بدأت السوق الصاعدة في مؤشر S&P 500 (^GSPC) منذ عامين وتظهر عليها علامات قليلة على التباطؤ.
بدعم من صعود نشوة الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الأمريكي الذي يتسم بالمرونة المدهشة، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب تزيد على 60% في العامين الماضيين ويحوم بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق.
يعتقد الاستراتيجيون في وول ستريت الذين تحدثوا مع Yahoo Finance أن الثور يمكن أن يستمر في الاندفاع. وباستثناء أي صدمات غير متوقعة، يبدو أن المسار الصعودي واضح، مع توقع استمرار تسارع نمو الأرباح والاقتصاد على ما يبدو على أساس قوي مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة.
تم الإعلان رسميًا عن سوق صاعدة لمؤشر S&P 500 في يونيو 2023 عندما ارتفع المؤشر بنسبة 20٪ من أدنى مستوى له في السوق الهابطة مؤخرًا. يقول التاريخ أن هذا السوق الصاعد لا يزال لديه أرجل. في غضون عامين، تكون السوق الصاعدة خجولة جدًا من متوسط المدى البالغ 5.5 عامًا. ويبلغ إجمالي العائد حتى الآن، حوالي 60%، وهو بعيد كل البعد عن متوسط المكاسب البالغ 180%، وفقًا لبحث أجراه كبير استراتيجيي السوق في مجموعة كارسون ريان ديتريك.
في الأسابيع القليلة الماضية، أكد العديد من استراتيجيي الأسهم في وول ستريت أن المؤشر القياسي سيرتفع أكثر في نهاية العام وحتى عام 2025، مدعومًا بتسارع أرباح مؤشر S&P 500.
كتب بريان بيلسكي، كبير استراتيجيي الاستثمار في BMO Capital Markets، في مذكرة في سبتمبر/أيلول عند رفع السعر المستهدف لنهاية العام لـ “ما زلنا نتفاجأ بقوة مكاسب السوق وقررنا مرة أخرى أن هناك ما يبرر شيئًا أكثر من مجرد تعديل تدريجي”. ارتفع مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوى له في الشارع عند 6,100 من الهدف السابق البالغ 5,600.
في 4 أكتوبر، رفع بنك جولدمان ساكس هدفه لنهاية العام إلى 6000 وبدأ هدفه لمدة 12 شهرًا عند 6300. مع ذلك، أشار ديفيد كوستين، كبير استراتيجيي الأسهم في بنك جولدمان ساكس، إلى أن التقييمات المرتفعة بالفعل يمكن أن تحد من الاتجاه الصعودي للمدى الذي يمكن أن يصل إليه المؤشر في عام 2025.
المخاطر التي تهدد التجمع
اتفق الاستراتيجيون الذين تحدثوا مع Yahoo Finance مع Kostin على أن التقييمات الممتدة بالفعل تمثل تحديًا لمدى ارتفاع الأسهم. أشار تشارلز شواب، كبير استراتيجيي الاستثمار، كيفن جوردون، إلى أنه يعود تاريخها إلى منتصف الستينيات، وكانت المرة الوحيدة التي امتدت فيها التقييمات على هذا النحو على نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 12 شهرًا هي عام 2021 وفقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات.
وقال جوردون “هذا سيخبرك أن الثور أكبر سنا بكثير أو يقترب إلى حد ما من نهاية هذه الحياة”.
لكن الاستراتيجيين يحذرون في كثير من الأحيان من أن التقييم المرتفع في حد ذاته ليس أداة مناسبة للإعلان عن نهاية السوق الصاعدة. يمكن تداول الأسهم بما يعتبر تقييمات باهظة الثمن لفترة أطول من المتوقع. ما يخبره هذا للمستثمرين هو أن الكثير من الأخبار الجيدة التي قد تدفع الأسهم إلى الارتفاع ربما تم تسعيرها بالفعل.
وقال سكوت كرونرت، استراتيجي الأسهم في سيتي، لموقع ياهو فاينانس: “إذا نظرت إلى ما يخفضه السوق في الوقت الحالي، فسنقول في المقدمة والوسط، إن جزءًا كبيرًا مما يتم تسعيره هو معنويات هبوطية ناعمة”.
وأشار مايكل كانترويتز، كبير استراتيجيي الاستثمار في بايبر ساندلر، إلى أن التقييمات المرتفعة في حد ذاتها ليست سبب انتهاء الأسواق الصاعدة. يجب أن يكون هناك محفز. وأوضح أن هناك سببين شائعين لحدوث عمليات السحب من السوق: ارتفاع أسعار الفائدة أو ارتفاع معدل البطالة.
ومع ارتفاع معدل التضخم عن مستوى الغليان في عام 2022 وتوقف الزيادة الأخيرة في البطالة، فإن أياً من المحفزين السلبيين غير واضح في الأفق.
ومن الممكن بالطبع أن تكون هناك مفاجأة لا يتوقعها أحد. وقال كرونيرت: “لكن من الصعب بعض الشيء معرفة مصدر الصدمة”. “إذا استمرت الأمور في التطور بشكل تدريجي، فيمكن للمستثمرين التعامل مع القليل من التغيير (في السرد الاقتصادي) هنا، وقليل من التغيير هناك… يحدث ذلك عندما تحصل على تفكك فوري أكثر، ومن الصعب حقًا أقول إن الانهيار الفوري سيأتي.”
وهذا يهيئ السوق لتحول السرد. بالنسبة لكانتروويتز، تظهر التقييمات الباهظة الثمن حاليًا أن السوق الصاعدة من المرجح أن تتحرك من بيئة يحركها الاقتصاد الكلي، حيث أدت عوامل مثل انخفاض التضخم وغيرها من علامات المرونة الاقتصادية إلى دفع الأسهم إلى الارتفاع، إلى بيئة تعتمد بشكل أكبر على الأساسيات.
وقال كانترويتز: “لكي يستمر هذا السوق في التحرك نحو الأعلى، وخاصة لتحديد ما تقوده الأسهم، سيكون الأمر كله يتعلق بالأرباح”.
لا يزال حاجز الأرباح مرتفعًا. ويقدر الإجماع أن تنمو أرباح المشاريع بنسبة 10٪ تقريبًا في عام 2024 وحوالي 15٪ في عام 2025. ويظل المفتاح بالنسبة للمستثمرين هو العثور على القطاعات التي تشهد تسارع نمو الأرباح بدلاً من مجرد البقاء ثابتًا.
ووفقًا لكرونرت، يمكن أن يعود جزء من هذه القصة إلى الحرفين اللذين حددا الجزء الأول من السوق الصاعدة: الذكاء الاصطناعي.
لا يشك كرونرت، الذي قال إن فريقه لا يزال حاملًا لمجموعة التكنولوجيا “Magnificent Seven”، في أن رواية الذكاء الاصطناعي ستستمر في الظهور في السوق. ولكن بعد المكاسب الكبيرة التي شهدتها أسهم شركات التكنولوجيا على مدار العامين الماضيين وسط نمو كبير في الأرباح، قد يستمر التركيز في التحول إلى التأثير الموسع للذكاء الاصطناعي على الشركات التي لا تصنع شرائح الذكاء الاصطناعي أو الخوادم السحابية التي تشغل التكنولوجيا الجديدة.
لكي يستمر الذكاء الاصطناعي في إحداث تأثير أوسع على السوق ويستمر في دفع نمو أرباح المؤشر بما يتجاوز التوقعات، “يجب أن يكون لديك المزيد من الشركات التي تفي بوعود الذكاء الاصطناعي عبر الهوامش (و) مقاييس الربحية”، كما قال كرونرت.
وأضاف: “سيكون هذا النوع من الأطروحات هو الذي يجب أن يتم تنفيذه، وسيستغرق ذلك من سنتين إلى خمس سنوات”.
جوش شيفر مراسل لشركة Yahoo Finance. تابعوه على X @_joshschafer.
انقر هنا للحصول على تحليل متعمق لآخر أخبار سوق الأسهم والأحداث التي تحرك أسعار الأسهم
اقرأ آخر الأخبار المالية والتجارية من Yahoo Finance