العاملون في الأسهم الخاصة بأن كونهم خارج نطاق الملكية المسعرة يمكّنهم من اتخاذ قرارات بعيدة المدى مستحيلة تحت ضغط التقارير ربع السنوية.
وكما وجد تقرير المنافسة الأخير حول ملكية الأسهم الخاصة للممارسات البيطرية، فقد كان ذلك ضاراً للغاية لمحبي الحيوانات من حيث ارتفاع الأسعار والاختيار.
ويتمثل مصدر القلق الرئيسي لدى البنك في أن ارتفاع تكاليف الاقتراض أدى إلى زيادة المخاطر.
وارتفعت معدلات التخلف عن السداد على الأسهم الخاصة. ويحذر التقرير أيضًا من أن التعقيد والارتباطات في هذا القطاع – حيث غالبًا ما تقوم شركات الأسهم الخاصة بالشراء والبيع لبعضها البعض – تجعل من الصعب اكتشاف مصدر استقرار التهديد.
هناك سوابق لكارثة في الصفقات التي تغذيها الديون. إن الانهيار الذي أدى إلى إفلاس شركة مايكل ميلكن دريكسيل بورنهام لامبرت في عام 1990 يقدم مثالاً واضحاً للكيفية التي يمكن بها للاستدانة أن تؤدي إلى انهيار بيت الورق.
صفقة الحزمة
ومن الملائم أن كلا العرضين لشركة التعبئة والتغليف البريطانية العملاقة DS Smith عبارة عن عروض ورقية.
تعرض شركة موندي، وهي شركة منبثقة عن شركة التعدين العملاقة أنجلو أمريكان، صفقة تقدر قيمة الشركة البريطانية بمبلغ 5.1 مليار جنيه إسترليني.
ويطرح العارض الثاني، شركة International Paper، مبلغ 5.7 مليار جنيه إسترليني على الطاولة.
في الوقت الذي يتعزز فيه عالم الورق والتغليف، تعد شركة DS Smith شركة جذابة.
حماسة الرئيس التنفيذي مايلز روبرتس معدية، وقد أظهر كيف يمكن أن يتحول ما بدأ كشركة لإزالة النفايات تلتقط الصناديق الكرتونية من محلات السوبر ماركت، من خلال التفكير الإبداعي.
إن استخدامها لتكنولوجيا القرن الحادي والعشرين واحتضانها لتغير المناخ مكنها من أن تصبح المورد الرئيسي لشركة أمازون وغيرها من شركات التوصيل عبر الإنترنت التي تسعى إلى التعبئة والتغليف حسب الطلب.
ويُنظر إلى قوتها في مختلف أنحاء أوروبا (على الرغم من أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي جعل الحياة أكثر صعوبة) باعتبارها مرغوبة.
الافتراض هو أنه مع وجود اثنين من مقدمي العروض في الحلبة، فإن DS Smith موجود لأخذه. وكما رأينا في Direct Line وCurrys، فإن هذا ليس أمرًا مسلمًا به.
في جيف درابل، الذي قام بعمل رائع في مجموعة أشتيد العالمية لتأجير المصانع، يتمتع سميث برئيس قوي. كما أن لديها صناديق أفيفا التي يوجد مقرها في المملكة المتحدة، بنسبة 5.5 في المائة، وكولومبيا ثريدنيدل، وجانوس هندرسون، من بين كبار المستثمرين الذين يمكنهم دعم الدفاع عن المصلحة العامة.
شركة International Paper على استعداد للتنازل عن مقر رئيسي في المملكة المتحدة يعمل به مديرون تنفيذيون في شركة DS Smith وعرض أسعار ثانوي في لندن إذا كان ذلك يساعد في الوصول إلى خط النهاية.
يجب أن نكون شاكرين للرحمة الصغيرة، إذا كانت غير مرغوب فيها.
سلطة أعلى
العدالة المالية البريطانية ليست معروفة بسرعتها أو قوتها.
قد يكون هذا أحد الأسباب التي دفعت مؤسس شركة Autonomy مايك لينش إلى النضال لفترة طويلة من أجل سماع أي قضية ضده في المملكة المتحدة بدلاً من الولايات المتحدة.
كان توم هايز، أول مصرفي أدين بالاحتيال فيما يتعلق بتحديد سعر فائدة ليبور، في رحلة استغرقت عشر سنوات لتبرئة اسمه.
وبعد جلسة استماع استمرت ثلاثة أيام، رفضت محكمة الاستئناف طلبه.
أصر هايز خارج المحكمة على أنه “ليس منسحبًا” ويفترض المرء أن هناك محاكم أعلى يمكن الذهاب إليها – المحكمة العليا في المملكة المتحدة وحتى المحاكم الأوروبية – التي قد تتولى القضية.
وكما أشار يوغي بيرا مدرب فريق يانكيز للبيسبول ذات مرة: “لن ينتهي الأمر حتى ينتهي”.