بقلم دارا راناسينغ وألون جون
لندن (رويترز) – يتصاعد الصراع في الشرق الأوسط مرة أخرى، لكن المزاج السائد في الأسواق المالية يظل متفائلا في الوقت الحالي بسبب التحولات في إنتاج النفط وفي الوقت الذي تطغى فيه تخفيضات أسعار الفائدة العالمية على الجغرافيا السياسية.
وقصفت إسرائيل، التي لا تزال تقاتل حماس في غزة، بيروت يوم الخميس في الوقت الذي واصلت فيه صراعها مع جماعة حزب الله اللبنانية بعد أيام من تعرضها لهجوم إيراني.
ومع ذلك، فإن مؤشر الأسهم العالمية لـ MSCI يقل بنسبة 1٪ فقط عن أعلى مستوياته القياسية التي سجلها الأسبوع الماضي، كما أن أسعار النفط، التي ارتفعت بنسبة 5٪ تقريبًا خلال الـ 24 ساعة التي أعقبت الهجوم الصاروخي الإيراني على إسرائيل، استقرت بالقرب من مستوى 75 دولارًا للبرميل.
من المؤكد أن أي تصعيد أكبر يعطل إمدادات النفط من الشرق الأوسط ويهز الاقتصاد العالمي من شأنه أن يثير رد فعل أكبر، وحقيقة أن أسواق الأسهم تقترب من مستويات قياسية قد تجعلها عرضة لانخفاضات حادة.
لكن الأسواق في الوقت الحالي محصنة من احتمالات المزيد من التيسير النقدي والدور الموسع الذي تلعبه الولايات المتحدة في إنتاج النفط، وهو ما عوض هيمنة الشرق الأوسط.
ما يسمى بمقياس الخوف في وول ستريت، مؤشر التقلب VIX، عند مستوى معتدل حول 20 – أقل بكثير من ذروة ما بعد الوباء فوق 60 التي تم تسجيلها خلال اضطرابات السوق في أوائل أغسطس المرتبطة بتفكيك تجارة المناقلة العالمية.
وقال مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة BlueBay Asset Management: “عندما نفكر في المخاطر الجيوسياسية وانتقالها إلى أسعار الأصول، فمن الواضح أن ما سيكون له تأثير أكبر هو إذا رأينا نتائج تؤثر ماديًا على النمو أو التضخم”.
“كان مصدر القلق الرئيسي في الواقع هو تأثير انتقال العدوى على أسعار النفط. لكن حتى هنا، كنا في وضع حيث كانت أسعار النفط تتراجع”.
ويقول محللون إن تحول الولايات المتحدة إلى منتج كبير للنفط – أكبر منتج في العالم على مدى السنوات الست الماضية – أدى إلى تقليل الحساسية العالمية لانقطاع إمدادات الشرق الأوسط.
وقد أعادت أسواق الطاقة الأوروبية تنظيم نفسها منذ الغزو الروسي لأوكرانيا، والذي كان مثالاً درامياً للكيفية التي قد يؤدي بها ارتفاع أسعار الطاقة إلى تعكير صفو الأسواق والاقتصادات العالمية.
وقالت كاثرين نيس، كبيرة الاقتصاديين الأوروبيين في شركة PGIM Fixed Income: “إن الأهمية المتزايدة للولايات المتحدة تشير إلى أن المخاطر التي تهدد إمدادات الطاقة من التوترات المتزايدة في الشرق الأوسط قد تم تخفيفها إلى حد ما”.
أوقات مختلفة
في عام 2022، عندما غزت روسيا أوكرانيا، ارتفعت أسعار النفط إلى ما يزيد عن 100 دولار وارتفعت أسعار الغاز، مما أطلق العنان لموجة جديدة من التضخم أدت إلى زيادة الضغوط على البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات، خاصة في الولايات المتحدة، وبالتالي تعزيز العائدات على السندات. الدولار.
الوضع اليوم مختلف. لقد بدأت البنوك المركزية بالفعل في وضع التيسير النقدي، وتأمل أن تتجنب الولايات المتحدة الركود.
وقال تريفور جريثام، رئيس الأصول المتعددة في رويال لندن لإدارة الأصول، إن الاقتصاد العالمي ليس مستعدًا لصدمة نفطية، لأنه في “مرحلة أكثر ليونة من الدورة”.
وهذا يتناقض مع عام 2022، حيث قال جريثام: “عندما حدث أوكرانيا، كنت بالفعل في تلك الفترة حيث بدأت للتو في الحصول على أرقام تضخم مرتفعة للغاية”.
إن الخلفية الحالية للسياسة النقدية الميسرة تدعم معنويات المستثمرين، حتى مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط.
وقال تيلمان كولب، استراتيجي الأسواق الناشئة في UBS Global Wealth Management، إنه على الرغم من أن العامين الماضيين شهدا تطورات كبيرة في السياسة المحلية والدولية، بالنسبة للأسواق، إلا أن التوقعات الاقتصادية ظلت أساسية.
وقال “إلى أين يتجه التضخم؟ كيف يستجيب بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ هل النمو صامد؟”.
وفي الوقت نفسه، قفز المستثمرون على إعلانات إجراءات التحفيز الاقتصادي التي طال انتظارها من الصين والتي أدت إلى ارتفاع الأسهم الصينية، وعززت الأصول العالمية من الأسهم الفاخرة إلى المعادن الصناعية والتعدين.
وقال داودينج من شركة بلوباي: “كان تأثير تقديم الصين لتحفيز سياسي كبير الأسبوع الماضي عاملاً أكثر أهمية تقريبًا من حيث ما يعنيه بالنسبة للطلب والنمو العالميين”.
المخاطرة للتخلص من المخاطرة
وبطبيعة الحال، يمكن أن يتأرجح القرص بسرعة كبيرة ويظل النفط نفسه هو آلية النقل إذا اشتعلت الجغرافيا السياسية بشكل أكبر.
وقالت تينا فوردهام، المؤسسة والخبيرة الاستراتيجية الجيوسياسية في شركة Fordham Global Foresight، إنها تراقب لترى ما إذا كانت إسرائيل ستستهدف البنية التحتية للطاقة في إيران أو المنشأة النووية.
وقالت: “سيؤدي أي من هذين الهدفين إلى تأثير على السوق”.
“الأمر الذي يمكن أن يصبح أكثر إشكالية هو، على سبيل المثال، إذا استهدفت أوكرانيا البنية التحتية للطاقة الروسية في نفس الوقت”.
ومع اقتراب أسواق الأسهم من مستويات قياسية، هناك مجال لحدوث تراجعات كبيرة، كما يحذر صناع السياسات.
قال بنك إنجلترا المركزي يوم الأربعاء إن أسعار الأصول العالمية لا تزال متوترة ومعرضة لانخفاض كبير مع تزايد قلق المستثمرين بشأن المخاطر الجيوسياسية.
وبالنسبة لأندرو بريسلر، الرئيس التنفيذي في ساكسو المملكة المتحدة، فإن الأصول يتم تسعيرها بشكل خاطئ نظرا للمخاطر الجيوسياسية، مضيفا أن مؤشرات التقلب مثل VIX يجب أن تكون أعلى.
وقال “إنه أمر مثير للقلق بعض الشيء بالنسبة لي مدى عدم حساسية الأسواق للمخاطر الجيوسياسية”.
(شارك في التغطية دارا راناسينغ وألون جون، تقارير إضافية بقلم نعومي روفنيك؛ رسومات أماندا كوبر، تحرير سوزان فينتون)