25 مايو (رويترز) – تتعرض وزارة الخزانة الأمريكية لخطر التخلف عن سداد ديونها إذا لم يتخذ الكونجرس إجراءات لرفع سقف الدين قبل الوصول إليه ، وهو ما قد يحدث في 1 يونيو. والسندات ، فإن ذلك يثير حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كانت الإصدارات التي يمتلكونها ستتأثر ، وماذا يحدث إذا لم يتم سداد الدين أو تخطي دفع الفائدة.
فيما يلي ستة أسئلة رئيسية:
هل تتعطل جميع السندات في حالة تخطي دفعة واحدة؟
لا ، لا تحتوي سندات الخزانة على أي أحكام تقصير متقاطعة ، لذا فإن تخطي الدفع في إحدى القضايا لن يؤثر بالضرورة على القضايا الأخرى.
حتى الآن ، تعكس التحركات في سوق سندات الخزانة قلقًا محليًا بشأن بعض القضايا التي تنضج في أوائل يونيو ، عندما يُنظر إلى وزارة الخزانة الأمريكية على أنها أكثر احتمالية لنفاد الأموال. يتم تداول عوائد هذه السندات عند مستويات أعلى من الديون المماثلة التي تستحق في وقت لاحق من العام.
هل المشكلات المعيبة توقف التداول؟
يقول المحللون إنه من الأهمية بمكان أن يستمر تحويل سندات الخزانة إلى نظام التسوية للاحتياطي الفيدرالي ، Fedwire Securities Service. يمكن للخزانة ضمان بقاء الأوراق المالية على Fedwire من خلال تقديم إشعار في اليوم السابق لتأجيل السداد. يجب أن تفعل ذلك يوميًا حتى تتمكن من إجراء الدفع.
سيتم تعويض حاملي الديون عن تأخير الدفع
يفترض المحللون أنه سيتم الدفع لحاملي الديون مقابل التأخير ، لكن ليس من الواضح بالضبط كيف سيعمل ذلك. تقدر JPMorgan أن هذا من المرجح أن يأخذ شكل سعر عائم على قسيمة فائتة أو مدفوعات الفواتير.
قالت مجموعة ممارسات سوق الخزانة في وثيقة ديسمبر 2021 ، مع ذلك ، “إنها تتطلب تشريعات صريحة من قبل الكونجرس لتقديم تعويضات لحاملي الأوراق المالية الخاضعة لسداد متأخر لديون الخزانة عن التأخير في هذه المدفوعات.”
في عام 1979 ، تأخرت وزارة الخزانة في استرداد بعض أذون الخزانة بسبب صعوبات فنية. تم تعويض المستثمرين الذين فاتتهم مصلحتهم أو الشيكات الرئيسية عن التأخير.
هل يمكن للخزينة أن تتعدى الديون المستحقة؟
نعم. وفقًا لـ JPMorgan ، يمكن للخزانة أن تمدد أوراق الكوبون المستحقة في تاريخ الاستحقاق دون التأثير على دينها المستحق أو الرصيد النقدي المتبقي طالما أنها تسدد القسيمة المستحقة في نفس اليوم.
تعتبر أذون الخزانة أكثر تعقيدًا حيث يتم بيعها بخصم ثم سدادها بالقيمة الاسمية. ومع ذلك ، يلاحظ بعض المحللين أنه نظرًا لأن الخزانة تواجه العديد من الأوراق المالية بالإضافة إلى مدفوعات ديونها ، فمن المرجح أن تلغي المزادات وتأخير مدفوعات الديون بمجرد أن تصل إلى حد ديونها.
أعلنت وزارة الخزانة يوم الخميس عن خطط لبيع أذون لمدة أربعة أسابيع وثمانية أسابيع وأذون إدارة النقد لأجل 161 يومًا في 30 مايو. ولم تعلن بعد عن مزادات أخرى من المتوقع أن تشمل آجال استحقاق سندات أخرى في أوائل يونيو.
قد تؤدي التصنيفات إلى إجبار على البيع
يشتري العديد من حاملي السندات ، بما في ذلك مستثمرو صناديق أسواق المال ، ديونًا ذات تصنيف عالٍ للغاية ، ويمكن أن يؤثر خفض التصنيف على الطلب. لكن هناك محاذير يمكن أن تحد من البيع القسري على نطاق واسع.
لا تتطلب قواعد ولوائح صناديق المال التصفية الفورية عند التخلف عن السداد ، كما تلاحظ JPMorgan ، مضيفة أن مجالس الإدارة في الصناديق من المحتمل أن يكون لها سلطة تقديرية بشأن الاحتفاظ أو البيع. قليل من هؤلاء قد يختارون على الأرجح بيع الأوراق المالية المتعثرة عند مستويات متعثرة.
تستثمر صناديق سوق المال أيضًا في اتفاقيات إعادة الشراء التي تدعمها سندات الخزانة. ومع ذلك ، فإن الديون ذات الاستحقاقات قصيرة الأجل لا تستخدم عادة كضمان. قد يلزم استبدال الديون طويلة الأجل مع مدفوعات القسيمة المستحقة في فترة المخاطرة ، أو مواجهة تخفيضات أعلى ، وهي خصومات مطبقة على قيمة الأصول.
سيكون تأثيرًا افتراضيًا للخزينة الجماعية في مقاصة المنازل
تستخدم سندات الخزانة لدعم تريليونات من المشتقات في غرف المقاصة. كما هو الحال مع اتفاقيات إعادة الشراء ، لا يتم عادةً قبول الديون المستحقة على المدى القريب لدعم هذه التداولات ، ولكن أي سندات خزانة مع قسائم معرضة لخطر عدم السداد قد تواجه تخفيضات أعلى أو تحتاج إلى استبدالها. يمكن أن تزداد متطلبات الهامش أيضًا نتيجة لتقلبات السوق المتزايدة الناتجة عن أي تخلف عن السداد.
(تمت إعادة صياغة هذه القصة لإضافة كلمة “فاتورة” في العنوان)
معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.