معضلة بعد صفقة الديون: نحن بحاجة إلى سوق أسهم أمريكي قوي إلى جانب ضعف الدولار قليلاً ، كما يقول HAMISH MCRAE

قد تكون هناك صفقة بشأن حد الديون الأمريكية. ماذا بعد؟ استمرت المفاوضات أمس لكن يبدو أن الإدارة والكونغرس ما زالا يتجهان ببطء نحو اتفاق لرفع سقف المبلغ الذي يمكن للحكومة الفيدرالية اقتراضه.

إذا تمكنوا من تجاوز السلك ، فسيكون هناك تنهيدة. هذا التفاؤل كان محسوسًا في هذا الجانب من المحيط الأطلسي أيضًا. ارتفع مؤشر FTSE 100 بشكل لائق يومي الخميس والجمعة ، ووصل مؤشر Dax الألماني إلى أعلى مستوى له على الإطلاق.

أي شخص يتابع السياسة الأمريكية سوف يدرك أن الأمر لا يتعلق بالاقتصاد أو التمويل ، بل بالأحرى بتذكير الكونجرس للرئيس الذي هو الرئيس في النهاية – وهو القول المأثور القديم الذي “يقترحه الرئيس ويتخلص منه الكونجرس”. لقد تحولت هذه المشاحنات عدة مرات ، حيث كانت الحكومة تتدافع وهي تحاول دفع فواتيرها.

أتذكر أنني مررت بمطار تامبا قبل عقد من الزمن وأدركت أن موظفي الحكومة المناوبين لم يتلقوا رواتبهم لأكثر من شهر. وشكرناهم على تفانيهم ، مدركين التناقض مع الطريقة التي قد يتفاعل بها موظفو القطاع العام في المملكة المتحدة في ظل ظروف مماثلة.

لكن الاتفاق ، مهما كان موضع ترحيب ، لا يحل المشاكل المالية للحكومة الأمريكية ، وهذا هو المكان الذي سيتحول فيه تركيز الأسواق الآن. كانت وزارة الخزانة تعمل على خفض أرصدتها النقدية منذ يناير وسيتعين عليها بناء تلك الأرصدة الاحتياطية.

لذلك ستصدر الكثير من الديون في شكل أذون وسندات الخزانة. سيؤدي ذلك إلى امتصاص السيولة النقدية من النظام المصرفي ، ورفع تكاليف الاقتراض قصير الأجل للجميع.

التأثير الاقتصادي لذلك ، وفقًا لحسابات بنك أوف أمريكا ، سيكون مماثلاً لزيادة أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة. بطبيعة الحال ، فإن الأشخاص في مجلس الاحتياطي الفيدرالي هم أشخاص بالغون ، وإذا أدى حل مشكلة سقف الديون إلى حدوث ضغط ائتماني غير مرغوب فيه ، فيمكنهم تعويض ذلك.

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة و / أو التراجع عن التضييق الكمي. يمكنها ، إذا جاز التعبير ، طباعة النقود. لكن هذا يعني أنه من المحتمل أن تكون الأسواق الأمريكية وعرة خلال الأشهر القليلة المقبلة ، وسيؤثر ذلك على الأسواق هنا.

هناك ثلاثة أسئلة على الأقل معلقة في الأسواق.

الأول هو ما إذا كان التعافي في أسعار أسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة في أمريكا سيستمر ، لأن ما يحدث هناك سيؤثر على المعنويات هنا.

خذ أكبر شيء – Apple. لقد قفزت للتو إلى تقييم بقيمة 3 تريليونات دولار في التداول اليومي في 3 يناير 2022. ثم انخفض لفترة وجيزة إلى أقل من 2 تريليون دولار في يناير من هذا العام ، مما أدى إلى تدمير هائل للثروة. الآن عادت قيمته إلى حوالي 2.8 تريليون دولار. سوف يشعر ملايين المستثمرين ، بما في ذلك الآلاف في المملكة المتحدة ، بالارتياح الشديد.

والثاني هو رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع سقف الديون – بافتراض أن أصابع اليدين والقدمين تقاطعت ، حصلنا على تأكيد لذلك في الأيام القليلة المقبلة.

لا تزال البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ، وخاصة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، في موقف ، بعد أن ارتكبت خطأً فادحًا ، وارتكبت الخطأ المعاكس. لقد فشلوا في الاستجابة في الوقت المناسب لارتفاع التضخم ، حيث وصف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، جيروم باول ، التضخم بأنه “ مؤقت ” في منتصف عام 2021 ، بينما من الواضح أنه لم يكن كذلك. الآن هم في خطر استنساخ النشاط الاقتصادي رأسا على عقب من خلال تشديد السياسة أكثر من اللازم.

إن حجم الدين بالكامل يجعل من الصعب قياس الأمور الآن. كما قلت ، فإن مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالغون ، لكن الكبار قد يرتكبون أخطاء عندما يكونون خائفين.

والثالث ما يحدث للدولار. توقع الجميع تقريبًا ، بمن فيهم أنا ، أن يضعف خلال الصيف. لقد فعل ذلك لفترة من الوقت ، حيث ارتفع الجنيه الاسترليني واليورو شوطًا طويلاً من أدنى مستوياته في أكتوبر الماضي.

ولكن في الآونة الأخيرة ، تعافى الدولار قليلاً ، مما دفع الجنيه الاسترليني واليورو إلى الانخفاض. السؤال الذي يهم المملكة المتحدة وأوروبا كثيرًا هو ما إذا كان بإمكاننا رفع عملاتنا ، لأن معظم السلع مسعرة بالدولار وكلانا بحاجة ماسة إلى خفض تكاليف الاستيراد.

مثال بسيط. قبل غزو روسيا لأوكرانيا ، كان سعر نفط برنت حوالي 85 دولارًا للبرميل. الآن هو 75 دولارا للبرميل. لكن الجنيه في فبراير من العام الماضي كان حوالي 1.35 دولار ، لكنه الآن 1.25 دولار.

لذا من حيث الجنيه الإسترليني ، فإننا ندفع مقابل النفط تقريبًا نفس المبلغ الذي كنا ندفعه قبل الحرب ، على الرغم من انخفاض أسعار النفط. دعونا نتنهد الصعداء ، عندما تفرز الولايات المتحدة هذه الصعوبة الصغيرة. ولكن دعونا نأمل في أن ينتهي بنا المطاف بأسواق أسهم أمريكية قوية إلى حد معقول إلى جانب دولار أضعف قليلاً.