ربما جاء تراجع دونالد ترامب بشأن جرينلاند بعد فوات الأوان لعكس خيبة الأمل العالمية المتزايدة تجاه الدولار الأمريكي، حيث تواصل الصين وغيرها من حاملي احتياطيات العملة الأمريكية إغراق أو تقليل تعرضهم للدولار الأمريكي.
منذ “صدمة نيكسون” عام 1971، التي أنهت الدعم الذهبي للدولار، تمتعت الولايات المتحدة بامتياز امتلاك العملة الاحتياطية العالمية.
ولم يكن عليها أن تقلق كثيراً بشأن حجم عجز ميزانيتها، أو تراكم الديون إلى حد مثير للقلق، لأن الأجانب من بكين إلى فرانكفورت كانوا على استعداد للاحتفاظ بأوراق مالية أو سندات دولارية، المعروفة باسم سندات الخزانة الأميركية، في احتياطياتهم الرسمية.
وبالمثل، فقد وفرت السندات الأمريكية طبقة حيوية من رأس المال في أكبر البنوك في العالم، ويُنظر إليها على أنها ملاذ آمن لمديري الصناديق. لكن الدولار يجد نفسه الآن تحت الحصار. إن معارك ترامب الجمركية مع الأصدقاء والأعداء على حد سواء، وهجماته التي لا هوادة فيها على استقلال الاحتياطي الفيدرالي وسياسة الأمن القومي الزئبقية، قد أثارت قلق الحكومات والتجار.
ونتيجة لذلك، يتراجع الدولار في أسواق الصرف الأجنبي. وانخفضت بنسبة 15 في المائة في النصف الأول من العام الماضي استجابة لتعريفات “يوم التحرير” التي فرضها الرئيس.
وفي نهاية المطاف، أعاد النظر في هذه السياسة – مما دفع البعض في وول ستريت إلى تبني عبارة “تاكو”، أو ترامب يتهرب دائما، لوصف ميله إلى التراجع عن تهديداته.
لكن الأشهر الاثني عشر الماضية لم تكن طيبة بالنسبة للدولار، حيث انخفض بنسبة 11.5 في المائة مقابل اليورو و10 في المائة مقابل الجنيه الاسترليني.
وأصبح العائد على السندات الأمريكية لمدة 30 عاما الآن أعلى بنسبة 0.35 نقطة مئوية مما كان عليه عندما حقق ترامب فوزه الانتخابي الثاني في نوفمبر 2024، مع ارتفاع التكلفة التي تدفعها الولايات المتحدة لاقتراض الأموال مما يعكس عدم الثقة المتزايد بين الأسواق العالمية حول قدرة أمريكا على سداد ديونها.
دونالد ترامب في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس بسويسرا الأسبوع الماضي
ربما كان من المتوقع أن يتحرك في الاتجاه المعاكس نظرًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد خفض سعر الفائدة الرئيسي ثلاث مرات منذ أن أدى ترامب اليمين الدستورية.
ومن ناحية أخرى، من عجيب المفارقات أن دويتشه بنك، الذي كان لعقود عديدة هو البنك الذي يلجأ إليه دونالد ترامب في عملياته العقارية في الولايات المتحدة، يتغذى على خيبة الأمل الأوروبية إزاء الأصول الأميركية.
وفي مذكرة نُشرت مؤخرًا، أبرز استراتيجي الصرف الأجنبي بالبنك أن أوروبا تمتلك 8 تريليون دولار (6 تريليون جنيه إسترليني) من السندات والأسهم الأمريكية. لذا، ففي حين قد تتمتع أميركا بالقوة العسكرية، فإن أوروبا قد تقلب الطاولة باعتبارها أكبر مقرض للولايات المتحدة.
وأدى ذلك إلى رد فعل عنيف من وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت، الذي ادعى أن دويتشه بنك اتصل به للتنصل من هذه المذكرة.
اشتهر بيسنت في بريطانيا باعتباره التاجر الذي كان يعمل لصالح جورج سوروس، الذي راهن ضد بنك إنجلترا في عام 1992 – عندما تم إخراج الجنيه الاسترليني من آلية سعر الصرف – مما أدى إلى استنزاف احتياطيات العملة في المملكة المتحدة.
ونتيجة لذلك، فهو يعرف أكثر من غيره مدى سهولة تحول المد ضد العملة.
وتظهر بيانات وزارة الخزانة الأميركية أن الدول الأوروبية تحتفظ بكميات من الديون الأميركية أكبر بكثير من تلك التي تحتفظ بها الصين، مما يمنحها “مدفعاً كبيراً” لإطلاقه في حالة انهيار العلاقات عبر الأطلسي.
كما قام بعض المستثمرين الأوروبيين، وأبرزهم أكبر صندوق معاشات تقاعد في الدنمرك PFA، بخفض تعرضهم للدولار. جادل PFA بأن هذا كان جزءًا طبيعيًا من إدارة المخاطر. ولكن من الصعب أن نصدق أن المخططات الأميركية بشأن الأراضي الدنمركية في جرينلاند لم تكن على جدول الأعمال.
تمتلك المملكة المتحدة وبلجيكا ولوكسمبورج وفرنسا وأيرلندا والنرويج مجتمعة 2.84 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية، أي ما يعادل 30 في المائة من السوق بأكملها. قد يكون ترامب محتقرًا لمساهمة أوروبا في حلف شمال الأطلسي (الناتو)، لكن الرئيس يمشي على الجليد الرقيق عندما يهدد بحرب اقتصادية.
كما انتشر السخط تجاه الدولار إلى خارج القارة.
فلعدة عقود من الزمن، وبينما كانت الصين تعمل على تعميق هيمنتها على التجارة العالمية، كانت العملة التي اختارتها الصين لاحتياطياتها هي الدولار الأمريكي.
وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت يتحدث مع الرئيس ترامب. يعرف بيسنت أكثر من غيره مدى سهولة تحول المد ضد العملة – وهو معروف في بريطانيا باعتباره التاجر الذي راهن ضد بنك إنجلترا في عام 1992، مما أدى إلى استنزاف احتياطيات العملة في المملكة المتحدة.
لقد كان خيارا واضحا بسبب سيولته والواقع التجاري المتمثل في أن جميع السلع العالمية تقريبا، بما في ذلك النفط والغاز، يتم تسعيرها بالدولار.
كما أنها تحظى بمستوى عالٍ من الثقة – في أوقات الضغوط المالية مثل الأزمة المالية الكبرى لعام 2008 – من المتوقع أن يدعم الاحتياطي الفيدرالي العملة.
لكن حرب ترامب الجمركية مع بكين والعلاقات الدبلوماسية المتوترة أدت إلى كسر تلك الثقة. ليس من السهل الحصول على حيازات دقيقة من الدولارات الأمريكية لدى البنوك والصناديق الصينية. ومع ذلك، فإن التغييرات في حيازات الاحتياطيات الرسمية واضحة.
وتشير التقارير إلى أن الصين تخلت عن 40% من أصولها الدولارية منذ وصول ترامب إلى البيت الأبيض في يناير/كانون الثاني الماضي، مما خفضها إلى مبلغ متواضع قدره 682.6 مليار دولار.
وبدلاً من ذلك، أصبحت الصين الآن القوة الدافعة وراء اندفاع الذهب العالمي، حيث حولت الدولار إلى سبائك لمدة 14 شهراً على التوالي، مما ساعد في دفع الأسعار إلى الارتفاع بنسبة 63 في المائة على مدى العام الماضي.
إن السيولة العالمية، أي قدرة التجارة العالمية على العمل، تتطلب أن يظل الدولار العملة الاحتياطية المفضلة في العالم. ليس هناك ما يكفي من الذهب لملء هذه الفجوة.
التجربة المريرة لـ “معيار الذهب”، عندما تم تثبيت قيمة العملة على كمية محددة من الذهب، مما أدى إلى تقليص الناتج الدولي في عشرينيات وثلاثينيات القرن العشرين، مما أدى في النهاية إلى الكساد الكبير، كما أنها متأصلة بعمق في الفولكلور الاقتصادي العالمي.
وعلى الرغم من هذا فإن الدولار ليس محصناً ضد الخطر ــ وربما يزرع رئيس أميركي غريب الأطوار وسلطوي على نحو متزايد بذور تدميره عن غير قصد.