انتقد بواز وينشتاين “الشوفينية” التي تتبناها الصحافة المالية البريطانية وشخصيات الحي المالي في وقت سابق من هذا الأسبوع عندما شن هجومًا ساحرًا غير عادي ولكنه ذو أهمية كبيرة.
كان الرئيس التنفيذي لصندوق التحوط سابا كابيتال يأمل في الفوز بسبع مجموعات مختلفة من المساهمين في صناديق الاستثمار قبل سلسلة من الأصوات الحاسمة التي ستحدد في النهاية مستقبل القطاع الذي يبلغ عمره أكثر من 150 عامًا في بريطانيا.
أثار التدخل المفاجئ الذي قامت به سابا في ديسمبر/كانون الأول، على الرغم من شهور من الإعداد، احتجاجات في قطاع صناديق الاستثمار بعد أن تفاجأت مجالس الإدارة والإدارة، ووجدوا أنفسهم فجأة يقاتلون من أجل وظائفهم.
لقد صور المعلقون وينشتاين على أنه “أمريكي، يأخذ الجنيهات ويعيدها إلى الولايات المتحدة”، كما أخبر الجمهور في واحدة من أكثر الندوات عبر الإنترنت غرابة التي حضرتها، يوم الثلاثاء، حيث قام بتمزيق سجلات معارضي صندوق الاستثمار الخاص به و سلوك.
قد نغفر لكلا الجانبين لكونهما ميلودراميين إلى حد ما، فهناك الكثير على المحك.
يرسم انتقاد المدينة لسابا صورة أزمة وجودية يواجهها قطاع الثقة الاستثمارية بعد عدة سنوات من محاربة الأداء المتقطع والخصومات على صافي قيمة الأصول التي اتسعت في أكتوبر 2023 إلى مستويات لم نشهدها منذ انهيار 2008.
وبما أن صناديق الاستثمار هي ما يعرف باسم الصناديق المغلقة، مع عدد محدود من الأسهم المتداولة في البورصة، فإن سعر أسهمها يمكن أن ينخفض إلى خصم لمجموع ما تحتفظ به، ويعرف أيضًا باسم صافي قيمة أصولها.
هجوم السحر: أوضح بواز وينشتاين استراتيجيته بينما يستعد سابا لسبعة تصويتات حاسمة
تدعي سابا أنها “الفارس الأبيض” الذي يأتي لإنقاذ صغار المستثمرين المحاصرين في صناديق الاستثمار. ومن غير المستغرب أن المديرين ومجالس الإدارة الذين يديرون الصناديق الاستئمانية لا يتفقون مع ذلك.
وبحسب ما ورد، حذر الرئيس التنفيذي لشركة يانوس هندرسون، التي تدير اثنين من الصناديق الاستئمانية التي استهدفتها سابا، علي ديباج جمهورًا من المستثمرين المحترفين هذا الأسبوع من أن صندوق التحوط “الصغير وغير المهم” و”العدواني للغاية” كان “يراهن على الرضا عن النفس” لتحقيق هدف الاستيلاء على الأصول.
يمكن أن يكون هذا الرضا عن النفس سلاحًا مفيدًا لسابا. تظهر أرقام شركة Peel Hunt إقبالاً سيئاً على أصوات المساهمين، بمتوسط 35 في المائة فقط من أصوات الأسهم في سوق المملكة المتحدة، مما يشير إلى أن حصص سابا الضخمة في كل صندوق قد تكون كافية لضمان رغباتها.
التاريخ الذي سيتم فيه طرح مقترحات سابا للتصويت من قبل المساهمين في كل شركة استثمارية
لكن الانتقادات الموجهة إلى سابا لم تكن بلا أساس.
تقبل “سابا” أن رسومها أعلى، ويبدو من الواضح بالنسبة لمعظم الناس أن خطط استحواذها الجريئة مدفوعة بالمصلحة الذاتية وليس حملة إيثارية كبرى لتعزيز سوق المملكة المتحدة – وهذا صندوق تحوط على أية حال.
ويبدو أيضاً أنها تفتقر إلى السجل الحافل الذي أشبه بسجل وارن بافيت اللازم لتبرير اتهاماتها بأنها في وضع أفضل كثيراً لتحقيق عائدات زعمت عدم الكفاءة على نطاق واسع من جانب مجالس الإدارة والإدارة.
ربما يكون الحكم هو العلم الأحمر الأكثر أهمية. من المؤكد أن خطة سابا لاستبدال مجالس الإدارة بأكملها بواحد من موظفيها ومرشح واحد فقط مرتبط بصندوق التحوط، ستثير دهشة هيئة السلوك المالي.
يقول المحللون في Investec إن مقترحات سابا تظهر “افتقارًا واضحًا للفهم، ويقترب من الازدراء” لقانون حوكمة الشركات في القطاع، ويمكن أن تتعارض بسهولة مع قواعد الإدراج في سوق الأوراق المالية وحتى أهداف التنوع والشمول التي حددتها هيئة الرقابة المالية.
أعرب أعضاء مجلس الإدارة الذين تحدثت إليهم عن عدم تصديقهم للطريقة التي تصرفت بها سابا في العلن وفي السر.
ولكن ربما لا يكون المستثمرون وحدهم المذنبين بالرضا عن النفس.
أشار رؤساء الصناديق إلى الضغوط التنظيمية، وعدد أقل من المحللين الذين يغطون القطاع، وارتفاع عوائد السندات الحكومية، باعتبارها العوامل التي أدت إلى مشاكلهم الأخيرة.
في الوقت نفسه، يشير النقاد إلى أن مجالس الإدارة والإدارة كانت بطيئة في التكيف مع عالم أسعار الفائدة غير الصفرية، ويجب أن تكون أكثر استباقية في معالجة التخفيضات عند حدوثها.
خطة سابا ليست جذرية
لا تخف، كما يخبرنا وينشتاين، سابا هي “الفارس الأبيض” لسوق المملكة المتحدة، وهي موجودة هنا لإنقاذنا من عدم الكفاءة والعائدات الضعيفة. سوف يجمع هذه الصناديق الاستئمانية معًا ويخلق وسيلة للشراء في صناديق استئمانية أخرى مقومة بأقل من قيمتها.
ولكن في بعض النواحي، لا يوجد شيء جديد بشكل خاص في النهج الذي تتبناه سابا.
لقد كانت أدوات “الثقة” موجودة منذ بعض الوقت – خذ على سبيل المثال صندوق CT Global Managed Portfolio Trust التابع لشركة Peter Hewitt.
وانخفضت أسهمها بنحو 7 في المائة على مدى السنوات الثلاث الماضية، مما يعكس المشاكل التي تواجه السوق الأوسع. الثقة، على الرغم من أنها تدير قوة نيران أقل مما يمكن أن تقدمه سابا، لم تزعم قط أنها منقذ سوق المملكة المتحدة.
وبالمثل، فإن شراء الصناديق الاستئمانية بسعر رخيص لأنك تعتقد أن الخصم الكبير سوف يضيق ليس استراتيجية ثورية.
وتصر “سابا” على أنها ستشجع ببساطة الصناديق الاستئمانية التي تشتري حصصًا فيها على الانخراط في نشاط “صديق للمساهمين” مثل إعادة شراء الأسهم بتخفيضات ضيقة، وبالتالي لا تعود بالنفع عليها فحسب، بل على جميع المستثمرين في صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة – شكرًا بواز!
هذا هو سوق الناشطين الآن
وقد استخدمت بعض صناديق الاستثمار بالفعل عمليات إعادة الشراء في الجهود المبذولة لمحاربة الخصومات على مدى السنوات الثلاث الماضية، مع نتائج مختلطة.
وتشير “سابا” إلى مبلغ “3.9 مليار جنيه استرليني” الذي تخطط لضخه في أصول المملكة المتحدة بعد دمج الصناديق – وهو ما يبدو أنه جزء كبير من القوة التي تشتد الحاجة إليها لتنشيط الصناديق المحملة بالخصم.
لكن هذا الرقم يعتمد على حصول صندوق التحوط على طريقه من خلال سبعة أصوات منفصلة للمساهمين، ثم بقاء المستثمرين مستثمرين وعدم خسارة أي قيمة في القيمة مع بيع الممتلكات غير البريطانية.
قد لا تقوم سابا بعد ذلك بدمج جميع الصناديق السبعة، ولم تقرر بعد. ويؤكد لنا وينشتاين أن هذا القرار قيد الدراسة بجدية.
ماذا سيحدث بعد ذلك بالنسبة لصناديق الاستثمار؟
وستتم مراقبة القرارات التي اتخذتها سابا والمساهمون والمنظمون عن كثب في الأسابيع المقبلة، لكن التغيير أصبح الآن أمرًا لا مفر منه بالنسبة لقطاع الثقة الاستثمارية.
وتمتلك سابا حصصاً في 24 صندوقاً استثمارياً مدرجاً في لندن، ولا شك أنها تعتزم التحرك في أماكن أخرى في وقت لاحق ــ ومن المرجح ألا تكون الانتخابات المقبلة، المقررة في الفترة من 22 يناير/كانون الثاني إلى 5 فبراير/شباط، هي الأخيرة.
وسيتعين على مجالس صناديق الاستثمار أن تستجيب، سواء كانت سابا مستهدفة أم لا، حيث تغيرت قواعد اللعبة. هذا هو سوق الناشطين الآن.
قد يكون القول أسهل من الفعل، ولكن سيتعين عليهم إيجاد طريقة ليكونوا أكثر نشاطًا في إغلاق الخصومات وتعزيز عوائد المساهمين.
وفي هذه البيئة، سيتعين على اللاعبين الرئيسيين الآخرين الدخول إلى السوق، وربما بأفكارهم الخاصة لمستقبل هذا القطاع.
من يدري، ربما نحن مستثمرو الأعمال اليدوية المتواضعون سنصبح أقل رضاً عن النفس ونبدأ في احتضان دورنا الصغير للغاية “كأصحاب الأصول”.
وقد يتعين على الهيئات التنظيمية بدورها أن تعيد تقييم كتاب القواعد.
ويبقى أن نرى ما إذا كان كل هذا سيكون في نهاية المطاف لصالح سوق المملكة المتحدة ومستثمريها، لكن التغيير قادم.
لقد تم تجاوز الروبيكون، وتم إلقاء النرد، ولا يمكن للعالم – بالنسبة لصناديق الاستثمار على الأقل – أن يعود إلى ما كان عليه مرة أخرى.
منصات الاستثمار DIY
ايه جي بيل
ايه جي بيل
سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة
هارجريفز لانسداون
هارجريفز لانسداون
التعامل الحر مع الأموال والأفكار الاستثمارية
المستثمر التفاعلي
المستثمر التفاعلي
استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا
ساكسو
ساكسو
استرد 200 جنيه استرليني كرسوم التداول
التداول 212
التداول 212
تعامل مجاني ولا توجد رسوم على الحساب
الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.