بقلم ناندان ماندايام ودواني بانديا
بنجالورو/مومباي (رويترز) – تراجعت أسهم شركة هيونداي موتور إنديا بنسبة 7.2٪ في أول ظهور لها في السوق يوم الثلاثاء بعد أن استقبل مستثمرو التجزئة استقبالًا فاترًا لأكبر طرح عام أولي على الإطلاق في البلاد وسط مخاوف بشأن التقييم المرتفع وتباطؤ صناعة السيارات.
تم إدراج السهم بسعر 1934 روبية في البورصة الوطنية، أي أقل من سعر العرض البالغ 1960 روبية، وانخفض بنسبة 7.6٪ قبل أن يغلق عند 1819.60 روبية. وقدّر ذلك قيمة الشركة بـ 1.48 تريليون روبية (17.6 مليار دولار).
وكانت هيونداي، ثاني أكبر شركة لصناعة السيارات في الهند بحصة سوقية تبلغ 15%، تستهدف تقييمًا بقيمة 19 مليار دولار من خلال الطرح.
وقد تم تجاوز الاكتتاب في الاكتتاب العام الأولي القياسي البالغ 3.3 مليار دولار بأكثر من الضعفين الأسبوع الماضي، بقيادة إلى حد كبير من قبل المستثمرين من المؤسسات. لكن المخاوف من أن سعر الأسهم كان مرتفعًا جدًا مقارنة بالأرباح المستقبلية قد ردع المستثمرين الأفراد الذين كانوا يشعرون بالقلق من أنهم لن يتمكنوا من تحقيق مكاسب من الإدراج.
بما في ذلك Hyundai، شهدت سبعة من أكبر 10 طرحات عامة أولية في الهند انخفاضًا في أسعار الأسهم في الأيام الأولى من التداول، وفقًا لشركة Dealogic. وأظهرت البيانات أن الخسائر تراوحت بين 5% و27%.
وقال المحللون إن الظهور الضعيف لشركة هيونداي يعكس التقييم المرتفع، والضعف على المدى القريب في مبيعات السيارات، وزيادة في معدل الإتاوة الذي تدفعه الشركة إلى الشركة الأم في كوريا الجنوبية.
وقال آرون كيجريوال، مؤسس شركة كيجريوال للأبحاث: “لقد تم تسعير إصدار هيونداي بشكل صارم، ويبدو أن ذلك يؤثر سلباً على إدراجها أيضاً”.
“إلى جانب ذلك، فإن الأحجام التي شوهدت حتى الآن مدفوعة فقط بالمستثمرين المؤسسيين، وهي ضعيفة إلى حد ما بالنسبة لطرح عام أولي بحجم شركة هيونداي”.
إن إدراج مومباي هو الأول لشركة Hyundai Motor (OTC:) خارج كوريا الجنوبية. وكان الطرح العام الأولي ثاني أكبر طرح عام في العالم هذا العام.
وقال تارون جارج، الرئيس التنفيذي للعمليات في هيونداي الهند، للصحفيين، عندما سئل عن رد فعل السوق: “السعر، بالطبع، سيحدده المستثمرون دائمًا”.
كما نفى المخاوف بشأن زيادة معدل حقوق الملكية إلى 3.5% من 2.5%، ووصفها بأنها “تتماشى مع معيار السوق”.
في حين أن القيمة السوقية لشركة هيونداي أقل بكثير من القيمة السوقية لشركة ماروتي سوزوكي الرائدة في القطاع الهندي البالغة 45 مليار دولار، يشير المحللون إلى فجوة أضيق في نسب السعر إلى الأرباح (P / E).
وقدر الاكتتاب العام قيمة هيونداي بنحو 26 ضعف أرباحها للسنة المالية المنتهية في مارس، وهو ما لا يقل عن مضاعف ماروتي البالغ 29.
تباطؤ الصناعة
كما تراجعت أسهم الشركات الهندية المنافسة في الأسابيع الأخيرة مع تباطؤ مبيعات السيارات بعد عامين من الارتفاعات القياسية، مع تأجيل العملاء لعمليات الشراء وسط تضخم عنيد.
وانخفضت مبيعات هيونداي في الهند في الفترة من أبريل إلى سبتمبر بنسبة 2.6% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، في حين ارتفعت مبيعات السيارات الإجمالية بنسبة 0.5% فقط، وفقًا لأحدث بيانات الصناعة.
ومع ذلك، قال جارج إن التباطؤ الأخير “ليس هناك ما يدعو للقلق كثيرًا”، وعزا ذلك إلى الموسمية، ويتوقع أن تنتعش الصناعة.
وانخفضت أسهم ماروتي بنسبة 2.1٪ خلال اليوم تاتا موتورز انخفض مؤشر (NYSE:) بنسبة 2.6%، مع انخفاض مؤشر Nifty Auto بنسبة 2.5%.
وتخطط هيونداي موتور لاستخدام عائدات بيع حصة قدرها 17.5% في الوحدة الهندية للاستثمار في الأبحاث وإطلاق منتجات جديدة في إطار منافستها مع تاتا موتورز وماهيندرا آند ماهيندرا.
وقال جارج في حفل الإدراج: “علينا الاستفادة من فهمنا العميق لتفضيلات المستهلك لتوسيع محفظة سيارات الركاب لدينا بنجاح”.
رهان طويل الأمد
ترى بعض شركات الوساطة الكبرى قيمة طويلة الأجل في السهم.
بدأ نومورا تغطية شركة هيونداي بتصنيف “شراء” وسعر مستهدف يبلغ 2472 روبية. وقالت شركة الوساطة إنها أعجبت بالعدد الكبير من سيارات الدفع الرباعي في مجموعة منتجات هيونداي، والتي شكلت 67٪ من المبيعات في الربع من أبريل إلى يونيو.
بدأ محللو ماكواري التغطية بتصنيف “أداء متفوق” وسعر مستهدف يبلغ 2235 روبية، قائلين إن تركيز هيونداي على سيارات الدفع الرباعي يتطلب علاوة السعر إلى الربحية.
(1 دولار = 84.0700 روبية هندية)