() ارتفع السعر بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة حيث وصل العقد المستقبلي لشهر ديسمبر إلى ذروة بلغت 105,325 دولارًا أمريكيًا في 5 ديسمبر، ووصل عقد يونيو 2025 إلى 110,935 دولارًا أمريكيًا في نفس اليوم.
وقد أثار هذا الارتفاع في القيمة مناقشات بين المستثمرين والمحللين حول إمكانية ظهور فقاعة بيتكوين. بريت فريدمان، المساهم في تحليلات المخاطر في Winhall/OptionMetrics، يدرس 5 عوامل يجب مراعاتها.
هل تتشكل فقاعة البيتكوين؟
ويشير فريدمان إلى أن خصائص الفقاعة المالية غالبا ما تكون واضحة فقط بعد فوات الأوان، ولكن بعض المؤشرات يمكن أن تشير إلى سوق محموم.
على سبيل المثال، قد يشير الفارق المتزايد بين التقلبات الضمنية والتقلبات خارج المال إلى الانحراف في تداول الخيارات إلى سوق ذروة الشراء. وبينما يتزايد هذا الانتشار في عملة البيتكوين، إلا أنه لم يصل إلى “مستويات غير طبيعية”.
يمكن لمنحنيات العقود الآجلة أيضًا أن توفر نظرة ثاقبة لديناميكيات السوق. يمكن أن يشير المنحنى المتخلف، حيث يتم تسعير العقود قصيرة الأجل أعلى من العقود طويلة الأجل، أو منحنى كونتانغو المسطح، إلى سلوك يشبه الفقاعة.
ومع ذلك، فإن بيتكوين، التي كانت في حالة تأجيل منذ طرح العقود الآجلة في أواخر عام ٢٠١٧، شهدت الأشهر المؤجلة تتفوق على العقود القريبة مؤخرًا. يشير هذا الاتجاه إلى ثقة المتداولين في استدامة الارتفاع حتى عام 2025، والذي لن يتماشى مع أنماط الفقاعات النموذجية قصيرة العمر.
علامة أخرى على رغودة السوق في سوق العملات المشفرة هي زيادة الحجم والفائدة المفتوحة، وفقًا لفريدمان.
منذ الانتخابات، شهدت العقود الآجلة للبيتكوين نشاطًا متزايدًا، لا سيما في عقد Micro BTC الذي يفضله مستثمرو التجزئة. قفزت الفائدة المفتوحة لعقد Micro BTC بما يقرب من 2.5 مرة منذ ما قبل الانتخابات، في حين ظلت الفائدة على العقد بالحجم الكامل مستقرة.
وقال “قد يشير هذا إلى أن المتداولين مرتاحون لمخاطر العقود المؤجلة ويعتقدون أن الارتفاع الحالي سيستمر ويستمر حتى عام 2025”.
“لن يكون هذا هو الحال إذا كانت عملة البيتكوين تشكل فقاعة، لأنها عادة ما تكون قصيرة الأجل وتقتصر على النهاية الأمامية للمنحنى.”
هناك عامل آخر دفع فريدمان إلى فحص ما إذا كانت عملة البيتكوين في فقاعة بالفعل، وهو ظهور المنتجات المالية ذات الصلة ذات الرافعة المالية العالية والوعود بالعائدات السريعة. يمكن أن تكون المنتجات مثل أسهم MicroStrategy، وصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالبيتكوين، وانتشار المبشرين بالعملات المشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي مؤشرًا على سلوك المضاربة.
إذن، ما هو استنتاجه؟
في حين أن هناك علامات على وجود سوق متحمس لعقود بيتكوين الآجلة، فإنه ليس من الواضح بعد ما إذا كان هذا يشكل فقاعة.
“هناك أدلة على أن السوق قد تكون رغوية بالفعل، ولكن ليس بالضرورة في الطريق إلى فقاعة كاملة بعد.
واختتم قائلاً: “على المدى القصير، يبدو أن البيتكوين ستحتاج إلى بعض الأساسيات الصعودية الجديدة أو سيتعين عليها استرداد أكثر من 100 ألف دولار لإعادة إشعال التكهنات بأن الفقاعة قد تتشكل”.