منذ أن بدأ الاقتصاد الأمريكي في التعافي من الوباء، كان إد يارديني، المخضرم في السوق، يقرع الطبول بأن “العشرينيات الهادرة” الجديدة ستقود وول ستريت.
الآن، مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، واستعادة الجمهوريين لمجلس الشيوخ، ومن المرجح أن يظل مجلس النواب تحت سيطرة الحزب الجمهوري، فإن عقدًا من العوائد الصعودية لا يبدو أكثر احتمالًا فحسب، بل يمكن أن يكون له فترات أطول.
وكتب يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، في مذكرة يوم الأربعاء: “في الواقع، يزيد هذا من احتمالات استمرار الأوقات الجيدة حتى نهاية العقد وربما حتى ثلاثينيات القرن الحالي”.
لقد بدأ هذا العقد بالفعل بداية قوية. باستثناء عام هبوطي في عام 2022، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة قوية لرفع أسعار الفائدة، حقق مؤشر S&P 500 عوائد مكونة من رقمين كل عام وارتفع بالفعل بنسبة 26٪ تقريبًا حتى الآن في عام 2024.
يأتي ذلك بعد أن شهدت الأسواق أفضل أسبوع لها منذ عام، حيث ارتفعت بعد فوز ترامب الحاسم مع احتمال فوز الجمهوريين. وعلى مدار الأسبوع، أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعًا بنسبة 4.7%، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 4.6%، وقفز مؤشر ناسداك بنسبة 5.7%، وارتفع مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة بنسبة 8.6%، حيث راهن المستثمرون على انخفاض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية مما يزيد من تحفيز الاقتصاد.
وكتب يارديني: “نحن ملتزمون بتوصيتنا الاستثمارية بالبقاء في المنزل بدلاً من التوجه إلى العالمية”. “وبعبارة أخرى، زيادة وزن الولايات المتحدة في محافظ الأسهم العالمية.”
بطبيعة الحال، انتهت فترة العشرينيات الصاخبة منذ قرن مضى بانهيار سوق الأوراق المالية في عام 1929، والذي أشعل فتيل الكساد الأعظم الذي استمر طوال ثلاثينيات القرن العشرين.
ومن جانبه، يرى يارديني سيناريوهات أخرى هذا القرن. لكن وجهة نظره بشأن العشرينيات الصاخبة الجديدة هي الأكثر ترجيحاً بنسبة 50%، في حين أن “انهيار” سوق الأسهم على غرار التسعينيات لديه احتمالية 20%، واحتمال حدوث أزمة جيوسياسية على غرار السبعينيات مع أزمة ديون أمريكية محتملة بنسبة 30%. .
وأضاف: “لكننا نفكر في زيادة احتمالات سيناريو العشرينيات الصاخبة، حيث إن البيئة التنظيمية الأكثر مرونة وضرائب الشركات والدخل المنخفضة في ظل ترامب 2.0 من شأنها أن تعزز الاستثمار وتدفع النمو الاقتصادي الذي تقوده الإنتاجية”.
كما حذر يارديني من أن “حراس السندات” يدفعون العائدات إلى الارتفاع مع استمرار تدهور توقعات الديون والعجز الأمريكي. ويُنظر أيضًا إلى التخفيضات الضريبية والتعريفات الجمركية التي أقرها ترامب على أنها تضخمية، مما يحد من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر.
لكن سكوت بيسنت، الذي تم طرحه كوزير محتمل للخزانة في عهد ترامب، أشار إلى أن انخفاض أسعار الطاقة وإلغاء القيود التنظيمية من العوامل المضادة للتضخم ويمكن أن يعوض عن الآثار التضخمية المحتملة الناجمة عن ارتفاع التعريفات الجمركية.