تمتع أكبر المقرضين في بريطانيا بربحية وفيرة في الربع الثالث، حيث بدأ القطاع في الاستفادة من الرياح المواتية التي يمكن أن تؤدي إلى تحقيق عوائد في السنوات المقبلة.
وأعلنت مجموعة لويدز المصرفية وبنك باركليز مؤخرا عن نمو أقوى بكثير من المتوقع لهذه الفترة، وذلك بفضل الدخل الجيد.
وسجلت الأولى، التي تشمل علاماتها التجارية Scottish Widows وBank of Scotland، أرباحاً قبل الضريبة بقيمة 1.8 مليار جنيه إسترليني، في حين حققت الأخيرة ما يعادل 2.2 مليار جنيه إسترليني.
ونسبت كلتا الشركتين أداءهما جزئيا إلى “التحوط الهيكلي”، وهي ممارسة ساعدت في تعويض آثار العملاء الذين يعيدون تمويل الرهن العقاري بمعدلات أقل أو اختيار حسابات توفير بديلة تدفع عوائد أعلى.
ولكن ما هو التحوط البنيوي، وكيف يساعد في ربحية البنوك العملاقة، وأي البنوك من المرجح أن تحقق أكبر استفادة؟
الأداء: ساعد التحوط الهيكلي على تعزيز الدخل والأرباح في باركليز ومجموعة NatWest ومجموعة Lloyds المصرفية في نتائج الربع الثالث
ما هو التحوط الهيكلي؟
التحوطات هي في الأساس بوليصة تأمين تستخدمها الشركات لحماية نفسها من الارتفاع الكبير في التكاليف أو الخسائر المالية.
على سبيل المثال، تقوم شركات الطيران بشراء الوقود بانتظام بسعر ثابت لفترة محددة لأن البنزين يمثل جزءًا كبيرًا من نفقاتها، وقد يؤدي الارتفاع المفاجئ في الأسعار إلى الإضرار بأرباحها بشدة.
بالنسبة للمقرضين البريطانيين، تعتمد الأرباح بشكل عام على صافي هامش الفائدة (NIM) – الفرق بين ما يدفعونه للمدخرين وما يتلقونه على شكل قروض.
يمكن أن تكون المنافسة لتقديم أفضل الودائع والرهون العقارية، بالإضافة إلى القروض الأخرى، شرسة وتؤثر بشكل كبير على صافي هامش الفائدة للبنك.
لذلك، للحفاظ على الأرباح ضد التعرض لتحركات أسعار الفائدة، ستقوم البنوك باتخاذ “التحوطات الهيكلية”.
يمكن أن يكون ذلك في شكل مقايضات أسعار الفائدة – عقد مع طرف آخر لتبادل مدفوعات الفائدة، حيث يدفع أحد الجانبين عادة سعر فائدة متغير والآخر سعر فائدة دون تغيير.
وبدلا من ذلك، يمكنهم إنشاء محفظة سندات ذات سعر ثابت تدفع نسبة مئوية ثابتة من الفائدة على مدى فترة زمنية محددة سلفا.
وينتشر التحوط الهيكلي بشكل خاص في الوقت الحالي حيث تتجه أسعار الفائدة في المملكة المتحدة نحو الانخفاض بعد الارتفاع التدريجي من مستويات منخفضة قياسية بين عامي 2021 و2023 بسبب ارتفاع معدلات التضخم.
الهبوط: التحوط الهيكلي هو السائد بشكل خاص في الوقت الحالي حيث تتجه أسعار الفائدة في المملكة المتحدة نحو الانخفاض بعد الارتفاع التدريجي من مستويات منخفضة قياسية بين عامي 2021 و 2023
غالباً ما يقوم المقرضون البريطانيون بتحوط حصة كبيرة من ودائعهم ودفاتر قروضهم، لكنهم عادة ما يتجنبون التحوط بالكامل.
بالنسبة لشركة NatWest، يشكل أكثر من 40 في المائة من قاعدة ودائعها – أي ما يعادل 175 مليار جنيه استرليني – جزءاً من التحوط الهيكلي لمنتجاتها، والذي يبلغ متوسط مدته عامين ونصف، مما يعني أن إعادة التسعير تستغرق خمس سنوات كاملة.
ويتمتع بنك HSBC بتحوط هيكلي أكبر – فقد توسع بمقدار 27 مليار دولار خلال الربع الأخير ليصل إلى 531 مليار دولار، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى تقلب أسعار صرف العملات الأجنبية. ومن هذا المبلغ، تستحق 30 مليار دولار في عام 2024 و115 مليار دولار في العام المقبل.
كيف تستفيد البنوك من التحوط الهيكلي
إحدى المزايا الرئيسية للتحوط الهيكلي هي أن المقرضين قادرون على تخفيف حجم أعمالهم وأرباحهم ضد التقلبات الواسعة النطاق.
غالبًا ما يتنبأ المحللون بشكل غير صحيح بأسعار الفائدة قصيرة الأجل بسبب عوامل جيوسياسية وعوامل اقتصادية كلية غير متوقعة.
وحتى عندما ينخفض التضخم، يمكن أن تستغرق البنوك المركزية وقتًا أطول من المتوقع لخفض أسعار الفائدة.
وفي حين أن هذا يمكن أن يعزز دخل الفائدة للمقرضين، إلا أن تدفق الإيرادات هذا يمكن أن يتآكل إذا فشلت البنوك في التحوط قبل انخفاض أسعار الفائدة.
لذا، إذا كان لدى البنك محفظة سندات بنسبة 5 في المائة، لكن أسعار الفائدة وصلت إلى 3 في المائة قبل تاريخ الاستحقاق، فإن دخله وأرباحه ستكون محمية بشكل أفضل.
جميع البنوك الكبرى في المملكة المتحدة تدير تحوطًا هيكليًا.
بنيامين تومز، المحلل في RBC Capital Markets
ويقدر بنك باركليز أن الانخفاض في أسعار الفائدة من 5 في المائة إلى 0.5 في المائة في الفترة 2008/2009 كان من الممكن أن يمحو الدخل من حساباته الجارية غير الحساسة لأسعار الفائدة بنسبة 90 في المائة.
وبدلا من ذلك، كان التحوط يعني انخفاض دخلها بنسبة تقل قليلا عن 5 في المائة خلال هذه الفترة.
وقال ويل هوليت، المحلل المالي في شركة كويلتر شيفيوت: “تنشأ الفائدة الحقيقية في بيئة مثل تلك التي نشهدها الآن حيث تنخفض أسعار الفائدة – لذا فإن تحوطات البنوك تتجه إلى أسعار فائدة ثابتة أعلى بينما تدفع بمعدل أقل على السندات. الساق المتغيرة.
ويقول هوليت أيضًا إن التحوط في أسعار الفائدة يقلل من رأس المال الذي يحتاجه المقرضون للاحتفاظ به مقابل تعرضات دفاترهم المصرفية، الأمر الذي يمكن أن “يحسن كفاءة الميزانية العمومية”.
وهذا يمنحهم مجالًا أكبر لمكافأة المستثمرين بشكل أكثر سخاءً – فقد دفعت البنوك البريطانية 3.3 مليار جنيه إسترليني على شكل أرباح خلال الربع الثالث من عام 2024، وهو مبلغ أكبر من أي قطاع آخر، وفقًا لشركة Computershare.
ما هي الجوانب السلبية للتحوط الهيكلي؟
وفي بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، تضحي البنوك ببعض الأرباح لصالح الاستقرار الذي يوفره التحوط.
ومع ذلك، إذا اختارت البنوك التحوطات ذات آجال استحقاق طويلة، فقد يؤدي ذلك إلى نتائج عكسية ضدها عندما تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع مرة أخرى.
وكما يقول المثل القديم، فإن أسعار الفائدة ترتفع بسرعة الصاروخ ولكنها تهبط مثل الريشة، وهذا يعني أن المقرضين يمتصون المزيد من المخاطر من خلال عدم اختيار السندات الأقصر أجلاً ومقايضات أسعار الفائدة.
يقول روس مولد، مدير الاستثمار في شركة AJ Bell: “كلما طالت مدة معاملة المشتقات المالية، كلما أصبح البنك أقل قدرة على الاستفادة إذا بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع، وبالتالي هناك تكاليف محتملة”.
ويضيف: “كما أن البنوك لا تقوم بالتحوط من ودائعها ودفاتر القروض بالكامل، حيث أن هذه المعاملات تأتي مع تكاليف خاصة بها”.
المحللون يدعمون باركليز
وفي الأشهر الثلاثة المنتهية في سبتمبر، ارتفع إجمالي صافي دخل مجموعة لويدز المصرفية بنسبة 5 في المائة ليصل إلى 4.3 مليار جنيه استرليني مقارنة بالربع السابق.
تمتعت الشركة المدرجة على مؤشر FTSE 100 بهامش فائدة صافي أكبر قليلاً بفضل أرباح التحوط الهيكلي التي تعوض العملاء الذين يعيدون تمويل الرهن العقاري ويختارون حسابات توفير مختلفة.
وبالمثل، ساعد التحوط الهيكلي على نمو دخل الفوائد والأرباح في الربع الثالث في بنك باركليز ومجموعة NatWest، حيث تجاوز كلاهما توقعات الأرباح قبل الضرائب بحوالي 200 مليون جنيه إسترليني.
كما شهدت شركة NatWest، المملوكة بنسبة 16 في المائة لحكومة المملكة المتحدة، وصول أسهمها إلى أعلى مستوى لها منذ تسع سنوات بعد نشر نتائجها.
ونسب بنك ستاندرد تشارترد الفضل إلى عمليات التحوط قصيرة الأجل وإعادة تسعير التحوطات الهيكلية للمساعدة في رفع دخل الخزانة بمقدار 281 مليون دولار على أساس سنوي في الفترة من يوليو إلى سبتمبر.
وجاء إعلان الشركة التي تركز على آسيا في الوقت الذي أعلنت فيه أن الدخل التشغيلي الأساسي قفز بنحو 500 مليون دولار إلى 4.9 مليار دولار، وهي أفضل نتيجة للربع الثالث منذ عام 2015.
وأرجع بنك HSBC تحركات القيمة العادلة الإيجابية على التحوط الهيكلي إلى التعويض جزئيًا عن انخفاض الإيرادات في ذراعه المركزية للشركات، والتي تشمل الخزانة المركزية والشركات القديمة.
ويشير بنجامين تومز، المحلل في RBC Capital Markets، إلى أن “جميع البنوك البريطانية الكبرى تدير تحوطاً هيكلياً”.
ويضيف: “الفرق الرئيسي هو في مدى ميكانيكية كل بنك في استبدال المقايضة الحالية، حيث يكون بنك مثل باركليز ميكانيكيًا للغاية وبنك مثل لويدز أكثر تكتيكية، بينما يقع بنك NatWest في مكان ما في الوسط”.
وهو يعتقد أن بنك باركليز سيكون المستفيد الرئيسي من هذه الرياح المواتية بسبب “متوسط المدة الأقصر” للتحوط الهيكلي الخاص به.
ويعتقد هوليت من شركة كويلتر أن البنوك البريطانية المحلية الكبرى – وليس بنك باركليز فقط – سوف تجني نعمة أكبر بالمقارنة مع البنوك الأكثر تركيزا على آسيا مثل إتش إس بي سي وستاندرد تشارترد.
يقول هوليت: “مع انخفاض أسعار الفائدة، ستستمر هذه البنوك في نشر استراتيجيات التحوط لتحقيق تأثير جيد وضمان استمرارها في رؤية فوائد ارتفاع أسعار الفائدة، حتى لو قام بنك إنجلترا بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي”.
منصات الاستثمار DIY
ايه جي بيل
ايه جي بيل
سهولة الاستثمار والمحافظ الجاهزة
هارجريفز لانسداون
هارجريفز لانسداون
تداول مجاني للأموال وأفكار استثمارية
المستثمر التفاعلي
المستثمر التفاعلي
استثمار برسوم ثابتة يبدأ من 4.99 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا
ساكسو
ساكسو
احصل على 200 جنيه إسترليني كرسوم تداول
التداول 212
التداول 212
تعامل مجاني ولا توجد رسوم على الحساب
الروابط التابعة: إذا حصلت على منتج، فقد تحصل على عمولة. يتم اختيار هذه الصفقات من قبل فريق التحرير لدينا، لأننا نعتقد أنها تستحق تسليط الضوء عليها. وهذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
قارن أفضل حساب استثماري بالنسبة لك
قد تكون بعض الروابط في هذه المقالة روابط تابعة. إذا قمت بالنقر عليها قد نحصل على عمولة صغيرة. وهذا يساعدنا في تمويل This Is Money، وإبقائه مجانيًا للاستخدام. نحن لا نكتب مقالات للترويج للمنتجات. نحن لا نسمح لأي علاقة تجارية بالتأثير على استقلالنا التحريري.