لم تشهد سوق الاكتتابات العامة الأولية انتعاشًا قويًا في عام 2024 كما كان يأمل العديد من المستثمرين – ليس بعد على الأقل. دفعت أسعار الفائدة المرتفعة (على الرغم من خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا الأسبوع) وعدم اليقين المرتبط بالانتخابات الأمريكية العديد من الشركات إلى البقاء في القطاع الخاص وانتظار ظروف أفضل في السوق.
ولكن حفنة من الشركات طرحت أسهمها للاكتتاب العام هذا الربيع. وكانت منصة مكافآت الشركات Ibotta، التي تبني البنية الأساسية لبرنامج المكافآت الخلفية لعملاء الشركات مثل Walmart وExxon، واحدة من هذه الشركات، حيث ظهرت لأول مرة في بورصة نيويورك في 18 أبريل. وبلغ سعر طرحها العام الأولي 88 دولارًا للسهم، وهو أعلى من نطاق السعر الأولي، وظهرت لأول مرة بسعر 117 دولارًا للسهم. ويتم تداولها حاليًا بسعر 63 دولارًا للسهم بقيمة سوقية تبلغ 1.7 مليار دولار.
صرح الرئيس التنفيذي لشركة Ibotta، برايان ليتش، لموقع TechCrunch أنه بعد خمسة أشهر من طرح شركته للاكتتاب العام، لا يشعر بالندم على طرحها للاكتتاب العام هذا العام. يتطلب طرح الشركة للاكتتاب العام شهورًا من التخطيط، ويعتقد أن الشركات التي تحاول تحديد توقيت السوق ترتكب “خطأً فادحًا”.
“من يدري ماذا سيفعل (الاحتياطي الفيدرالي)؟” قال ليتش. “يقول المصرفيون إنه من الأفضل دائمًا الانتظار، لكنك لا تعرف أبدًا ما سيحدث عندما تنتظر. في نهاية المطاف، إنها ليست وجهة، بل هي مرحلة”.
لا تزال العديد من الشركات التي كان من المتوقع أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام في عام 2022 أو 2023 تنتظر على الهامش. وتجلس العديد من هذه الشركات على تقييمات كبيرة اكتسبتها من جولات التمويل خلال أيام الطفرة في عام 2021، وسيتعين عليها تحمل خفض قيمتها حتى تطرح أسهمها للاكتتاب العام. كان هناك 310 طرح عام أولي في الولايات المتحدة في عام 2021، وفقًا لبيانات PitchBook. وقد انخفض هذا بشكل حاد منذ ذلك الحين. كان هناك 80 طرحًا في عام 2022، و85 في عام 2023، و37 خلال النصف الأول من عام 2024.
واعترف ليتش بأن بعض الناس يعتبرون حقيقة أن أسهم شركة إيبوتا انخفضت بنحو 50% منذ طرحها الأولي العام بمثابة إشارة إلى أن طرح أسهمها للاكتتاب العام في هذا الوقت لم يكن القرار الصحيح، أو ربما يقولون إن الشركة كان ينبغي لها أن تنتظر. ومع ذلك، فإنه يشعر أنه من السابق لأوانه استخلاص مثل هذه الاستنتاجات، مشيرًا إلى أن أسهم إنستاكارت تتداول الآن بالقرب من سعرها عند أول ظهور لها – حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا اليوم – بعد عام من طرحها الأولي العام.
قال ليتش: “الأمور تسير على ما يرام. لقد حققنا أكبر طرح عام أولي في تاريخ التكنولوجيا في كولورادو. لقد ارتفع السهم بشكل كبير ثم انخفض، واستقر هذا على مدار العام. ومن منظور الشركة، فوجئنا بسرور بالقيمة الكبيرة التي حصلنا عليها من كوننا شركة عامة”.
كما تتمتع الشركات العامة بهالة من الشرعية، وقال ليتش إن الاستفادة من النفوذ مفيدة عندما يتعلق الأمر باستقطاب عملاء محتملين من الشركات. وقال إن الصفقة الأخيرة التي أبرمتها الشركة مع Instacart ربما لم تكن لتتم لو كانت Ibotta لا تزال شركة خاصة.
وقال ليتش “إنهم يثقون بنا. فنحن نتمتع بقدر معين من الشرعية. وهم يعلمون أن لدينا الموارد. ويمكنهم الاطلاع على شؤوننا المالية. ويمكنهم أن يروا أننا لا نتحمل أي ديون. وهذا يوفر لنا مستوى من الراحة”.
وأضاف أن نفس المستوى من الشرعية ينطبق على التوظيف أيضًا. لم تعد شركة Ibotta تقدم خيارات أسهم مرتبطة بتقييم خاص يقدمه مستثمرون دون حماية من الجانب السلبي، وقال ليتش إن هذا يجعل الشركة خيارًا أكثر جاذبية للمواهب.
وقال ليتش إن الشركات التي ما زالت مترددة بشأن القيام بطرح عام أولي لا ينبغي لها أن تحاول تحديد توقيت السوق، بل ينبغي لها أن تنتظر حتى تصبح جاهزة لتصبح شركة عامة.
ولم يكن طرح أسهم الشركة للاكتتاب العام في أبريل/نيسان هو الخيار الأول للشركة أيضًا. فخلال موجة الاكتتاب العام الأولي في عامي 2020 و2021، بدأ مستثمرو Ibotta في مطالبة الشركة بالطرح للاكتتاب العام، ولذا استأجرت الشركة مصرفيين وكتبت وثيقة S-1، وهي وثيقة مقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية والتي تنطلق منها عملية الطرح العام الأولي. وكانت الشركة مستعدة للانطلاق في جولة ترويجية للطرح العام الأولي في خريف عام 2021، لكنها قررت الانتظار.
قال ليتش إن شركة إيبوتا كانت قد أبرمت صفقة كبيرة مع وول مارت لتشغيل نسخة من برنامج المكافآت الخاص بها في ذلك الوقت، لكنه أراد أن يكون قادرًا على إثبات نجاح الصفقة بالفعل قبل طرحها للتداول العام. لم يكن الجميع راضين عن قرار الشركة بالانتظار.
ومع ذلك، يرى ليتش أن هذا كان الاختيار الصحيح. فالانتظار حتى عام 2024 سمح لشركة إيبوتا بالطرح العام الأولي بعد تحقيق ستة أرباع من الربحية وترتيب أمورها المالية. ويعتقد أن الشركات الأخرى التي تمر بمرحلة متأخرة في نفس القارب لا ينبغي لها أن تنتظر حتى تتحسن السوق.
لا يبدو أن المستثمرين يمانعون في انتظار الشركات ــ على الأقل لا يعبرون علناً عن ذلك. ولكن سوق الاكتتاب العام الأولي من المحتم أن تفتح أبوابها مرة أخرى في نهاية المطاف. فقد بدأت أسعار الفائدة في الانخفاض، وهناك زيادة في الشائعات المحيطة بشركات تستأجر مصرفيين لبدء عملية الاكتتاب العام الأولي. وربما تنتهي الشركات من الانتظار بحلول عام 2025.