يقول HAMISH MCRAE إن أسعار الفائدة ستنخفض قليلاً في المستقبل ، ولكن ليس إلى المستويات التي يعتقدها العديد من مشتري المنازل على أنها طبيعية.

نعم. ماذا حدث بعد ذلك؟ في الأسبوع الماضي ، صدم بنك إنجلترا الأسواق المالية ، والعديد من مشتري المنازل ، برفع أسعار الفائدة بنسبة نصف في المائة بدلاً من الربع.

بدلاً من القيام بالحد الأدنى الذي توقعته الأسواق ، فقد فعلت أكثر قليلاً. أخيرًا ، تتصالح أغلبية لجنة السياسة النقدية مع فشلها في رفع أسعار الفائدة بالسرعة الكافية ، حتى لو صوت عضوان خارجيان – كلاهما أستاذ في كلية لندن للاقتصاد – لصالح عدم التغيير. هناك فجوة صغيرة بين بعض الأكاديميين والعالم الحقيقي.

من المحتمل أن ترتفع الأسعار. يبلغ العائد على السندات الحكومية لمدة عام حوالي 5.25 في المائة وعائد عامين يزيد قليلاً عن 5 في المائة. وهذا يرفع تكلفة الاقتراض على الجميع. إذا كلفت الحكومة أكثر من 5 في المائة للاقتراض لمدة عامين ، فسوف يكلف دافع الرهن العقاري حوالي 6 في المائة. حتى أكثر مشتري المنزل جدارة ائتمانية عليه أن يدفع أكثر قليلاً من حكومة جلالة الملك.

التحدي الآن هو منع المعدلات المرتفعة من تدمير الاقتصاد. في الواقع ، إنه ليس سيئًا للغاية ، بالنظر إلى كل ما تم إلقاؤه عليه. ارتفعت مبيعات التجزئة قليلاً في مايو ويشير مؤشر مديري المشتريات التطلعي إلى استمرار النمو البطيء.

سيظل لدى بعض الأشخاص وسادة نقدية متراكمة على الوباء عندما لا يتمكنون من إنفاق دخلهم ، ويبدأ النقد أخيرًا في كسب القليل من الفائدة. لكن العديد من العائلات ستضطر إلى تقليص النفقات وهناك ضغط كبير بحق على مقرضي الرهن العقاري لمنع طرد الناس من منازلهم.

دعونا نتذكر أن معظم الأشخاص الذين اشتروا قبل عامين أو أكثر سيحققون ربحًا في منازلهم ، وإن كان ربحًا واحدًا فقط ، إلى أن يبيعوا. خلال فترة 25 عامًا من الرهن العقاري ، سيكون هناك أصل قيم في النهاية.

يعد الحفاظ على مستوى معقول من الثقة في سوق الإسكان أمرًا مهمًا حقًا ، لأن ما يحدث هناك محدد مهم لثقة المستهلك. يمثل الاستهلاك الخاص حوالي 65 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، وسنحتاج إلى مستهلكين واثقين من أنفسنا لجذبنا إلى الوقت الذي يمكن أن تبدأ فيه المعدلات في الانخفاض.

أظن أننا في منتصف الطريق تقريبًا من الانكماش من الذروة في سبتمبر الماضي وسيبدأ السوق في التعافي في وقت مبكر من العام المقبل. لكن الكثير يعتمد على توقيت ذلك الخفض الأول في أسعار الفائدة. بمجرد أن يتمكن الناس من النظر في التكلفة الباهظة للرهون العقارية ، يمكن أن تبدأ الثقة في العودة. الطلب الأساسي على مكان ما للعيش فيه قوي كما كان دائمًا.

وهذا أول خفض في أسعار الفائدة؟ بالطبع هذا يعتمد على الوتيرة التي ينخفض ​​بها التضخم. كان هناك ضوء ضئيل في هذه الأرقام الأسبوع الماضي. ركز الجميع بشكل مفهوم على حقيقة أن التضخم على مستوى المستهلك عالق. ولكن على مستوى البيع بالجملة ، فقد انخفض.

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين – ما تتقاضاه الشركات مقابل ما تبيعه – بنحو 20 في المائة في تموز (يوليو) الماضي. كان ذلك مرعبًا ، ويتحدث جيدًا عن نظام التوزيع لدينا الذي لم يكن التضخم على مستوى المستهلك أكثر من نصف ذلك بكثير. الآن انخفض المؤشر إلى 2.9 في المائة فقط على أساس سنوي وعلى أساس ستة أشهر سلبي. سوف يستغرق الأمر بضعة أشهر أخرى قبل أن يتغذى هبوط أسعار المنتجين على الأسعار التي ندفعها في المتاجر.

أنا قلق أيضًا بشأن ارتفاع التكاليف في صناعات الخدمات ، حيث يؤدي نقص الموظفين إلى جعل الحياة صعبة حقًا. لكننا تجاوزنا الذروة والشكوك تدور حول السرعة التي ينخفض ​​بها التضخم وأين يستقر ، وليس ما إذا كان سيستمر في الانخفاض.

إذا كان هذا صحيحًا إلى حد ما ، فيمكننا توقع الخفض الأول في أسعار الفائدة في النصف الأول من العام المقبل – ربما في فبراير ، لأن هذا هو الوقت الذي يقوم فيه البنك بتحديث توقعاته في تقرير السياسة النقدية ربع السنوي. لكن هذا لا يعني أن المعدلات شديدة الانخفاض في العقد الماضي ستعود ، وبالتأكيد ليس لجيل كامل. ربما أبدا.

أبداً؟ حسنًا ، هذا وقت طويل إلى حد ما ، لكن لاحظ هذا. حتى نهاية عام 2011 ، لم يكن العائد على سندات الضمان لمدة 10 سنوات أقل من 2 في المائة في أي مرحلة خلال الـ 300 عام الماضية. لكنه انخفض إلى أقل من ذلك في معظم العقد التالي ، ووصل إلى أدنى مستوى عند 0.074 في المائة في آب (أغسطس) 2020. وقد أدى ذلك إلى خفض تكلفة الاقتراض للجميع. والآن عاد إلى 4.3 في المائة.

لذا فإن ما شهده المقترضون في ذلك العقد كان غير مسبوق. ستنخفض الأسعار قليلاً ، لكن ليس إلى المستويات التي يعتقد العديد من مشتري المساكن أنها طبيعية.