Investing.com – تكثفت جهود بوينغ (NYSE:) لتحقيق الاستقرار في وضعها المالي وسط ظروف السوق الصعبة بعد زيادة الأسهم الأخيرة، لكن المحللين في ويلز فارجو يشيرون إلى أن مبيعات الأصول يمكن أن توفر دعمًا حاسمًا للميزانية العمومية للشركة.
وفي الوقت الحالي، يقع التصنيف الائتماني لشركة بوينج أعلى بقليل من حالة العائد المرتفع، مع توقعات سلبية عبر وكالات التصنيف الكبرى، مما يشير إلى الحاجة إلى تحسين كبير للحفاظ على مكانتها في الدرجة الاستثمارية حتى عام 2027.
يشير Wells Fargo إلى أن الرافعة المالية لشركة Boeing، وتغطية الفوائد، ونسب التدفق النقدي إلى الديون أقل بكثير من معايير الشركات ذات الدرجة الاستثمارية.
في حين أن ضخ رأس المال الأخير من زيادة الأسهم قد يؤدي إلى تجنب التخفيض الفوري، إلا أن بوينغ لا تزال تواجه ضغوطًا مستمرة لمعالجة عبء ديونها الكبير والتدفق النقدي المحدود.
ولدى بوينغ حوالي 16.5 مليار دولار من الديون المستحقة حتى عام 2027، مع سعر فائدة مختلط حالي يبلغ 3.5%.
وإذا اضطرت شركة بوينغ إلى إعادة تمويل هذا الدين بمعدلات عالية العائد، فإن تقديرات ويلز فارجو تشير إلى أن تكلفة الفائدة الإضافية يمكن أن تصل إلى حوالي 600 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث المقبلة، مع 100 مليون دولار من الفوائد المضافة في عام 2025، وتتصاعد إلى 300-400 مليون دولار في عام 2026. قبل أن تنخفض في عام 2027.
وعلى الرغم من أن زيادة رأس المال توفر بعض الراحة، إلا أن المزيد من التحسينات ضرورية لتمكين بوينغ من إدارة أو سداد هذا الدين دون تكبد هذه التكاليف المرتفعة.
وأي اضطرابات أخرى في الإنتاج أو التشغيل يمكن أن تعيق قدرة بوينغ على خدمة هذا الدين، مما يؤدي إلى تضخيم الضغوط المالية.
في ضوء هذه التحديات، يقترح ويلز فارجو أن مبيعات الأصول يمكن أن تساعد شركة بوينغ على تسريع تعافيها المالي، مما قد يؤدي إلى تأخير جدولها الزمني لتحسين مقياس الائتمان بنحو عام.
على وجه التحديد، يحدد المحللون العديد من القطاعات التي يمكن أن تكون مناسبة للتجريد، بما في ذلك عمليات بوينغ الفضائية، وجيبيسن (مزود خدمات البيانات والتخطيط للطيران)، وأجزاء من أعمال توزيع KLX و Aviall.
ويمكن لهذه الأصول مجتمعة أن تدر عائدات في حدود مليار دولار، في حين يكون لها تأثير محدود على التدفق النقدي الحر السنوي لشركة بوينغ.
على سبيل المثال، قد يؤدي بيع هذه الوحدات إلى انخفاض التدفق النقدي بأقل من 500 مليون دولار سنويا، وهي مقايضة يعتبرها ويلز فارجو مواتية إذا كانت تساعد على تسريع طريق بوينغ نحو الاستقرار المالي.
يمكن أن يكون قطاع الفضاء، بما في ذلك حصة Boeing في United Launch Alliance (ULA)، جذابًا بشكل خاص للمشترين في صناعة الدفاع.
وفقًا لـ Wells Fargo، يساهم هذا القطاع بحوالي 2-3 مليار دولار من الإيرادات، ولكنه يعمل بهوامش منخفضة أو سلبية، مما قد يجعل عملية التجريد أقل إيلامًا لربحية Boeing الإجمالية.
ويمكن أيضًا تقدير قيمة Jeppesen، وهي شركة تزويد الخدمات التي استحوذت عليها Boeing في عام 2000، بحوالي 3 مليارات دولار بناءً على مقارنات القطاع وقوتها العاملة الموسعة منذ الاستحواذ.
وبالمثل، فإن أعمال بوينغ KLX وأفيال، والتي تركز بشكل أساسي على توزيع قطع الغيار، قد لا تتماشى مع الإستراتيجية الأساسية للشركة، خاصة لدعم الطائرات غير التابعة لشركة بوينغ، ويمكن بيعها لتحرير رأس مال إضافي.
ستسمح عمليات التجريد هذه معًا لشركة Boeing بإعادة تنظيم تركيزها على عملياتها الأساسية، مثل الطائرات التجارية والتصنيع الدفاعي.
على الرغم من أن مبيعات الأصول هذه تبدو واعدة، إلا أنها تأتي مع التحديات. يؤدي الإفصاح المحدود حول كل شريحة إلى تعقيد التقييم الدقيق، وقد تواجه شركة Boeing آثارًا ضريبية يمكن أن تقلل من صافي العائدات.
بالإضافة إلى ذلك، يجب على عملاق الطيران أن يوازن بين عمليات التصفية ومتطلباته التشغيلية المستمرة.
ويحذر ويلز فارجو من أن هذه المعاملات تحتاج إلى إدارة بعناية لتجنب زعزعة استقرار العمليات الأساسية، لا سيما وأن بوينغ تواجه مخاطر إضافية، مثل التحديات الفنية والتنظيمية على نماذج طائراتها الرئيسية، ومفاوضات العمل الجارية، وعقبات التكامل مع الكيانات المستحوذ عليها.
ويمكن أن تؤثر جميع هذه العوامل على التدفق النقدي لشركة بوينغ وقدرتها على الوفاء بالتزامات الديون.
على الرغم من هذه التعقيدات المحتملة، تشير تقديرات ويلز فارجو إلى أنه إذا تمكنت شركة بوينج من تنفيذ استراتيجية تجريد الاستثمارات بشكل فعال، فمن الممكن تقصير الجدول الزمني لاستعادة مقاييسها الائتمانية.
إن تحقيق مقاييس درجة الاستثمار بحلول عام 2026، بدلاً من التوقعات الحالية لعام 2027، من شأنه أن يوفر حاجزًا حاسمًا ضد تخفيض التصنيف ويسمح لشركة بوينغ بالحفاظ على تكلفة رأس مال أكثر ملاءمة. وهذا لن يؤدي فقط إلى خفض نفقات الفائدة على الديون المستقبلية، بل سيجعل أسهم بوينغ أكثر جاذبية للمستثمرين من المؤسسات.
تتجلى النظرة المحافظة لـ Wells Fargo بشأن Boeing في سعرها المستهدف المنقح البالغ 85 دولارًا للسهم الواحد، وهو انخفاض عن التقديرات السابقة وأقل بكثير من سعر السوق الحالي.
يعكس هذا الهدف تقييم المحللين بأن الاتجاه الصعودي لشركة Boeing على المدى القريب مقيد بالتحديات المالية والتشغيلية المستمرة.
في حين أن مبيعات الأصول يمكن أن تحسن الوضع المالي لشركة بوينغ، فإن الفوائد تتوقف إلى حد كبير على قدرة بوينغ على تنفيذ هذه المبيعات بكفاءة وإدارة العائدات لتقليل الديون دون الإضرار بالوظائف الأساسية.