كان أحد الموظفين الحكيمين في مكتب الإنتاج في إحدى الصحف الوطنية عديم الرحمة عندما رآني أتجول في الأفق: “ما الأمر اليوم يا أليكس، الأسواق في ارتفاع أم الأسواق في انخفاض؟”
لقد توصل إلى أن أغلب التحركات الحادة في أسواق الأسهم أو العملات لا تخبرنا إلا بالقليل عن الاقتصاد الحقيقي من حيث النمو والوظائف والإنتاج.
في الواقع، أطلق الخبير الاقتصادي الشهير بول صامويلسون، مؤلف أحد الكتب المدرسية القياسية في الاقتصاد، نكتة شهيرة: “لقد تنبأ سوق الأوراق المالية بتسعة من حالات الركود الخمس الأخيرة”.
ببساطة، لا ينبغي لنا أن نأخذ عمليات البيع الكبيرة على محمل الجد.
ولكن كيف نتعامل مع الانهيار الحالي؟ من الواضح أن حجم الانهيارات سوف يكون مصدر قلق كبير بالنسبة لأولئك المعرضين بشدة للأسهم إما بشكل مباشر، أو من خلال سياسات التأمين أو معاشات التقاعد.
الخسائر: قد يجد المستثمرون الذين اشتروا الأسهم بالهامش – عن طريق الاقتراض – أنفسهم في صعوبات حيث يقوم السماسرة بإجراء مكالمات نقدية
لكن هذا ليس عام 2008 عندما كان النظام المصرفي العالمي على حافة الهاوية وطالب بإنقاذ عالمي، ولا هو مارس/آذار 2020 عندما أجبر كوفيد-19 جزءا كبيرا من الاقتصاد العالمي على إغلاق أبوابه.
إن المقارنة الأكثر صلة هنا هي تلك التي حدثت في عام 1997 عندما كانت الولايات المتحدة وأوروبا في خلاف اقتصادي. وهذه المرة لعبت سلسلة من الأخطاء غير المنسقة دوراً في هذا الخلاف.
قررت اليابان رفع أسعار الفائدة في محاولة لوقف انزلاق الين مقابل الدولار، على خلفية تباطؤ معدلات الفائدة في أوروبا، حيث اعتقدت المملكة المتحدة ومنطقة اليورو وسويسرا أن جني التضخم قد قُتل.
وقد ساهمت هذه الخطوة غير المتزامنة في انهيار مؤشر نيكاي بنسبة 12% بشكل مخيف أمس، وهو أكبر انخفاض منذ عام 1987.
وكان البنك المركزي الأميركي، بنك الاحتياطي الفيدرالي، مترددا بشأن إعلان نهاية التضخم وأبقى على سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى يتراوح بين 5.25% و5.5% الأسبوع الماضي.
وبعد ساعات قليلة فقط، اعتُبِرت أرقام البطالة الأخيرة دليلاً ــ ضعيفاً للغاية ــ على أن أميركا ربما تتجه نحو الركود. ولكن هذا لا يتأكد في أحدث بيانات قطاع الخدمات في الولايات المتحدة، والتي أظهرت تحسناً حقيقياً في الطلبات التجارية والتوظيف في يوليو/تموز.
وكان من أهم القرارات التي اتخذها المستثمر الأمريكي الشهير وارن بافيت بخفض حصة شركة بيركشاير هاثاواي في شركة أبل إلى النصف، مما أدى إلى زيادة حيازاتها النقدية إلى 213 مليار جنيه إسترليني.
واعتُبرت خطوته بمثابة إشارة إلى أن بافيت البالغ من العمر 93 عامًا يشعر بالقلق بشأن تقييمات شركات التكنولوجيا “السبع الرائعة”، والتي تمثل معًا ما يقرب من ثلث القيمة السوقية لجميع الأسهم الأمريكية.
في عام 1997 كان رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على إعصار السوق هو اتباع العلاج التقليدي للانهيارات، وهو خفض أسعار الفائدة على الفور بهدف تعزيز السيولة.
لا شك أن الأحداث التي شهدتها الأيام القليلة الماضية قد أدت إلى تعجيل خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، حيث يتوقع بعض المحللين انخفاض أسعار الفائدة بنحو 1.25 نقطة مئوية بحلول نهاية العام. وهذا أمر سريع في ظل الظروف التاريخية.
تم تعزيز آليات السوق، وتم إدخال قواطع للدوائر مصممة لضبط تحركات الأسعار غير المنظمة عند بيع مجموعات.
لقد تم تعزيز رأس مال البنوك بحيث أصبحت حلقة التغذية الراجعة السلبية الناجمة عن أحداث السوق على النظام المالي الأوسع نطاقا أقل وضوحا.
ومع ذلك، فإن المستثمرين الذين اشتروا الأسهم بالهامش – عن طريق الاقتراض – قد يجدون أنفسهم في صعوبات مع قيام السماسرة بإجراء مكالمات نقدية.
وسوف تكون هناك كوارث شخصية، وستعاني الصناديق ذات المخاطر العالية نتيجة للنكسة.
ولكن لا ينبغي لأحد أن ينسى أن الأسواق كانت في اتجاه صعودي غير مسبوق، وأن التصحيح، وخاصة في أسهم التكنولوجيا المحمومة، كان ممكنا دائما.
لم يمض وقت طويل منذ كانت اليابان تحتفل بحقيقة أن أسواق الأسهم لديها تمكنت أخيراً من التخلص من العقود الضائعة، لذا فمن المؤكد أن هذا التراجع سوف يثير خيبة أمل مريرة.
ليس هناك ما يشير إلى أن أحد أعظم اقتصادات التصنيع والتكنولوجيا في العالم قد خرج عن مساره.
على مدى أغلب هذا العام ظل المراقبون الاقتصاديون العالميون يشيدون بـ”الهبوط الهادئ” الذي شهده الاقتصاد العالمي. فقد تم خفض معدلات التضخم دون إحداث ركود عميق أو ارتفاع معدلات البطالة.
هناك الكثير من عدم اليقين السياسي.
إن تهديد دونالد ترامب بشن حرب جمركية مع بقية العالم يثير ذكريات مروعة من ثلاثينيات القرن العشرين.
إن اندلاع حريق واسع النطاق في الشرق الأوسط قد يؤدي إلى اضطراب أسواق الطاقة.
هذه هي المجهولات المعروفة.
لقد حان الوقت للقلوب الشجاعة. فالبيع المذعور ليس رد فعل معقول.