في البيئة الاقتصادية الحالية، التي اتسمت بضعف سوق الأسهم مؤخراً وأرقام التوظيف المخيبة للآمال في يوليو/تموز، يشعر المستثمرون بقلق متزايد إزاء احتمال تباطؤ النمو. ومع ذلك، حدد المحللون في جولدمان ساكس خيارات البيع الجذابة كتحوط حكيم ضد مخاطر النمو هذه.
رفع خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس توقعاتهم لاحتمال الركود على مدى 12 شهرا بنحو 10 نقاط مئوية إلى 25%، مدفوعا بارتفاع معدل البطالة إلى 4.3% في يوليو/تموز 2024.
وقال المحللون “بينما يعتقد خبراء الاقتصاد لدينا أن المخاطر أعلى إلى حد ما من متوسط الاحتمال التاريخي غير المشروط لمدة 12 شهرا والذي بلغ نحو 15%، فإنهم ما زالوا يرون أن خطر الركود محدود ولا يرون اختلالا ماليا كبيرا”.
ومع ذلك، فإنهم يتوقعون أن الأسواق سوف تكون حساسة بشكل خاص للبيانات الاقتصادية الواردة، مما يجعل التحوط ضد مخاطر النمو ضرورة استراتيجية.
مع تحول تركيز المستثمرين من العوامل الاقتصادية الجزئية، مثل الأرباح، إلى المؤشرات الاقتصادية الكلية قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر/أيلول، يوصي المحللون باستخدام خيارات البيع على أسهم وصناديق الاستثمار المتداولة المحددة.
انخفض مؤشر التقلب () بمقدار 23 نقطة منذ ارتفاعه في الخامس من أغسطس، لكن التقلبات الضمنية لكل من المؤشر والأسهم الفردية تظل مرتفعة مقارنة بالتاريخ الحديث. وتمثل هذه البيئة تحديًا في العثور على تحوطات فعالة من حيث التكلفة، لكن جولدمان ساكس حددت العديد من الفرص حيث تكون أسعار الخيارات منخفضة نسبيًا على الرغم من الحساسية العالية للنمو في الولايات المتحدة.
أجرت جولدمان ساكس فحصًا تفصيليًا للأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الحساسية العالية للنمو في الولايات المتحدة. وقد تبين أن الخيارات المختارة توفر إمكانات تحوط جذابة نظرًا لأسعارها المنخفضة نسبيًا مقارنة بحساسية الأصول الأساسية للنمو.
ومن بين الأسهم الفردية، تبرز KeyCorp (NYSE:)، وAerCap Holdings NV، وFifth Third Bancorp (NASDAQ:) كخيارات بيع جذابة بشكل خاص. وتُظهِر هذه الشركات حساسية أعلى من المتوسط للنمو في الولايات المتحدة، مع خيارات غير مكلفة نسبيًا بناءً على تقلباتها الضمنية.
في مجال صناديق الاستثمار المتداولة، تُعَد صناديق الاستثمار المتداولة في الأوراق المالية والسلع الاستهلاكية التقديرية والمواد الخام بمثابة تحوطات فعّالة. وقد أظهرت هذه الصناديق بيتا عالية وارتباطًا بالنمو في الولايات المتحدة مع الحفاظ على أسعار خيارات منخفضة.
تم تصميم خيارات البيع الموصى بها على هذه الصناديق المتداولة في البورصة لتغطية الأحداث الاقتصادية الكلية القادمة، بما في ذلك اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر ونوفمبر، والانتخابات الرئاسية الأمريكية، وإصدارات البيانات الرئيسية المختلفة.
كما يتناول جولدمان ساكس مخاطر موضوعية محددة، بما في ذلك الانخفاضات المحتملة في أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة وتأثير ارتفاع أسعار الفائدة.
بالنسبة لأسهم التكنولوجيا، التي تتداول حاليا عند تقييمات مبالغ فيها على الرغم من ضعف الأداء في الآونة الأخيرة، يوصي المحللون بالتحوطات التكتيكية من خلال خيارات البيع.
وعلى نحو مماثل، ونظراً لارتفاع أسعار خيارات أسعار الفائدة مقارنة بمستوياتها التاريخية، فمن المستحسن استخدام خيارات البيع للتخفيف من مخاطر أسعار الفائدة.
تقوم شركة جولدمان ساكس بتقدير بيتا لكل سهم وصندوق متداول في البورصة مقارنة بالأسهم الدورية مقابل الأسهم الدفاعية باستخدام البيانات الأسبوعية على مدى السنوات الثلاث الماضية. ويركز هذا النهج على الحساسية اليومية للأصول لمخاطر النمو بدلاً من الاعتماد فقط على العلاقات التاريخية.
تتمتع الأصول المختارة للتحوط بأسواق خيارات سائلة وترتبط ارتباطًا وثيقًا بالنمو في الولايات المتحدة، مما يضمن قابلية تداولها وأهميتها.