بقلم جاي بيلوسكي
-في عام 2024، كان شعار الأسواق المالية هو “الاستثناء الأمريكي”، حيث ترك الاقتصاد والأسواق الأمريكية بقية العالم في الغبار. ولكن مع تحول التقويم، ربما حان الوقت الآن لإزالة هذه الغمامات الجغرافية والنظر في المنافسة الإقليمية الأكبر التي من المرجح أن تعيد تشكيل الاقتصاد العالمي في السنوات المقبلة.
ربما نكون في خضم دورة نمو عالمية طويلة الأجل مدفوعة بالمنافسة المتزايدة في المجالات الحيوية مثل الذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الخضراء، والأمن بين المناطق الثلاث المهيمنة في العالم: الأمريكتين، وآسيا، وأوروبا. (وهذا ما أشير إليه باسم العالم الثلاثي القطبي).
يمكن القول إن الاقتصاد العالمي كان يتحرك نحو قدر أكبر من التكامل الإقليمي منذ أواخر عام 2010، عندما توقفت العولمة في أعقاب الأزمة المالية العالمية، وتقوضت القومية بسبب تجربة المملكة المتحدة الكئيبة في أعقاب التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في عام 2016.
وقد وفرت جائحة فيروس كورونا 2019 (COVID-19) رياحاً خلفية لهذا الاتجاه، حيث توقفت خطوط الإمداد وأدركت الحكومات أن الوصول بسهولة إلى الأدوية والسلع الحيوية كان ضرورة أمنية وطنية. أدى هذا إلى التحرك نحو “دعم الأصدقاء” و”دعم الأصدقاء” بشكل قريب. وقفزت نسبة الشركات الأمريكية التي تخطط لتقصير سلاسل التوريد الخاصة بها من 63% في عام 2022 إلى 81% في عام 2024، وفقًا لاستطلاع المرونة الذي أجرته شركة Bain لعام 2024 والذي شمل 166 من الرؤساء التنفيذيين ومديري العمليات.
السباق قيد التشغيل
ويعني هذا التحرك نحو مزيد من التكامل الإقليمي أنه بدلاً من الاعتماد على سوق واحدة مهيمنة للتكنولوجيا الخضراء والذكاء الاصطناعي والأمن، قد تتبع المناطق الثلاث سياسات صناعية تدعم الاستثمار في هذه المجالات (على سبيل المثال، مصانع تصنيع أشباه الموصلات أو “المصانع” والبطاريات والمركبات الكهربائية). المصانع، ومبادرات الاستعداد الصناعي الدفاعي، وما إلى ذلك).
وقد قادت الصين بالفعل الطريق في سياستها الصناعية المتعلقة بالتكنولوجيا الخضراء، حيث تمثل ما يقرب من ثلث استثمارات الطاقة النظيفة في جميع أنحاء العالم في عام 2023، وفقا لوكالة الطاقة الدولية. ونتيجة لذلك، فإنها تهيمن الآن على جزء كبير من قطاع الطاقة النظيفة من الخلايا الشمسية إلى البطاريات والمركبات الكهربائية. ويبدو أن بكين تستخدم نفس القواعد للمنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث تسعى إلى تطوير صناعة أشباه الموصلات الخاصة بها وتقليل اعتمادها على الولايات المتحدة.
وعلى طول الطريق، عززت الصين علاقاتها مع دول جنوب شرق آسيا (آسيان)، والتي أصبحت مجتمعة أكبر شريك تجاري لها في عام 2020، متفوقة على الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة.
وكانت الولايات المتحدة تتحرك بقوة نحو السياسة الصناعية في ظل إدارة بايدن، بجهود تشريعية ضخمة بما في ذلك قانون الرقائق والعلوم، الذي خصص ما يقرب من 53 مليار دولار لدعم تصنيع رقائق أشباه الموصلات؛ وقانون البنية التحتية المشترك بين الحزبين، والذي أعلن بالفعل عن تمويل مشاريع بقيمة تزيد عن 500 مليار دولار؛ وقانون خفض التضخم، الذي حفز استثمارات القطاع الخاص الضخمة في التكنولوجيا الخضراء.
واليوم أوروبا هي التي تحتاج إلى اللحاق بالركب واللحاق به بسرعة. لقد أصبحت ألمانيا مرة أخرى رجل أوروبا المريض، حيث تواجه ركود النمو مع بقاء صناعة السيارات التي تتباهى بها في وضع محايد. وتشكل الاستقامة المالية في ألمانيا سبباً رئيسياً لهذه المشكلة ــ أو على وجه التحديد افتقار البلاد إلى الاستثمار في العقود الأخيرة ــ ولكن هذا الحذر قد يكون جزءاً من الحل. ومع وصول نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى نحو 63%، أي أقل كثيراً من المتوسط في الاتحاد الأوروبي، فإن ألمانيا لديها حيز مالي كبير للعمل.
زيادة الوزن
فماذا يعني هذا التحول القطبي الثلاثي بالنسبة للمستثمرين؟
أولاً، يعني هذا أنه من الممكن أن تكون هناك محركات متعددة للنمو العالمي في السنوات المقبلة منشؤها خارج الولايات المتحدة
كانت سوق الأسهم الأميركية هي الرائدة عالمياً بلا منازع منذ عام 2009. ولكن استثنائية الولايات المتحدة تنعكس بالفعل في أسعار الدولار والأسهم الأميركية وما نتج عن ذلك من فروق قيمة قياسية بين الولايات المتحدة وغيرها من الأسواق المتقدمة. وقد سجلت الأسهم الأمريكية بالفعل عامين متتاليين من العوائد بنسبة +20%. ويشير التاريخ إلى أنه لا ينبغي لنا أن نتوقع حربا ثالثة.
ومع تسعير الأسواق الأمريكية على نحو مثالي، فإن حتى التحول المتواضع في توقعات المستثمرين أو الأساسيات الاقتصادية يمكن أن يدفع المستثمرين إلى إعادة التفكير في تعرضهم الكبير للولايات المتحدة.
وقد يكون هذا المحفز هو الإدارة الرئاسية الأمريكية المقبلة.
بمجرد أن يتولى دونالد ترامب منصبه، يمكن أن تتعرض أجندته الاقتصادية إلى وضع حرج بسبب مزيج من السياسات غير المتماسكة، والآراء المتباينة بين الأعضاء الرئيسيين في فريقه الاقتصادي، والأغلبية الضئيلة التي يتمتع بها الجمهوريون في الكونجرس.
وفي غضون ذلك، لن تظل المنطقتان الرئيسيتان الأخريان ثابتتين.
وأطلقت الصين مجموعة من إجراءات التحفيز النقدي والمالي خلال العام الماضي لمحاربة الانكماش والمخاطر التي تشكلها التعريفات الجمركية التي هدد بها ترامب. ومن المتوقع أن تضيف بكين إلى هذا الكوكتيل في المؤتمر الشعبي الوطني المقبل في شهر مارس/آذار.
يمكن لأوروبا، التي تواجه أيضًا تهديدًا بالتعريفة الجمركية من أكبر أسواق التصدير لديها، أن ترى ألمانيا – أكبر اقتصاد لها – تخفف أخيرًا “كبح الديون” وتستخدم الحوافز المالية لمحاربة الركود المحلي.
وبالتالي، فإننا نتوقع توسعًا جغرافيًا لكل من النمو العالمي وسوق الأسهم العالمية الصاعدة في العام المقبل. وبينما من المرجح أن تظل الولايات المتحدة قوة عظمى، فقد يجد المستثمرون أنها ليست اللعبة الوحيدة في المدينة.
(جاي بيلوسكي هو المؤسس والاستراتيجي العالمي في TPW Advisory، وهي شركة استشارية استثمارية مقرها مدينة نيويورك. جاي هو منشئ إطار عمل Tri Polar World (TPW) ونظام Global Risk Nexus (GRN).