واشنطن ، 16 أبريل (نيسان) (رويترز) – وجه محافظ البنك المركزي الياباني الجديد كازو أويدا رسالة واضحة إلى صانعي السياسات المجتمعين في اجتماعات التمويل العالمية هنا على مدار الأسبوع الماضي مفادها أن البلاد ستظل متشددة من خلال الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة للغاية – على الأقل بالنسبة لـ الآن.
منذ توليه القيادة قبل أسبوع ، ألقى أويدا بعض التلميحات على أن التحفيز الهائل لسلفه الحمائم هاروهيكو كورودا سيتم التخلص منه في النهاية.
لكن المناقشات حول متى وكيف يتم التحول عن سياسة فضفاضة للغاية ستستغرق وقتًا ، مما يمنح Ueda كل الأسباب لطمأنة العالم بأن أي تغيير لن يحدث بسرعة.
وقال أويدا للصحفيين يوم الأربعاء بعد حضور اجتماع قادة المالية للمجموعة: “في كثير من البلدان ، التضخم مرتفع للغاية أو لا يتباطأ بدرجة كافية. الشيء المهم هو أن الوضع مختلف تمامًا في اليابان ، وهو ما شرحته في الاجتماع”. من سبعة اقتصادات متقدمة ، على هامش اجتماعات الربيع لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي.
وأبلغ أويدا الاجتماع الأكبر لوزراء مجموعة العشرين يوم الخميس ، في شرح خطته لإبقاء السياسة النقدية فضفاضة للغاية بالنسبة للتضخم الياباني ، الذي يبلغ الآن حوالي 3٪ ، سيتباطأ إلى ما دون هدف بنك اليابان البالغ 2٪ في وقت لاحق من هذا العام بسبب انخفاض تكاليف الواردات. الآن.
من المحتمل أن تؤكد التصريحات الحذرة على رغبة بنك اليابان في تجنب تكرار شهر يناير ، عندما توقعت الأسواق محوريًا أسرع من قبل بنك اليابان لتعديل سياسة التحكم في منحنى العائد (YCC) ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل.
في ظل YCC ، يوجه بنك اليابان أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند -0.1٪ وعائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات حول الصفر مع سقف ضمني يبلغ 0.5٪. مع تجاوز التضخم هدف بنك اليابان وزيادة تكلفة التيسير المطول ، تنتشر في الأسواق تكهنات بأن أويدا ستتحرك نحو تعديل YCC هذا العام.
يبلغ عائد 10 سنوات حاليًا ظلًا أدنى من الحد الأقصى عند 0.47٪ ، ولكن في مناسبات متكررة في وقت سابق من هذا العام ، دفعه المتداولون إلى ما فوق 0.5٪ ، مما ضغط على بنك اليابان للدفاع عن هذا المستوى.
نطاق التعديل هذا العام
وسيرأس أويدا أول اجتماع لسياسة بنك اليابان في الفترة من 27 إلى 28 أبريل ، حيث سيصدر مجلس الإدارة توقعات النمو ربع السنوي الجديدة والتضخم التي ستخضع للتدقيق بحثًا عن إشارات حول مدى قرب البنك المركزي في توقع أن يصل التضخم بشكل مستدام إلى هدفه البالغ 2٪.
تضيف حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد العالمي ، والتي أبرزها تحذير صندوق النقد الدولي الصارخ من مخاطر الركود العالمي يوم الثلاثاء ، أسبابًا لتحرك أويدا ببطء وحذر.
ومع ذلك ، يقول المحللون إن تصريحات أويدا تترك مجالًا للتغييرات في YCC ، التي أثارت انتقادات لتشويه شكل منحنى عائد السندات الحكومية اليابانية وسحق هامش المؤسسات المالية.
وبينما شدد على أن تركيز بنك اليابان الآن يجب أن ينصب على تجنب الخروج المبكر ، قال أويدا يوم الأربعاء إنه لن ينكر خطر الوقوع وراء المنحنى في معالجة التضخم المرتفع للغاية.
جاء ذلك بعد تصريحاته في 10 أبريل / نيسان بأن بنك اليابان يجب أن يتخذ قرارات “وقائية” بشأن توقيت سياسة التطبيع ، حيث أن الانتظار لفترة طويلة قد يجعل التعديل معطلاً.
قال أويدا يوم الاثنين “سنناقش جميع الخيارات في كل اجتماع من اجتماعات سياستنا” ، عندما سئل عن فرصة تعديل توجيهات بنك اليابان التي تلتزم بالحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة للغاية.
وقال نوبوياسو أتاجو ، المسؤول السابق في بنك اليابان ، والمحلل حاليًا في شركة Ichiyoshi Securities ، “يحرص أويدا ونوابه على عدم إعطاء أي تلميح بشأن توقيت تعديل السياسة”.
وقال: “لكنهم أيضًا لم يستبعدوا تمامًا فرصة إجراء تعديل على المدى القريب لشركة YCC”.
صدمات التوريد وتداول الأوفيس
احتدام الجدل العالمي حول تكلفة تأخير تشديد السياسة النقدية يمكن أن يتحدى وجهة نظر بنك اليابان بأن التضخم الأخير المدفوع بالتكلفة سوف يكون مؤقتًا.
وقالت جيتا جوبيناث ، النائبة الأولى للمدير العام لصندوق النقد الدولي ، إن الأيام التي كان يمكن للبنوك المركزية فيها التركيز على الطلب ، وتفترض أن العرض سيكون مرنًا ، وقد تكون قد ولت.
وقالت يوم الجمعة “نحن في اقتصاد حيث نتعرض أكثر لصدمات العرض ، وستواجه السياسة النقدية مقايضات أكثر جدية”.
قدم صندوق النقد الدولي نصيحة إلى أويدا: تخفيف سيطرة بنك اليابان والسماح لأسعار الفائدة طويلة الأجل بالارتفاع بمرونة أكبر – وهي خطوة من شأنها أن تساعد في تخفيف الضغط على القطاع المصرفي.
ويرى رانيل سالغادو ، رئيس بعثة صندوق النقد الدولي في اليابان ، أن هناك مجالًا لبنك اليابان لتعديل هدف العائد طويل الأجل هذا العام ، نظرًا لتزايد احتمالات النمو الدائم للأجور.
وطالما بقيت المعدلات قصيرة الأجل صفرية أو سلبية بعض الشيء ، يمكن لبنك اليابان أن يحافظ على السياسة النقدية التيسيرية حتى لو قام بتعديل هدف العائد ، على حد قوله.
وقال سالغادو عن فكرة تعديل YCC: “ننصح (بنك اليابان) بأن يفكر بالفعل في الأمر إلى حد كبير”.
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.