العلامات الأولى على انفجار فقاعة سوق الأوراق المالية القائمة على الذكاء الاصطناعي موجودة هنا. خبراء يحذرون من “مذبحة” التكنولوجيا الآن تكشف آن أشوورث ما يجب أن يعرفه كل مستثمر، والنتائج المؤلمة… وما يجب فعله الآن

هذا هو الأسبوع الذي يحتاج فيه المستثمرون في الشركات السبعة العظيمة في مجال التكنولوجيا الأمريكية – ألفابت، وأمازون، وأبل، وميتا، ومايكروسوفت، ونفيديا، وتيسلا – إلى الاستيقاظ على مخاطر الصراع بين عمالقة التكنولوجيا الأمريكيين من أجل التفوق في الذكاء الاصطناعي.

يعد الانخفاض السريع في أسهم مايكروسوفت في أعقاب النتائج المخيبة للآمال يوم الأربعاء – حيث تم محو 357 مليار دولار (260 مليار جنيه إسترليني) من قيمة الشركة – بمثابة إشارة إنذار مبكر على أن أسواق الأسهم جاهزة وراغبة في معاقبة حتى نفحة من الفشل.

وكان عجز مايكروسوفت الواضح عن تقديم الدليل على أنها تستخدم رأس المال لتحقيق أغراض مربحة سبباً في إشعال المخاوف من حدوث تصحيح مؤلم على نطاق أوسع لأسعار الأسهم في قطاع التكنولوجيا.

في أعقاب سقوط مايكروسوفت، يتعرض الأعضاء الآخرون في شركة Magnificent Seven لضغوط أكبر لإثبات الاسترداد من إنفاقهم على الذكاء الاصطناعي، أو يعانون أيضًا من انعكاس حاد في أسهمهم.

تنفق هذه الشركات العملاقة معًا فورة إنفاق من المتوقع أن تصل إلى 505 مليارات دولار (366 مليار جنيه إسترليني) هذا العام، مقابل 366 مليار دولار (266 مليار جنيه إسترليني) في عام 2025. وسيذهب جزء كبير من هذا المبلغ إلى بناء وتجهيز مراكز البيانات، أو “مصانع الذكاء الاصطناعي” كما يطلق عليها جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة نفيديا. مثل البقية، تراهن هذه الشركة التي تبلغ قيمتها 4.3 تريليون دولار (3.1 تريليون جنيه إسترليني) بشكل كبير على النصر في حرب الأسلحة القائمة على الذكاء الاصطناعي.

يحذر تشاك روبينز، الرئيس التنفيذي لشركة سيسكو، من أن السوق في أسهم Magnificent Seven قد يكون في فقاعة وأنه قد تكون هناك “مذبحة”

وقد تفاقمت حالة القلق المتزايد بعد التصريحات الأخيرة التي أدلى بها تشاك روبينز، الرئيس المؤثر لشركة سيسكو.

يشتبه روبنز في أن الذكاء الاصطناعي قد يكون أكبر من الإنترنت. لكنه يحذر أيضًا من أن سوق أسهم شركة Magnificent Seven قد تكون في فقاعة، وأنه قد تكون هناك “مذبحة”. بعض الشركات “لن تنجح”. كانت شركة Cisco نفسها واحدة من أبرز ضحايا انهيار الدوت كوم في عام 2000، لكنها حققت عودة ملحوظة – بفضل الذكاء الاصطناعي.

قبل ثلاث سنوات، عندما أُطلق على شركة Alphabet والبقية لقب “العظماء السبعة” تكريمًا للأفلام الغربية الكلاسيكية، لم تكن ممالكهم في منافسة. اليوم، تم تشبيه التنافس بينهما بالمعارك بين العوالم المنفصلة في الدراما الخيالية Game of Thrones.

وقد يمتد تأثير هذه الأعمال العدائية إلى ما هو أبعد من الأسواق المالية. يؤكد رئيس شركة مايكروسوفت ساتيا ناديلا أن الذكاء الاصطناعي يجب أن يحقق تحسنًا ملموسًا في “نتائج التعليم والصحة وكفاءة القطاع العام والقدرة التنافسية للقطاع الخاص”. أو قد تكون هناك انتفاضة شعبية ضد الاستهلاك الضخم للطاقة التي يعتمدها الذكاء الاصطناعي في قطاع التكنولوجيا.

هذه الشروط هي بمثابة تنبيه لتقييم محفظتك الاستثمارية. وعلقت لورين هيسلوب، من مدير الصندوق ماتيولي وودز: “إن الوحدة المتجانسة لأفضل شركات التكنولوجيا الكبرى تتصدع. الانتقائية، وليس المشاعر، يجب أن توجه المستثمر المميز الآن.

إذا كنت من هذا النوع من المستثمرين، فهذا ما تحتاج إلى معرفته الآن.

الأبجدية

تعد وحدة المعالجة الموترية (TPU) – وهي نوع أصغر وأرخص من الرقائق الدقيقة – أحد أسباب التصور الجديد لشركة Alphabet التي تضم إمبراطوريتها جوجل، ويوتيوب، وديب مايند. وبفضل ابتكار مادة TPU، يُنظر الآن إلى المجموعة التي تبلغ قيمتها 4 تريليونات دولار على أنها مصممة شرائح نجمية بالإضافة إلى كونها متخصصة في محركات البحث.

ومن المفترض أن تكشف نتائج الأربعاء المقبل عن مستوى الطلب على وحدات TPU، وما إذا كانت الترقيات إلى Gemini – نظام الذكاء الاصطناعي من Microsoft – لا تزال تلقى قبولاً جيدًا.

وتقدر قيمة Alphabet الآن بـ 30 ضعف أرباحها، بعد ارتفاع أسهمها بنسبة 75% خلال الأشهر الستة الماضية. وهذا يجعلها واحدة من أغلى أعضاء “Mag 7”. ومع ذلك، يصنف المحللون الأسهم في الشركة التي تبلغ قيمتها 4 تريليونات دولار على أنها “شراء”.

أمازون

وهناك طلب أيضًا على شريحة أمازون الأصغر حجمًا – Trainium – مما يساعد أمازون على تنفيذ استراتيجيتها للهيمنة على الذكاء الاصطناعي.

تنفق الشركة التي تبلغ قيمتها 2.6 تريليون دولار، وهي أكبر متاجر التجزئة في العالم وشركة الحوسبة السحابية الأولى، مبالغ ضخمة على مراكز البيانات.

ويعني الإنذار بشأن هذا السخاء أن الأسهم ارتفعت بنسبة 4% فقط خلال الأشهر الستة الماضية لتصل إلى 241 دولارًا.

ولكن قبل نتائج يوم الخميس المقبل، قام المحللون بتصنيف الأسهم على أنها “شراء”، على ما يبدو مقتنعين بأن أمازون ستحاول تبديد الشكوك حول استراتيجيتها. ولكن رد فعل هذا الأسبوع على نتائج مايكروسوفت يشير إلى أن الأسواق سوف تحتاج إلى بعض الإقناع.

تفاحة

ارتفعت أسهم شركة Apple بنسبة 23% لتصل إلى 258 دولارًا خلال الأشهر الماضية، وذلك بفضل أفضل مبيعات هواتفها على الإطلاق. وسجلت الشركة رقما قياسيا قدره 144 مليار دولار في الإيرادات للربع الأخير.

يوافق بعض المستثمرين على إحجام شركة آبل عن تخصيص مبالغ ضخمة للذكاء الاصطناعي. وتثق الشركة في أن قدرة الذكاء الاصطناعي المحسنة لجهاز iPhone 17 والنماذج المقرر اتباعها ستشجع المستهلكين على الترقية بدلاً من البقاء مخلصين لأجهزتهم القديمة.

يعتبر Goldman Sachs الآن شركة Apple بمثابة “شراء”. لكن غالبية المحللين يصنفون الأسهم على أنها “احتفاظ”، في إشارة إلى الشك في أن إبداع الذكاء الاصطناعي يمكن أن يؤدي إلى ظهور أدوات جديدة تجذب المستخدمين بعيدًا عن هواتفهم – وهو ما قد يؤدي إلى مأساة لشركة Apple.

ميتا

أنتجت إمبراطورية Meta التي تبلغ قيمتها 1.7 تريليون دولار، والتي تشمل Instagram وWhatsApp، إيرادات وفيرة في الربع الرابع حيث قفزت أسهمها بنسبة 14% بعد هذه الأرقام.

يبدو أن شركة Meta، بقيادة مارك زوكربيرج، تعمل على تهدئة مخاوف المستثمرين بشكل مريح بشأن المليارات التي تنفقها على الذكاء الاصطناعي لزيادة عائدات الإعلانات على منصاتها. كما أنها تقوم ببناء عمليات أخرى تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

يرى هايسلوب أن ميتا تقدم قيمة حقيقية. وعلقت قائلة: “في السوق حيث القيادة مجزأة، فإن تنويع الشركة يساعد المستثمرين على تجنب نتيجة ثنائية مرتبطة بأي قصة واحدة.”

ويصنف المحللون الأسهم على أنها “شراء” بالسعر الحالي البالغ 668 دولارًا.

مايكروسوفت

وحتى لا يتفوق عليها أعداؤها، أنشأت مايكروسوفت شريحة خاصة بها – Maia 200. ولكن تم التغاضي عن ذلك في ظل الصدمة التي أحدثها الكشف عن نتائج قفزة بنسبة 66٪ في إنفاق الذكاء الاصطناعي من قبل هذه المجموعة التي تبلغ قيمتها 3.5 تريليون دولار. كما اعتبر أداء قسم الحوسبة السحابية Azure مخيبا للآمال.

ربما لا يزال المحللون يقيمون أسهم مايكروسوفت على أنها “شراء” بسعر 481 دولارًا الحالي، مع تحديد وسيط واحد هدفًا عند 730 دولارًا.

ولكن كما تظهر نتائج هذا الأسبوع، فإن مثل هذا المسار قد يخرج عن مساره إذا لم تتمكن مايكروسوفت من البدء في إظهار أنها تجني الأموال من الذكاء الاصطناعي. وعلق بن بارينجر من شركة Quilter Cheviot قائلاً: “في الوقت الحالي، تظل الفرصة طويلة المدى مقنعة، ولكن على المدى القريب، لم ترق الأرقام إلى مستوى التوقعات المرتفعة.”

نفيديا

Nvidia، الشركة العملاقة في هذا القطاع والتي تبلغ قيمتها 4.5 تريليون دولار، هي الاسم وراء شرائح GPU (وحدة معالجة الرسومات) التي تعمل على تشغيل نظام الذكاء الاصطناعي ChatGPT الذي حقق نجاحًا كبيرًا.

ومع ذلك، فقد ظهرت في الأخبار مؤخرًا بسبب “الصفقات الدائرية” التي تستثمر فيها الشركة في شركات عملائها. هذا الأسبوع، على سبيل المثال، خصصت مبلغ ملياري دولار لشركة CoreWeave، أحد موردي مراكز البيانات.

ارتفعت أسهم Nvidia بنسبة 11٪ لتصل إلى 191 دولارًا خلال الأشهر الستة الماضية.

تظل “شراء” قبل النتائج الشهر المقبل على أساس أن Nvidia، كما يقول Hyslop، هي البطل الرئيسي بلا منازع في الذكاء الاصطناعي، وذلك بفضل هيمنتها على رقائقها ومنصة برمجيات Cuda الخاصة بها.

لكن دان بوردمان-ويستون، من BRI Wealth Management، يرى أن الارتفاع القوي للأسهم “من المرجح أن يحد من الاتجاه الصعودي على المدى القريب”. ففي نهاية المطاف، ارتفع السعر بنسبة 26,500% خلال العقد الماضي.

تسلا

لا توجد شركة في أي مكان تنقسم فيها الآراء مثل تيسلا. إن معجبي رئيسها الزئبقي إيلون موسك مقتنعون بإمكانات الشركة اللامحدودة. وهناك آخرون أكثر تشككًا، وهو موقف من المحتمل أن يتم تأكيده من خلال التقارير التي صدرت هذا الأسبوع والتي تفيد بأن شركة Tesla قد تندمج مع شركة Musk’s SpaceX. ويمكن لشركة الصواريخ أيضًا أن تتعاون مع xAi، وهو مشروع آخر لـ Musk.

تشير نتائج شركة تيسلا إلى أن الشركة التي تبلغ قيمتها 1.4 تريليون دولار لا تهتم كثيراً بأن شركة BYD الصينية قد حلت محلها كأكبر صانع عالمي للسيارات الكهربائية. إنها ترى أن الروبوتات وروبوتات أوبتيموس التي تشبه البشر هي المستقبل، وهو مشروع من المقرر أن يتم دعمه من خلال طفرة هائلة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. الهدف هو تحويل أوبتيموس إلى “أعظم منتج على الإطلاق”.

وعلى مدى الأشهر الستة الماضية، قفزت أسهم تيسلا بنسبة 30% إلى 416 دولارًا. بعد النتائج، حدد وسطاء RBC، المتحمسين للسهم، سعرًا مستهدفًا قدره 500 دولار. لكن الرأي المتفق عليه هو أن شركة تسلا هي بمثابة “عقد”، مما يعزز الرسالة: يمكن أن تكون تكاليف الذكاء الاصطناعي باهظة، ولكن يجب أيضًا أن تكون فعالة بشكل واضح.

أسماء التكنولوجيا الجديدة

ومن المقرر أن تظهر أسماء التكنولوجيا الأخرى من الولايات المتحدة وأوروبا والشرق الأقصى في المقدمة هذا العام. ربما تكون النتائج الوفيرة التي حققتها الشركة الهولندية المصنعة لآلات الرقائق الدقيقة ASML هذا الأسبوع قد دفعت سعر سهمها إلى مستوى قياسي بلغ 1,281 يورو، لكنه يظل بمثابة “شراء”.

يؤدي ازدهار الذكاء الاصطناعي إلى خلق الطلب على أنظمة الذاكرة. أحد المستفيدين هو الشركة الكورية SK Hynix التي ارتفعت أسهمها بنسبة 201% عما كانت عليه قبل ستة أشهر، ولكنها لا تزال في مرحلة “الشراء”.

تقوم شركة Seagate Technology، وهي شركة أمريكية، بتصنيع محركات الأقراص الثابتة لمجموعة أدوات مركز البيانات. وتعتبر أسهمها، التي قفزت بنسبة 194% إلى 439 دولارًا خلال الأشهر الستة الماضية، بمثابة “شراء” آخر.

لكن أي شخص يستثمر الآن في هذه الحصة أو أي سهم آخر في مجال التكنولوجيا يجب أن يكون على دراية بمخاطر التراجع المؤلم. سيكون هناك فائزون في حرب أسلحة الذكاء الاصطناعي، لكن ليس من الواضح بعد من سيكونون.