شنغهاي / سنغافورة (رويترز) – يقول محللون إن خطة الصين الطموحة لإدراج شركاتها في أسواق الأسهم في لندن وزيورخ تحتاج إلى ضبط دقيق ، حيث أن السيولة المتناثرة في الشركات الصينية المتداولة هناك أوجدت فرصا للمراجحة في السوق للمستثمرين.
شهدت بورصة شنغهاي-لندن خمس شركات صينية فقط تصدر إيصالات الإيداع العالمية (GDRs) في لندن خلال أربع سنوات من التشغيل ، و 13 أخرى مدرجة في سويسرا عبر رابط منافس أصغر سنا. تسمح شهادات الإيداع الدولية للمستثمرين بشراء أسهم الشركات الأجنبية في بورصاتهم المحلية.
فشلت المجموعة الصغيرة من المشاركين في توليد طلب كافٍ على الشركات الصينية المتداولة في تلك البورصات ، لكنها اجتذبت المستثمرين الذين يستغلون الانحرافات السعرية.
تُفتح فرصة المراجحة بمجرد أن تصدر الشركات شهادات الإيداع العالمية الخاصة بها ، ويكون معظمها بسعر مخفض لجذب المستثمرين. تندفع صناديق التحوط لمبادلة شهادات الإيداع العالمية بمكافئاتها المتداولة في الصين بأسرع ما يمكن ، وتحصيل فرق السعر.
قال مايلز جيان ، المحلل في صندوق تحوط مقره الصين ، في إشارة إلى الأسهم المدرجة في البر الرئيسي: “بخصم جميع التكاليف ، نتوقع أن نحقق عائدًا بنسبة 4-5٪ من امتلاك شهادات الإيداع الدولية وتحويلها لاحقًا إلى أسهم A”.
أصبحت هذه القضية عبئًا شريرًا على سوق ألمانيا الديمقراطية حيث يتخوف المستثمرون من انخفاض حجم المبيعات ، مما يهدد هدف الصين في تعميق العلاقات مع أوروبا وخلق أماكن تمويل بديلة.
قال جون إدواردز ، مفوض التجارة البريطاني في الصين ، إنه بالنسبة لعدد متزايد من الشركات الصينية التي تسعى إلى تنويع بصمتها العالمية في عالم معقد من الناحية الجيوسياسية ، “من المنطقي زيادة رأس مال تلك الشركة في أوروبا والمملكة المتحدة مقارنة بالولايات المتحدة”. .
لكنه قال “.. إن أحجام التداول المنخفضة ليس بالأمر الجيد. إن المراجحة في صناديق التحوط ليست جيدة. إنه ليس ما نبحث عنه على المدى الطويل كقناة لزيادة رأس المال قابلة للتطبيق.”
قال محام صيني إن العديد من المستثمرين يستبدلون شهادات الإيداع العالمية بأسهم أ ، بل إن بعض الوسطاء يصممون منتجات مشتقة لجني هذه الأرباح.
لا يوجد إصلاح سريع
الإصلاح ليس سهلاً ويتطلب وقتًا ، لكن المسؤولين في البورصة والحكومة يشمرون عن سواعدهم.
قامت مجموعة بورصة لندن (LSEG) (LSEG.L) والمسؤولون التجاريون البريطانيون بزيارة عدة مدن في الصين للترويج لأسواق رأس المال في المملكة المتحدة مؤخرًا.
قال ويلسون شو ، وهو خبير مصرفي مخضرم من CITIC Securities الرائد في برنامج Stock Connect ، إن السيولة ستتحسن عندما يكون هناك كتلة حرجة من القوائم الصينية.
تم إطلاق Shanghai-London Stock Connect في عام 2019 وتم توسيع الرابط العام الماضي ليشمل شنتشن وسويسرا. سيتم إطلاق برنامج مماثل رسميًا قريبًا لربط الصين وألمانيا.
أشارت SIX Swiss Exchange إلى انخفاض الرغبة في التعرض للمخاطر الصينية وسط ظروف السوق الصعبة حاليًا وحداثة أدوات GDR كعوامل لأحجام التداول المنخفضة.
ونتيجة لذلك ، فإن الإصدار ضعيف – حيث تجمع الشركات الصينية عدة مئات من ملايين الدولارات فقط في المتوسط في بورصة SIX – وجميع هذه الشركات تقريبًا بما في ذلك Sunwoda Electronic Co Ltd (300207.SZ) و Hangzhou GreatStar Industrial Co Ltd (002444.SZ) ) الاضطرار إلى إلغاء بعض شهادات الإيداع الدولية الخاصة بهم بعد الحد الأدنى لفترة الاحتفاظ بسبب أنشطة المراجحة.
حتى الترتيبات التي أجرتها SIX للسماح بحوالي 2.5 ساعة من التداول في جلسة لشهادات الإيداع الدولية الصينية لم تساعد.
قال جون إدواردز ، كبير ممثلي شركة LSEG في الصين ، “لقد قاموا بتكثيفها في هذه النافذة الصغيرة جدًا من أجل الضغط على المزيد من السيولة. لم تنجح” ، على الرغم من الاعتراف بأن المشكلة لم تكن فريدة من نوعها بالنسبة لـ SIX.
وقال إدواردز في مؤتمر يروج لشبكة الربط بين شنغهاي ولندن: “بالنسبة للكثيرين منا ، نعم ، لقد رأيت أيضًا صناديق المراجحة تشارك”.
ومع ذلك ، كانت الشركات الصينية إيجابية في الإفصاحات العامة حول غزواتها في أوروبا والتي منحتها قناة بديلة لجمع الأموال والوصول إلى العملات الأجنبية لعملياتها في الخارج.
ولم ترد Sunwoda Electronic و Hangzhou GreatStar على طلبات رويترز للتعليق. وقالت GreatStar في بيان سابق إن أسهمها المتبقية في GDR أصبحت الآن أقل من 50٪ من الإصدار الأولي.
يتمثل أحد التحديات الأخرى للشركات التي تسعى لجذب مستثمرين على المدى الطويل إلى شهادات الإيداع الدولية الصينية في أن معظم المستثمرين المؤسسيين لديهم بالفعل تعرض للأسهم الصينية من خلال قنوات أخرى عبر الحدود ، مثل برنامج المستثمر المؤسسي الأجنبي المؤهل أو برنامج تواصل الأسهم بين الصين وهونج كونج ، ودين. قال دينغ ، مدير خدمات الأوراق المالية في بنك ستاندرد تشارترد ، في مؤتمر عقد مؤخرا.
تعمل لندن على حل معضلة الدجاجة والبيضة.
وقال مسؤول تجاري بريطاني طلب عدم نشر اسمه: “نحتاج إلى حجم معين من عمليات الإدراج قبل أن نتمكن من الحصول على قاعدة مستثمرين كبيرة بما يكفي تستلزم وجود أسواق سيولة”.
“إن وجود مصادر جديدة لرأس المال الطويل فقط هو أمر حيوي أيضًا للنجاح طويل المدى لنظام Connect ولندن لديها هذا النجاح”.
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.