(بلومبرج) – قد تكون خطة بمليارات الدولارات لتوسيع شبكة نقل الكهرباء في جنوب إفريقيا بمثابة شريان حياة لسوق سندات الشركات في البلاد في الوقت الذي تكافح فيه للتعافي من ركود ما بعد الوباء.
الأكثر قراءة من بلومبرج
وقالت شركة النقل الوطنية في جنوب أفريقيا، وهي شركة مملوكة للدولة ستعمل بشكل منفصل عن الشركة الأم Eskom Holdings SOC Ltd.، هذا الأسبوع إنها تخطط لإنفاق 112 مليار راند (6.4 مليار دولار) على سعة النقل على مدى السنوات الخمس المقبلة.
وقالت NTCSA – التي بدأت يوم الاثنين – إنها تدرس بناء البنية التحتية بنفسها أو الدفع للمطورين لبناء خطوط النقل ثم الاستيلاء عليها، بالإضافة إلى “مشاريع النقل المستقلة” التي قد تنطوي على إصدار امتيازات للشركات الخاصة. على الرغم من أنه لم يتخذ قرارًا بعد بشأن نماذج التمويل، إلا أنه على الأقل يجب أن يأتي بعض الأموال من أسواق رأس المال، وفقًا لبنك Rand Merchant Bank.
وكتبت كيت راشتون، محللة الائتمان في بنك RMB، في تقرير: “البنية التحتية للنقل كثيفة رأس المال وتتطلب تمويلًا طويل الأجل”. “إن سوق الديون، بما في ذلك مقدمي الخدمات التقليديين مثل البنوك، وسوق السندات ستكون مصادر مهمة لتمويل الديون.”
قد يساعد تدفق الإصدارات الجديدة لخطوط النقل والإنفاق على البنية التحتية الأخرى من قبل الشركات المملوكة للدولة على إنعاش سوق سندات الشركات، حيث يظل الإصدار الجديد أقل من المستويات القياسية التي شهدناها قبل أن يؤدي فيروس كورونا إلى إغراق الاقتصاد في الانكماش.
وصلت مبيعات السندات من قبل الشركات إلى 169 مليار راند في عام 2019، قبل أن تنخفض في عام 2020. ويبلغ الإصدار هذا العام 116 مليار راند، وفقًا للبيانات التي جمعها بنك راند ميرشانت، الذي يتوقع أن يصل الاقتراض إلى 131 مليار راند بحلول نهاية العام. وساهمت الشركات المملوكة للدولة بمبلغ 15 مليار راند فقط.
وقال فالدين ريدي، مدير أسواق رأس المال في شركة JSE المحدودة، التي تدير أسواق الأسهم والسندات في البلاد: “هناك بالتأكيد مجال لجمع رأس المال في تلك السوق”. “ستكون شركة النقل ممارسة جيدة، ولكن لا يزال هناك قدر كبير من العمل فيما يتعلق بإعادة هيكلة تلك الميزانية العمومية. إن تجهيز خط الأنابيب هذا، حتى لو لم يكن مبادرة قصيرة الأجل، ولكن مبادرة متوسطة الأجل لإدراج الأسهم أو الديون، سيكون أمرًا صحيًا تمامًا.
وفي مراجعة بتاريخ 9 أكتوبر/تشرين الأول، قالت وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية إن إسكوم سيتعين عليها جمع الديون لتمويل استثمارات الشبكة، لكن قدرتها على الوصول إلى الأسواق بشروط تجارية – دون ضمانات حكومية جديدة – ستعتمد على “تحسن كبير في عملياتها، وتحصيل الديون، والحوكمة”. والترتيبات التنظيمية.”
قامت وكالة موديز بتصنيف ديون الشركة الأم NTCSA – Eskom – عند B2، أو خمسة مستويات أقل من الدرجة الاستثمارية، وقامت بتعيين تصنيف ائتماني أساسي Caa1 للشركة – وُصفت بأنها “خاضعة لمخاطر ائتمانية عالية جدًا في غياب أي إمكانية للحصول على دعم استثنائي من شركة تابعة أو حكومة.”
وقالت وزارة الخزانة الوطنية إنها تعمل على برنامج ضمان الائتمان الذي تدعمه وكالة ضمان الاستثمار المتعددة الأطراف التابعة للبنك الدولي والذي من شأنه أن يقلل المخاطر التي يواجهها مستثمرو القطاع الخاص.
وهذا من شأنه أن يحل محل الضمان الحكومي الصريح الذي تم استخدامه لتشجيع القطاع الخاص على استثمار أكثر من 200 مليار راند في مشاريع توليد الطاقة المتجددة، ولكنه يزيد من التزامات الديون الطارئة على الحكومة.
وقال جايديب ساندو، كبير مسؤولي التكنولوجيا في أعمال الطاقة المتجددة العالمية في شركة Engie SA، إحدى أكبر شركات الطاقة في العالم، في مقابلة قبل إعلان وزارة الخزانة، إن الضمان الحكومي ربما يكون شرطًا للاستثمار.
وقال ثلاثة أشخاص مطلعين على الوضع إن NTCSA، أو الشركات الخاصة، يمكنها أيضًا الاستفادة من التمويل لمشاريعها من خلال اتفاقية تمويل المناخ في جنوب إفريقيا بقيمة 9.3 مليار دولار، وشراكة التحول العادل للطاقة، مع بعض أغنى دول العالم.
ومع ذلك، من المرجح أن تظل الضمانات ضرورية لتسهيل هذا التمويل، على حد قولهم، الذين طلبوا عدم الكشف عن هويتهم لأنه لم يتم الإدلاء بتعليقات عامة.
وقال ثيس لو، مدير المحفظة في شركة Ninety One UK Ltd، خامس أكبر حامل لديون Eskom، إن قدرة السوق على تمويل الإنفاق على النقل ستعتمد على هيكل المُصدر بالإضافة إلى الضمانات، إن وجدت.
وقال لو: “بشكل عام، هذا حجم كبير إلى حد معقول – أكثر من مليار دولار سنويا – ولكن نظرا لحجم سوق الديون في جنوب أفريقيا، أعتقد أن السوق ستكون قادرة على استيعابه إذا تم تنظيمه بالطريقة الصحيحة”. وقال إن الأسئلة الرئيسية الأخرى ستكون “إلى أي مدى يريدون أن يستوعب السوق ثم التسعير في النهاية”.
(التحديثات مع تاريخ بدء NTCSA في الفقرة الثالثة.)
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي