أليكس برومر: هل يجب أن نشعر بالقلق مع ارتفاع عوائد السندات الأمريكية؟

تعرف بريطانيا كل شيء عن الأزمة في أسواق السندات ومدى السرعة التي يمكن أن تخرج بها الأحداث عن نطاق السيطرة.

انهارت الجهود التي بذلتها ليز تروس وكواسي كوارتينج لاستعادة سرد حزب المحافظين للضرائب المنخفضة، مما أجبرهما على الخروج من داونينج ستريت مع انهيار أسعار الأسهم ذات الحواف الذهبية، وارتفاع العائدات، وارتفاع تكلفة الرهن العقاري، واقتربت معاشات التقاعد من الانهيار.

أمضى خلفا ريشي سوناك وجيريمي هانت معظم العام الماضي في السعي إلى استعادة ثقة السوق في استقرار المالية العامة في المملكة المتحدة.

ويثير الحريق في غزة والمخاوف من احتمال انتشاره إلى الحدود الشمالية لإسرائيل وإيران إنذاراً جديداً في سوق سندات الخزانة الأمريكية التي توفر زيت التشحيم لجزء كبير من الاقتصاد العالمي.

وربما وجدت أساليب الإنفاق الضخم التي اتبعها الرئيس بايدن الدعم بين التقدميين، بما في ذلك حزب العمال، لكنها لا تزال تثير قلق أسواق السندات.

من غير المرجح أن يتم الترحيب بالتقارير التي تفيد بأن بايدن، العائد حديثًا من إسرائيل، سيطلب من الكونجرس مبلغ 100 مليار دولار أخرى (83 مليار جنيه إسترليني) للمساعدة في تمويل الحملات العسكرية هناك وفي أوكرانيا، برباطة جأش بين المشرعين أو في أسواق السندات.

هناك مفارقة في الانفجار الأخير الذي شهدته سوق سندات الخزانة الأمريكية. وفي أحدث التعاملات، ارتفع العائد على السندات الحكومية الأمريكية بما يقرب من 5 في المائة لليوم الرابع على التوالي.

وهذا مستوى لم نشهده منذ عام 2007، وهو أول تصدع في النظام المصرفي أدى إلى الأزمة المالية الكبرى.

في فترة تتسم بعدم اليقين الجيوسياسي، يتوقع المرء عادة أن يبحث أكبر مديري الأصول والمتداولين عن الملاذات الأكثر أماناً، مثل الدولار.

يميل الذهب إلى الحصول على دفعة، لكن اهتمامه محدود لأن السوق لم يعد عميقًا أو سائلاً بدرجة كافية بعد الآن. وعلى هذا فإن السندات الأميركية، أو سندات الخزانة، تشكل عادة ملجأ للمستثمرين الذين يسعون إلى حماية ثرواتهم في حالة غرق العالم في الدخان.

ولكن ليس هذه المرة. الانهيار المصرفي، والوباء، وأوكرانيا، والآن الشرق الأوسط، يعني أن الولايات المتحدة قد انضمت إلى نادي الدول التي تزيد فيها نسبة الدين إلى الناتج عن 100 في المائة.

تؤكد وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين أنه لا يوجد “خلل” في سوق سندات الخزانة على الرغم من الارتفاع في العائدات.

يتم التعامل مع تعليقاتها بتشكك من قبل حراس السندات، الذين نصبوا أنفسهم حراسًا للاستقرار.

تقوم الأسواق بإعادة ضبط نفسها بعد عصر الأموال المجانية والسهلة، وسوف تظل أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول مما توقعه أي شخص.

إنهم يقومون بمهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال كبح جماح الاقتصاد الأمريكي المزدهر الذي يرفض ترويضه.

ولكن إذا تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط، فلا تتفاجأوا إذا أثبتت يلين حقها في ظل تفوق العائدات الأمريكية القوية والأمن على كل شيء آخر.

خارج المفتاح

يبدو الإعلان عن “المراجعة الإستراتيجية” من قبل Hipgnosis بمثابة جهد من قبل المؤسس Merck Mercuriadis لإنقاذ بشرته.

ولم يكن رئيس مجلس الإدارة المترهل أندرو سوتش (الذي سيرحل قريباً) غير فعال في السيطرة على حماسة شركة ميرك.

كانت خطة بيع بعض الأسماء اللامعة، بما في ذلك كايزر تشيفز وشاكيرا وباري مانيلو، إلى شركة منافسة مملوكة لشركة بلاكستون وتحصل على المشورة من ميركورياديس، بمثابة تضارب كبير في المصالح.

قبل أن يتخلى عنه المساهمون تماماً، يجب عليهم أن يدركوا أنه رائد في مجال حقوق ملكية الأغاني، الذي قام بالعديد من عمليات الاستحواذ قبل أن تبدأ أكبر الوحوش في الموسيقى، مثل شركة يونيفرسال، في رفع القيم. ومن المخيب للآمال أن يتم تخفيض عائدات حقوق الملكية وأن أداء الصندوق لم يطابق الوعد قط.

ولكن هناك قيمة جوهرية في ما خلقه. مع إدارة أكثر احترافية وأقل زئبقية ومجلس إدارة أكثر صرامة وأكثر ثقة، سيكون من الممكن إنقاذ شيء ذي قيمة من الحطام.

وينبغي للمستثمرين أن يصوتوا ضد صفقة بلاكستون، وأن يسعوا إلى إعادة بناء الشركة بدلاً من تصفيتها، وإيجاد رئيس تنفيذي أكثر ذكاءً من الناحية المالية.

علة السفر

يجب رفض أي فكرة مفادها أن شركة صائد الفئران الملكية Rentokil يجب أن ترفع أسعار أسهمها وتنقل سعر أسهمها إلى نيويورك بعد شرائها لشركة Terminix بقيمة 5.5 مليار جنيه استرليني العام الماضي، مما يجعل الولايات المتحدة أكبر سوق لها.

من المسلم به أن نمو الإيرادات كان بطيئا ولكن يمكن إصلاح ذلك. تعمل شركة Rentokil على تخليص بريطانيا من الآفات منذ عشرينيات القرن الماضي، ومع ظهور وباء جديد من بق الفراش، من بين أمور أخرى، تتمتع بفرص نمو هائلة.

وجدت الشركات البريطانية أن التحول إلى وول ستريت قد يحظى بتشجيع كبير عند جرس الافتتاح، لكنه يفرض على الشركات الأجنبية عدم الكشف عن هويتها.