بقلم صامويل شين وأنكور بانيرجي وتوم ويستبروك
شنغهاي/سنغافورة (رويترز) – كان إعلان الصين المرتقب عن خطط التحفيز المالي يوم السبت كبيرا من حيث النوايا لكنه لم يتضمن تفاصيل قابلة للقياس يحتاجها المستثمرون للتصديق على عودتهم الأخيرة إلى ثاني أكبر سوق للأسهم في العالم.
أكد المؤتمر الصحفي الذي عقده وزير المالية لان فوان يوم السبت على خطط بكين الواسعة لإنعاش الاقتصاد المتعثر، مع وعود بتقديم زيادات كبيرة في الدين الحكومي ودعم المستهلكين وقطاع العقارات.
لكن بالنسبة للمستثمرين الذين كانوا يأملون في سماع السلطات توضح بالضبط مقدار ما ستبذله الحكومة في الأزمة، كان الإحاطة الإعلامية مخيبة للآمال.
“إن قوة خطة التحفيز المالي المعلنة أضعف من المتوقع. وقال هوانغ يان، مدير الاستثمار في شركة الصناديق الخاصة شنغهاي تشيويانغ كابيتال في شنغهاي: “لا يوجد جدول زمني ولا مبلغ ولا تفاصيل حول كيفية إنفاق الأموال”.
وكان هوانغ يأمل في المزيد من التحفيز لتعزيز الاستهلاك. وكان محللو السوق يبحثون عن حزمة إنفاق تتراوح بين 2 تريليون يوان إلى 10 تريليون يوان (283 مليار دولار إلى 1.4 تريليون دولار).
وذكرت رويترز الشهر الماضي أن الصين تخطط لإصدار سندات سيادية خاصة بقيمة حوالي 2 تريليون يوان هذا العام كجزء من التحفيز المالي الجديد. وذكرت وكالة بلومبرج نيوز أن الصين تدرس ضخ ما يصل إلى تريليون يوان من رأس المال في أكبر بنوكها الحكومية. ولم يقدم المؤتمر الصحفي الذي عقدته لان أي تفاصيل.
في الأسابيع الثلاثة التي تلت إطلاق بنك الشعب الصيني (PBOC) إجراءات التحفيز الأكثر عدوانية في الصين منذ الوباء، حطم مؤشر CSI300 الأرقام القياسية للتحركات اليومية وارتفع بنسبة 16٪ بشكل عام. ومع ذلك، فقد نمت الأسهم بشكل متذبذب في الجلسات الأخيرة، حيث أفسح الحماس الأولي المجال للمخاوف بشأن ما إذا كان دعم السياسة سيكون كبيرًا بما يكفي لإنعاش النمو.
وقال هوانغ، في إشارة إلى التعليقات التي صدرت في المؤتمر الصحفي يوم السبت: “إذا كان هذا هو ما لدينا فيما يتعلق بالسياسات المالية، فقد يفقد الاتجاه الصعودي لسوق الأوراق المالية قوته”.
ومع اقتراب المؤتمر الصحفي، كان بعض المستثمرين يستعدون لقيام وزير المالية بحجب تفاصيل الإنفاق الفعلي حتى يجتمع البرلمان الصيني في وقت لاحق من هذا الشهر.
وبالمثل، يشعر المستثمرون بالقلق أيضًا من أن مجرد تخفيض أسعار الفائدة، التي أعلن عنها بنك الشعب الصيني بالفعل، وإحجام الحكومة المركزية عن الإنفاق، سيعرض للخطر احتمالات قدرة ثاني أكبر اقتصاد في العالم على تحقيق هدف النمو بنسبة 5٪.
وقال فريد نيومان، كبير الاقتصاديين الآسيويين لدى بنك HSBC: “سيحتاج المستثمرون إلى التحلي بالصبر”، مشيراً إلى أن الأرقام الملموسة لن تظهر إلا بحلول نهاية هذا الشهر عندما تقوم اللجنة الدائمة للمجلس الوطني لنواب الشعب الصيني بمراجعة مقترحات محددة والتصويت عليها.
وأشار جيسون بيدفورد، المحلل الصيني السابق في بريدجووتر ويو بي إس، إلى تعهد لان بإعادة رسملة البنوك الحكومية الكبرى باعتباره إشارة إلى أن السلطات تتوقع أن تشهد انتعاشًا في الطلب على الائتمان.
“لكن الطريقة الوحيدة التي يحتاج بها الاقتصاد إلى مزيد من الائتمان هي خلق طلب على الائتمان وهو ما لا يمكن القيام به إلا إذا قدمت (الدعم) المالي.”
كم ثمن؟
لدى المستثمرين سبب وجيه ليكونوا حذرين بشأن المبلغ الذي ستنفقه بكين. إن تراجع ثقة المستهلك وقطاع العقارات هو نتيجة ثانوية للحملة المستمرة منذ سنوات من قبل قيادة الحزب الشيوعي لخفض الديون واستئصال الفساد.
ومع ذلك، فإن الأمل في أن تكون السلطات جادة في إصلاح هذه المشكلات دفع المستثمرين الأجانب وأموال التجزئة المحلية إلى الأسهم. وقد ساعدت تسهيلات المبادلة التي قدمها بنك الشعب الصيني بقيمة 500 مليار يوان لتوجيه المزيد من الأموال إلى سوق الأسهم.
وارتفع المؤشر 12% منذ الإعلان عن الإجراءات لأول مرة في 24 سبتمبر/أيلول، لكن أسهم العقارات والسياحة لا تزال تتراجع في علامة على بعض الشكوك حول مدى الدعم الحكومي.
وشهدت أسواق السلع العالمية، من خام الحديد إلى المعادن الصناعية الأخرى والنفط، تقلبات أيضًا على أمل أن يؤدي التحفيز إلى تأجيج الطلب البطيء.
وقال ماثيو هابت، مدير المحفظة: “من المحتمل أن تخيب بعض أموال الأحداث وتزيل بعض الرهانات على الأرقام الرئيسية التي لا تلبي التوقعات العالية، لكن تدفقات رأس المال الأكثر أهمية قد يتم تشجيعها من خلال الجهود المستمرة لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد والحفاظ على النمو عند مستويات مناسبة”. في ويلسون لإدارة الأصول في سيدني.
وفقًا لبيانات LSEG Lipper، تلقت الصناديق الخارجية الصينية صافي 13.91 مليار دولار منذ 24 سبتمبر، مما أدى إلى زيادة التدفقات الواردة حتى الآن في عام 2024 إلى 54.34 مليار دولار. وقد ذهب الكثير من هذه الأموال إلى الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، في حين لا تزال الصناديق المشتركة تسجل تدفقات خارجة صافية قدرها 11.77 مليار دولار لهذا العام.
ويأمل بيدفورد أن يؤدي انتعاش الاهتمام بالتجزئة إلى الحفاظ على ارتفاع سوق الأسهم.
وقال: “لدينا عاصفة كاملة من أربعة عوامل مؤثرة”، مستشهدا بمدخرات الأسر المكبوتة والافتقار إلى البدائل الجذابة لسوق الأوراق المالية، وتوافق مصالح الشركات والمساهمين مما يؤدي إلى زيادة عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح، وبرامج البنك المركزي. توفير النفوذ للشركات والمؤسسات للاستثمار في سوق الأوراق المالية.
“إن الارتفاع المستدام الذي تقوده الأسرة الصينية لديه أسس النجاح … لقد بدأنا هذه العملية في وقت مبكر والخطر هو احتمال التنفيذ المعيب أو عدم توصيل الأمور بشكل جيد. ومع ذلك، تظل القصة الهيكلية مقنعة.”
(1 دولار = 7.0666 رنمينبي)