وراء حملة المدينة لفتح أسواق السندات البريطانية: كيف يمكن للمستثمرين قطع وسطاء الصناديق وشراء ديون عمالقة فوتسي مباشرة

قد يؤدي تعديل قوانين المدينة قريبًا إلى فتح سوق سندات الشركات في بريطانيا أمام مجموعة أوسع من المستثمرين في المملكة المتحدة ، مما يمنحهم فرصة لكسب دخل قوي من خلال دعم ديون عمالقة FTSE 100.

ستعمل المقترحات التي نشرتها سلطة السلوك المالي على إلغاء متطلبات الإفصاح التي تم وضعها في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 ، والتي أدت دون قصد إلى منع الوصول المباشر إلى معظم سندات الشركات من أي شخص باستثناء المؤسسات المالية والأثرياء.

في الوقت الحالي ، يعتبر أي إصدار للسندات بسعر أقل من 100000 جنيه إسترليني “تجزئة” وبالتالي فهو يخضع لمتطلبات إفصاح أكبر بكثير – مما يعني أن استهداف المستثمرين الأفراد لا يستحق وقت بعض المُصدرين الكبار.

انضمت جهود الضغط في المدينة لتغيير هذا إلى عدد كبير من الشركات المختلفة ، مع Hargreaves Lansdowne و Brewin Dolphin ومجموعة لندن للأوراق المالية من بين مجموعة عمل وصول المستثمر إلى السندات المنظمة ، والتي كانت تجري محادثات مع المنظم و HM Treasury وأعضاء البرلمان.

تلقت الجهود ضجة أقل بكثير من وعود الحكومة بتنشيط الاهتمام الضعيف بسوق الأسهم البريطاني السيئ للغاية ، لكن لديها الفرصة لفتح طرق جديدة للشركات لجمع الأموال مع تحويل وصول المستثمرين اليومي إلى استثمارات الدخل الثابت منخفضة المخاطر نسبيًا.

قال ستايسي بارسونز ، رئيس تداول الدخل الثابت في أكبر صانع سوق في المملكة المتحدة Winterflood Securities ، لـ This is Money: “ كان هناك تغيير في السرد على مدى السنوات العشر الماضية أو نحو ذلك لأن التنظيم حسن النية الذي تم تقديمه لحماية المستثمرين كان لديه تقريبا كان له تأثير معاكس.

قالت هيئة السلوك المالي (FCA) إن القواعد الحالية كان لها تأثير “التشعب” في تقسيم الوصول إلى سوق السندات ، ولكن كان هناك أيضًا دليل على تأثير أكثر ضررًا.

عند حظر تسويق السندات المصغرة في عام 2020 ، أشار المنظم إلى مخاوف السوق من أن “ فشل السوق المدرجة في معالجة طلب التجزئة على السندات ” تسبب في الانتقال إلى “ الأصول المضاربة ” التي تفتقر إلى التحقق وتوفر وثائق ضعيفة. “.

من المحتمل أن يكون هذا قد ترك بعض المستثمرين الباحثين عن الدخل يتكبدون خسائر نتيجة لإصدار 25 من السندات المصغرة التي قيل إنها انهارت بين عامي 2018 و 2021.

لماذا جاء الضغط من أجل الوصول إلى سندات الشركات على نطاق أوسع الآن؟

كان عدم الوصول على الأرجح مصدر قلق أقل قبل بضع سنوات فقط عندما كانت السندات إلى حد كبير خارج الموضة بين العديد من المستثمرين حيث ظلت العائدات منخفضة واستمرت أسواق الأسهم في الارتفاع.

الآن ، ومع ذلك ، هناك شهية أكبر بكثير للدخل الذي يكسر التضخم حيث ارتفعت العائدات بشكل كبير ويبحث المستثمرون عن الاستقرار وسط الأسواق المتقلبة.

قال بارسونز: “ يتعلق الأمر باختيار فئة الأصول ، وتنوع الدخل والمحافظ ، واستعداد المستثمرين من القطاع الخاص للبحث عن عوائد عبر عدد من فئات الأصول

إذا كان لدى المُصدر المُدرج قائمة أسهم ، فيجب أن يكون لديه القدرة ، أو على الأقل الفرصة لتقديم سند. نحن لا نسميها أسهم التجزئة ، فلماذا نطلق عليها سندات التجزئة؟

هناك الكثير من المحادثات في الوقت الحالي حول الوصول إلى الأسهم ، والوصول إلى الاكتتاب العام ، على سبيل المثال.

أصبح الأفراد أكثر انخراطًا في محافظهم الاستثمارية أكثر مما كانوا عليه من قبل.

“أراد عدد من أصحاب المصلحة معرفة ما إذا كانت هناك فرصة لتقديم شيء يتماشى مع حماية المستثمر ولكنه يضمن للمستثمرين اختيار فئة الأصول”.

كيف يبدو سوق سندات الشركات حاليًا لمستثمري التجزئة؟

إذا تم تأكيد مقترحات FCA ، فقد يساعد ذلك في تقريب حصة المستثمرين البريطانيين في سوق السندات من نظرائهم الدوليين مثل الولايات المتحدة وإيطاليا حيث تكون ملكية الأسر المباشرة للسندات أكثر شيوعًا.

تظهر بيانات البنك المركزي الأوروبي أنه اعتبارًا من أواخر عام 2020 ، امتلك مستثمرو التجزئة الأفراد 100 مليون جنيه إسترليني من سندات الدين في المملكة المتحدة ، بينما في إيطاليا والولايات المتحدة ، بلغ الرقم 4.7 مليار جنيه إسترليني و 13.9 مليار جنيه إسترليني على التوالي.

هناك أيضًا دليل على مشاركة التجزئة المتزايدة في قطاع سندات الشركات الأمريكية.

يمكن أن تمنح الخطة المستثمرين قدرًا أكبر من المرونة لتجاوز صناديق السندات ، وهي الطريقة التي يصل بها معظمهم حاليًا إلى السوق ، وبالتالي تجنب رسوم الإدارة.

بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يكون المستثمرون أكثر استهدافًا من خلال تعرضهم ، بدلاً من الاستثمار في محفظة واسعة تتكون من عشرات السندات كما هو معتاد في صندوق الاستثمار.

سيحتاجون إلى التأكد من أنهم كانوا متنوعين بشكل صحيح هنا ، بأنفسهم ، بدلاً من الاعتماد على مدير صندوق للقيام بذلك. لكن معظم صناديق السندات تتداول داخل وخارج السندات بدلاً من الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق ، وهو ما قد يرغب بعض المستثمرين الأفراد في القيام به.

كان هناك 1423 سندات شركات مدرجة في المملكة المتحدة في عام 2022 ، مرتدة من تراجع Covid-19 لتصل إلى نفس المستوى على نطاق واسع كما في عام 2018.

ومع ذلك ، انخفض المبلغ الذي تم جمعه من خلال هذه الإصدارات انخفاضًا حادًا من 199.1 مليار جنيه إسترليني في عام 2021 إلى حوالي 157.1 مليار جنيه إسترليني العام الماضي. في عام 2018 ، تم جمع 234.2 مليار جنيه إسترليني.

رحب شري كوهلي ، رئيس أسواق رأس المال بالديون وإنشاء المنتجات في بورصة لندن ، بمقترحات هيئة السلوك المالي وقال إن المجموعة تدعم “نظامًا يمكن أن تعمل فيه أسواق رأس المال بالديون بشكل أكثر فعالية للشركات وتحسن الوصول لجميع أنواع المستثمرين”.

وأضاف: “هذه خطوة مهمة نحو ضمان أن أسواق رأس المال في المملكة المتحدة يمكن أن تستمر في خدمة غرضها ، وتوفر الخيار للشركات لتنويع مصادر تمويلها ، وأن تكون قوة ديمقراطية للمستثمرين من خلال توجيه المدخرات إلى النمو”.

ماذا عن سوق الجرم السماوي

أطلقت بورصة لندن سوق Orb (دفتر الطلبات لسندات التجزئة) في محاولة لفتح الاستثمار المباشر في السندات لصغار المستثمرين في بريطانيا.

تضمنت سلسلة من عمليات الإطلاق البارزة سندات التجزئة لبنك Tesco Bank في عام 2012 ، ودفع فائدة سنوية بنسبة 5 في المائة حتى عام 2020 ، والتي كانت شائعة جدًا لدرجة أنها اضطرت إلى إغلاق أبوابها مبكرًا.

وفي الوقت نفسه ، فإن تداول سندات Lloyds Bank في السوق يدفع 6.5 في المائة حتى عام 2040. ولكن بعد الضجة الأولية ، شهد سوق Orb بطء الإصدارات الجديدة إلى حد كبير.

انخفاض أسعار الفائدة ، وفرة الأموال الرخيصة من البنك المركزي وأموال المستثمرين للشركات التي تتطلع إلى جمع الأموال ، والجدل حول السندات الصغيرة غير المنظمة ، كل ذلك أثر على سوق الجرم السماوي في عيون المستثمرين.

السندات بحجم التجزئة – أو تلك التي يتراوح سعرها بين 100 و 1000 جنيه إسترليني – المدرجة حاليًا في Orb يتم إصدارها بشكل أساسي من قبل شركات الخدمات المالية ، مثل البنوك وجمعيات البناء.

هناك بعض الخيارات الأخرى خارج الخدمات المالية ، مثل سندات Tesco بسعر 204 جنيهات إسترلينية والتي تدفع قسيمة بنسبة 3.3 في المائة أو سندات فولر بسعر 115 جنيهاً إسترلينياً تدفع 6.9 في المائة.

قال رئيس الأبحاث في JM Finn ، السير جون رويدين ، إن جزءًا من المشكلة التي تواجه Orb هو فروق الأسعار / العرض “ الكبيرة جدًا ” – الفرق بين سعر المشتري وسعر البائع – عمق السوق الضعيف ونقص التصنيف الائتماني المتاح لبعض الأدوات .

ومع ذلك ، أضاف ، “الوصول المباشر إلى مجموعة مستثمري التجزئة” يوفر عددًا من الفوائد لشركات الإصدار.

(أولاً) ، تجمع جديد للسيولة ، (وهو) مهم إذا جف سوق الجملة في أوقات الأزمات. (كما أنه) يعلن عن حقوق الملكية للمصدرين الذين أدرجوا حقوق الملكية (و) قد تصدر بعض الشركات سندات كمؤشر مسبق لإدراج حقوق الملكية.